近期，“百億基金”“日光基”“巨基”等描述基金瘋狂發(fā)行的詞匯頻頻吸引市場眼球。公募基金規(guī)模創(chuàng)下6萬億元新高，資金入市熱情持續(xù)高漲。從一些外部表征來看，A股資金入市速度遠(yuǎn)超預(yù)期，市場開始擔(dān)憂后續(xù)“子彈”是否充足，資金流入拐點是否即將來臨。中國證券報記者從多家大中型基金公司了解到，實際上，部分基金公司不久前才從凈贖回轉(zhuǎn)變?yōu)閮羯曩彔顟B(tài)，大部分借基入市的資金剛開始進(jìn)場。
　　公募盛宴還未真正開始
　　“基金凈值一漲，投資者就來贖回了。市場漲的時候，贖回的壓力反而更大。好不容易，加上新發(fā)基金，我們公司的規(guī)模最近才剛剛從凈贖回變成凈申購。”近日，南方一家大型基金公司投資總監(jiān)告訴中國證券報記者，雖然表面上看今年以來公募基金規(guī)模增長很快，但實際上，剔除掉市場本身上漲帶來的凈值增長后，公募規(guī)模增加的提速才剛剛開始。
　　另一家“老十家”大型基金公司市場部人士也對記者表示，今年以來，公司公募份額規(guī)模變動表中一直都是凈申購與凈贖回夾雜，4月開始凈申購才相對較多，到5月就幾乎全是凈申購了。
　　資金借道公募基金入場的節(jié)奏比大多數(shù)人的想象都慢。中國基金業(yè)協(xié)會*7發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年4月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司96家，其中合資公司46家，內(nèi)資公司50家；取得公募基金管理資格的證券公司7家，保險資管公司1家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計5.19億份，對應(yīng)凈值6.20萬億元。從份額變化來看，今年1月以來，公募基金份額分別每月遞增1275.41萬份、1944.06萬份、1070.98萬份、6947.62萬份。
　　很明顯，剛剛過去的4月才是公募規(guī)模增長的爆發(fā)期。
　　新基金的規(guī)模也表明，資金的狂熱盛宴還未真正開始。根據(jù)WIND統(tǒng)計，從本輪牛市出現(xiàn)*9只百億基金開始，截至目前，新成立的基金中，累計有31只基金規(guī)模超過50億元，而過百億元的基金僅有四只，其中還有一只是可以投資港股的滬港深基金。與之形成鮮明對比的是，在2006年至2007年的牛市中，大約有33只新發(fā)基金規(guī)模過百億元。2006年底，嘉實基金發(fā)行了一只419億的巨型基金。2007年三季度，上證指數(shù)于10月16日攀上歷史巔峰6124.04點，上投亞太優(yōu)勢基金的申購僅僅在一天就達(dá)到1162億元，創(chuàng)下基金申購的*6記錄。
　　一位曾在公募任職多年的私募總經(jīng)理指出，基金的發(fā)行速度與規(guī)模是衡量市場熱度的一個重要指標(biāo)，不過應(yīng)該分為幾個階段。在初次出現(xiàn)百億基金時市場應(yīng)該是興奮，而不是害怕，如果連續(xù)出現(xiàn)秒殺百億級基金，就要當(dāng)心資金的持續(xù)性。目前，基金發(fā)行上演“速度與激情”還處于初期階段，是業(yè)績優(yōu)異的公司相對熱賣的階段。“目前的百億與當(dāng)年的百億不可同日而語，2007年的流通市值*6峰時才10萬億，現(xiàn)在超過了20萬億；當(dāng)年人民幣(6.2030, -0.0007, -0.01%)儲蓄存款是21.7萬億，而現(xiàn)在是53.8萬億。”
　　結(jié)構(gòu)性分歧或?qū)⒓哟?/strong>
　　這一輪牛市以來，由于指數(shù)快速上漲，賺錢效應(yīng)顯著，越來越多的增量資金涌入A股，兩市成交量迅速膨脹，從原先的日均7000億元迅速上升至2014年12月的1萬億元，再上升至目前的日均1.3萬億元。雖然公募還未真正回歸當(dāng)年的巔峰時刻，資金有望持續(xù)入市，但目前看來，成交量并未進(jìn)一步放大。部分公募基金指出，原因是資金杠桿出現(xiàn)階段性下降，其效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。因此，預(yù)計后市結(jié)構(gòu)性分歧將進(jìn)一步加大。
　　“目前資金杠桿出現(xiàn)階段性下降，兩融主要標(biāo)的股受挫后，市場分歧在加大。”摩根士丹利華鑫基金[微博]一位基金經(jīng)理表示，盡管資金流入似乎依舊連綿不絕，但是要進(jìn)一步推升A股的市值和成交量，需要更多的資金流入，而場外資金流入總會有一個頂點。當(dāng)資金流入拐點來臨，要么整個A股趨勢向下，要么結(jié)構(gòu)出現(xiàn)大的分化。
　　信達(dá)澳銀基金表示，目前經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力和宏觀政策趨于友好的基本局面繼續(xù)維持，增量資金涌入的格局仍在繼續(xù)，穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，國企改革預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵；市場整體環(huán)境依然樂觀。
　　大部分公募基金認(rèn)為，目前A股牛市趨勢改變的可能性很小。但由于很多券商開始將融資標(biāo)的證券的折算率迅速降低，甚至降到0，抑制了融資、加杠桿的增量資金的入市，原先由杠桿催生的藍(lán)籌牛市已經(jīng)轉(zhuǎn)向“中小創(chuàng)”的牛市。對市場整體泡沫化導(dǎo)致政策打壓的擔(dān)憂使得部分投資者棄藍(lán)籌股而繼續(xù)擁抱高估值的小市值股票，導(dǎo)致市場行情出現(xiàn)顯著分化，預(yù)計市場結(jié)構(gòu)性格局特征將更明顯。
　　文章來源：中國證券報

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