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15年前，當(dāng)我擔(dān)任瑞銀(UBS)中國區(qū)研究部主管時(shí)，我受到了兩家在港交所(HKEx)上市的中國企業(yè)的威脅。其中之一的格林柯爾科技(Greencool Technology)以誹謗罪名起訴我和我的雇主。另一家歐亞農(nóng)業(yè)(Euro-Asia Agricultural Holdings)也同樣來勢洶洶。此前，我撰寫了不利于這兩家公司的研究報(bào)告，它們的股價(jià)由此大跌。
不到兩年，這兩家在頂峰時(shí)市值曾達(dá)數(shù)十億美元的公司都崩盤了。接著，兩家公司的董事長——格林柯爾的顧雛軍和歐亞農(nóng)業(yè)的楊斌——都在中國鋃鐺入獄。
正義得到伸張了嗎？沒有，起碼沒有完全伸張。兩名董事長的刑事罪行受到了懲罰。但兩案均未提及他們在資本市場的欺詐行為，更不要說依此處罰了。牽涉其中的大量投行家、審計(jì)師、董事和公司高管，都逃脫了恰如其分的追究。最糟糕的是，不論是相關(guān)政府部門還是公眾，都沒有從中吸取教訓(xùn)。
對(duì)我而言，失眠并非這些案子對(duì)我造成的*10損害。我受到數(shù)百散戶甚至機(jī)構(gòu)投資者中許多人的責(zé)難。他們譴責(zé)我讓他們虧了錢：若不是我對(duì)這兩家有麻煩的公司提出質(zhì)疑，他們或許來得及賣掉股票，借此斬獲豐厚利潤——至少他們是這么聲稱的。許多人質(zhì)問我的動(dòng)機(jī)何在；有些人甚至問，我的雇主是否正在做空這兩只股票，意思是瑞銀將受益于股價(jià)下跌。
那段日子里，盡管法庭審案引起不小轟動(dòng)，媒體也對(duì)我的作用做了廣泛報(bào)道，但沒有一個(gè)政府部門向我詢問我對(duì)兩家公司的懷疑。他們也從未詢問我的現(xiàn)場調(diào)查之行（目的是查清一些事實(shí)，比如說有些工廠是否正在生產(chǎn)他們號(hào)稱在生產(chǎn)的新產(chǎn)品）。這讓我感到擔(dān)憂。我基本上只能依靠自己為自己辯護(hù)。人們把我稱為“黑嘴”（呼吁公眾關(guān)注公司不當(dāng)行為的人），在香港和中國大城市的街頭上被人認(rèn)出時(shí)，有些人會(huì)用奇怪、有時(shí)滿懷敵意的目光瞪著我。
支持我的人不多，我的雇主瑞銀是其中之一。瑞銀不但為我支付了打官司的費(fèi)用，還讓我繼續(xù)任職。我在股票銷售部、財(cái)富管理部和投資銀行部的同事們也面對(duì)著客戶（包括富人、基金公司和公司客戶）的負(fù)面言論。
如今，我是一家香港上市公司的董事長，也是其他多家公司的董事。規(guī)范公開上市公司及其董事的法律和規(guī)則寫得明明白白（即便有點(diǎn)繁瑣沉悶）。但我認(rèn)為，政府和中國公眾對(duì)于資本市場上的違法和不當(dāng)行為還是太寬容了。
似乎所有人都認(rèn)同，偷錢既犯罪，又缺德；然而，如果是偷眾人（市場），或者大量陌生人（又是市場）的錢，而我們自己不是直接受害者的話，我們的道德判斷就有點(diǎn)不那么明確了。即便我們真是受害者，委屈感也會(huì)很快消失。違法和不當(dāng)行為有時(shí)甚至受到人們的敬佩，認(rèn)為那是金融工程或高超技能的運(yùn)用。
當(dāng)很多人往街上倒垃圾，而我們?nèi)萑踢@種做法時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)街道很臟就不應(yīng)感到驚訝。當(dāng)排污者得不到懲罰時(shí)，我們必須準(zhǔn)備好居住在有毒的環(huán)境里——目前我們確實(shí)如此。同樣，當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)打擊股市操縱時(shí)，許多公眾似乎往好了說是不感興趣。當(dāng)中國兩年前發(fā)起反腐敗斗爭時(shí)，商界有些人似乎主要擔(dān)心反腐對(duì)經(jīng)濟(jì)健康的負(fù)面影響。他們援引古諺：“水至清則無魚”，換言之，生物只有在“渾水”里才能生存。按此邏輯，結(jié)論就是：“不要對(duì)騙子或腐敗官員太狠。不要對(duì)朋友太苛刻。人無完人。”
過去15年里，亞洲上市公司的治理水平有了很大提高。但我認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還有很多工作可做。資本市場里的某些不當(dāng)行為幾乎盡人皆知。政府需要的只是更多資源、更多人才和更大決心。監(jiān)管者對(duì)市場實(shí)行嚴(yán)厲的監(jiān)管，對(duì)各方都有好處。
文章來源：FT中文網(wǎng)
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