5月28日，在多重利空因素影響下，滬指暴跌320多點(diǎn)，6.5%的巨大跌幅，與8年前的“5·30”跌幅相同，但細(xì)究其因，本質(zhì)卻有根本的不同。
　　此前的逼空上漲，讓市場一片瘋狂，但誠如每經(jīng)研究院院長李偉在一篇看盤隨筆中所言，“如果過度投機(jī)的股市，成為房地產(chǎn)之后的又一個虹吸實(shí)體經(jīng)濟(jì)和全社會資金的黑洞，從而阻礙了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)之國家戰(zhàn)略的實(shí)施，那么其后果可想而知。”在此，我們可以大膽預(yù)判，“5·28”暴跌不是牛市的終止，也許它會開啟一段令人感覺更加安全的慢牛征途。
　　全面剖析6.5%：8年前半夜雞叫 8年后集體恐高
　　正當(dāng)人們?yōu)楣芍傅某掷m(xù)沖高而感到不安時(shí)，A股昨日來了一次大調(diào)整——滬指單日跌去321.44點(diǎn)，跌幅達(dá)到6.5%，總市值蒸發(fā)約2萬億元。
　　6.5%的跌幅，以及5月28日這一時(shí)間點(diǎn)，不由得讓人想起A股歷史上赫赫有名的“5·30”暴跌。8前年的2007年5月30日，上證指數(shù)暴跌281.81點(diǎn)，當(dāng)日跌幅同樣是6.5%，滬指更是在“5·30”后開啟了一波令人近乎絕望的下跌。
　　盡管從跌幅、下跌時(shí)間等因素看，“5·28”與“5·30”極其相似，但通過深入研究，還是可以看到兩者存在明顯差異：“5·30”是由調(diào)整印花稅直接引發(fā)的；而在昨日暴跌中，投資者沒有聞到“監(jiān)管的味道”。因此，滬指昨日的暴跌只是神似“5·30”，實(shí)非“5·30”。
　　深度對比“5·30”：7大異同點(diǎn)預(yù)判后期走勢
　　單日暴跌6.5%，跌幅等同于8年前“5·30”慘案，這不是一場夢，這就是過去24小時(shí)內(nèi)，A股又一次迎來的深度回調(diào)。周初投資者還在亢奮享受泡沫，周尾便勾起了“5·30”行情的記憶。
　　雖然歷史不會簡單地復(fù)制，但在幾乎同一時(shí)點(diǎn)，同一跌幅，到底存有多少的共同點(diǎn)，又有多少不同點(diǎn)，需要讓浮躁的情緒平靜下來細(xì)細(xì)辨別。經(jīng)歷了瘋狂，也經(jīng)歷了洗禮，只有抓住行情本質(zhì)內(nèi)因，才能在風(fēng)雨后見到真彩虹。
　　市況對比：
　　跌幅不及 放量遠(yuǎn)超
　　長陰暴跌，滬指單邊成交1.25萬億元，創(chuàng)歷史天量，伴隨著量能的放大，滬指昨日下跌6.5%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，進(jìn)入二季度以來，A股明顯進(jìn)入了加速放量上漲的節(jié)奏，成交金額也較一季度有著大幅增加，滬市單邊日均8500億元左右成交成為常態(tài)，更有多日單邊成交突破萬億元。而昨日，滬市1.25萬億元則創(chuàng)造了歷史*6。
　　而2007年“5·30”當(dāng)天也是不折不扣的放量下挫，當(dāng)日滬指大跌6.5%，對應(yīng)成交高達(dá)2755億元，是2006年日平均成交額242.5億元的11倍。同時(shí)，2007年5月滬市日平均成交也有2206億元之多。由此不難發(fā)現(xiàn)，“5·30”大跌時(shí)，市場仍處于明顯放量階段。
　　不過，從跌停數(shù)量來看，昨日兩市近500只個股跌停，約占個股總量的18%；而在“5·30”當(dāng)日，則有近800只個股跌停，占比接近60%。不難看出，“5·30”暴跌更加徹底。
　　周期對比：
　　時(shí)點(diǎn)相近 形態(tài)相似
　　緣何昨日暴跌令投資者會直接回想“5·30”，原因很簡單，昨日是5月28日，雖然無法完全切合2007年5月30日，但考慮到5月30日休市的緣故，此次暴跌的時(shí)點(diǎn)與“5·30”時(shí)幾乎同步。
　　在此次暴跌之前，A股持續(xù)上漲時(shí)間也與“5·30”之前相似。
　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2015年，主板滬指在3月上旬之前處于高位整理，消化2014年11月降息后巨幅上漲帶來的利潤空間，而到了3月中旬之后，股指開始持續(xù)地上漲，鮮有調(diào)整。
　　而在2007年，主板同樣在3月之前，處于高位震蕩，也在消化2006年下半年的獲利盤，進(jìn)入3月中下旬，滬指進(jìn)入不回頭的猛漲態(tài)勢，可以說，在暴跌前的上漲過程中，此次與“5·30”之時(shí)，也達(dá)到一定相似程度。
　　此外，從股指的漲幅來比較，2007年1月4日至5月29日，滬指累計(jì)漲幅達(dá)到62.02%，而2015年1月4日至5月27日，滬指的漲幅為52.77%，從暴跌前的絕對漲幅來看，2007年走勢顯得更加瘋狂。
　　環(huán)境對比：
　　本輪市場化調(diào)控管理層更寬容
　　進(jìn)入本月股指狂奔的階段，其實(shí)官方媒體已開始提示風(fēng)險(xiǎn)。
　　從5月4日開始，新華社、人民日報(bào)、央視三大官方媒體同時(shí)警示A股風(fēng)險(xiǎn)，這一幕相當(dāng)罕見。
　　與此同時(shí)，監(jiān)管層也在一直對降杠桿、傘型信托以及不合規(guī)的配資進(jìn)行查處，證監(jiān)會更是宣布對六類操縱市場行為進(jìn)行重點(diǎn)打擊。從表態(tài)來看，監(jiān)管層采用了更多的市場化手段來推動牛市更健康、規(guī)范地運(yùn)行。
　　而在“5·30”時(shí)期，監(jiān)管層的態(tài)度則強(qiáng)硬許多。
　　2007年5月11日及5月23日，證監(jiān)會兩次發(fā)文，都采用了“買者自負(fù)”這樣的措辭。遭到市場無視之后，提高印花稅這樣的“撒手锏”就不期而至。
　　估值對比：
　　整體市盈率仍低于“5·30”
　　再從估值水平來比較，截至昨日收盤，深市整體平均市盈率為60.59倍。其中，深市主板為37.38倍、中小板為75.21倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率則達(dá)到129.86倍；而整個滬市平均市盈率則只有21.97倍。
　　2007年“5·30”時(shí)，滬市的平均市盈率超過40倍；深市平均市盈率則在60倍左右，在6124點(diǎn)時(shí)，滬市平均市盈率攀升至69倍，當(dāng)時(shí)中信證券市盈率為48倍，海通證券為39.34倍。
　　直觀數(shù)值對比，目前A股估值相較“5·30”時(shí)期，并不算高。
　　信達(dá)證券日前也分析指出，在2007年5月29日，即“5·30”暴跌前一天，以當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算的PE估值分布圖，顯示出當(dāng)時(shí)藍(lán)籌股相對較為低估。但是，當(dāng)前的藍(lán)籌股PE估值則相對平均水平更低。
　　誘因?qū)Ρ龋?/strong>
　　加印花稅乃大殺器影響遠(yuǎn)超匯金減持
　　與“5·30”是由突發(fā)事件引起，整日股指低開低走不同。昨日的大跌，并無實(shí)質(zhì)性重磅利空。
　　昨日早盤，滬指還處于上攻階段，午市收盤前開始出現(xiàn)小幅回調(diào)。到了中午，根據(jù)港交所披露信息，匯金于26日減持工行、建行合計(jì)逾35億元，年內(nèi)首度減持四大行。不過35億元的資金對于如今的市場來說僅是“九牛一毛”。
　　而在2007年，財(cái)政部5月29日晚間宣布，從2007年5月30日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。即對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按3‰的稅率繳納證券（股票）交易印花稅。
　　上調(diào)印花稅消息一出，5月30日滬指低開低走，暴跌6.5%。
　　龍頭對比：
　　中小票均為殺跌重災(zāi)區(qū)
　　從昨日市場表現(xiàn)來看，前期暴漲的小盤股和次新股成為市場殺跌的主要對象，更不乏盤中“閃跌”20%的個股。
　　次新股中以鵬輝能源為例，該股上市股價(jià)一直處于漲停狀態(tài)，幾乎一直無量封漲停，昨日收盤前夕，該股依舊死死封在漲停盤上，但就在最后5分鐘，該股突然打開漲停，直線跳水到跌停，全天振幅高達(dá)20%。
　　鵬輝能源只是次新股暴跌的代表，鮑斯股份、運(yùn)達(dá)科技、普麗盛以及金雷風(fēng)電等數(shù)十只個股均完成了一次“20%的大跳水”。
　　同樣，之前遭到爆炒的安碩信息、全通教育等小盤股，昨日雖然沒有跌停，但是這些個股早已先于大盤調(diào)整，短期跌幅巨大，周跌幅排在跌幅榜前十。
　　而2007年“5·30”時(shí)期，當(dāng)時(shí)領(lǐng)導(dǎo)市場的，也是小市值個股和題材股，重組題材成為市場資金追逐的熱點(diǎn)。而在最后“5·30”到來的時(shí)候，這些被爆炒上天的個股，出現(xiàn)連續(xù)的暴跌，比如新華光（現(xiàn)名光電股份）、東華軟件、茂業(yè)物流等。
　　杠桿對比：
　　融資超2萬億 放大波幅
　　目前的牛市，其實(shí)是貨幣寬松下形成的“水牛”，特別是融資高杠桿的推波助瀾，使得資金源源不斷流入，推動股指前行。
　　今年5月20日以后，滬深兩市的融資余額突破2萬億元關(guān)口，之后一直維持在這一水平之上。
　　而在2007年，新股民瘋狂入市成為增量資金的主要來源，當(dāng)時(shí)開戶數(shù)每天的紀(jì)錄不斷被刷新，社會閑錢不斷流入股市中。
　　數(shù)據(jù)顯示，2005年7月~2006年10月，我國居民儲蓄資金少增大約3000億元。而從進(jìn)場情況來看，2006年股票型基金凈增約1000億元投入。
　　不難看出，在融資融券、傘型信托等作用下，如今市場杠桿遠(yuǎn)高于2007年，資金面更為充裕，同時(shí)資金面風(fēng)險(xiǎn)也更大。
　　結(jié)論
　　歷史規(guī)律顯示：反彈是大概率事件
　　通過7項(xiàng)對比，其實(shí)不難看出，雖然大跌的時(shí)間點(diǎn)、跌幅與“5·30”相似，但是監(jiān)管層目前對A股的態(tài)度是控制和糾偏，防止非理性的炒作持續(xù)存在；而并非像2007年那般，抑制垃圾股炒作，甚至不惜運(yùn)用行政手段打壓股市。而此次，市場化的力量讓A股完成自我調(diào)整，這有利股市未來的運(yùn)行。
　　而從歷史規(guī)律來看，單日暴跌次日出現(xiàn)較大幅度的反彈幾乎是十拿九穩(wěn)，目前單日暴跌已現(xiàn)，不必恐慌。
　　本輪牛市尚未走完，這是共識，目前*5分歧就是是否到了階段性高點(diǎn)，即中期頭部。
　　那么，判斷中期趨勢，下周初的走勢至關(guān)重要，如果下周初走弱，那么中期頭部成立，未來三個月看淡。如果下周初繼續(xù)保持強(qiáng)勢上行，那么市場仍舊在原有上升通道中，創(chuàng)新高可期。
　　操作上，牛市中的調(diào)整，通常都是由快速暴跌完成，因此恐慌不可取，切忌盲目追漲殺跌。高杠桿要慎用，指數(shù)越上漲，越應(yīng)降低杠桿，甚至是不用杠桿。此外，牛市的大頂很少是尖頂?shù)男问?，反?fù)上沖挑戰(zhàn)某一壓力線未果，才會構(gòu)成最終的頂部。
　　文章來源：騰訊

高頓網(wǎng)校精彩推薦：

2015年1月-12月財(cái)會考試月歷

2015公務(wù)員工資改革解析
史上最全《財(cái)經(jīng)名人庫》