2015年中美在國際金融領(lǐng)域的競爭面臨兩場“硬仗”，一場圍繞中國組建亞投行展開，另一場是年底圍繞人民幣能否被納入IMF特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子的考驗。
　　*9回合以57個國家成為意向創(chuàng)始成員國而告一段落，亞投行成為彰顯中國金融外交能力的標志性事件。這也表明，美國在經(jīng)濟領(lǐng)域難以像20世紀90年代要求中國按照美國的標準加入WTO那樣，具有外交上的強大號召力。
　　隨著亞投行的金融外交基本落下帷幕，中美第二回合的金融外交競爭已經(jīng)拉開序幕。
　　中國國家外匯管理局綜合司司長王允貴19日在外匯局二季度例行發(fā)布會上表示，中國會積極努力加入SDR，但這是瓜熟蒂落、順其自然的過程。在這一過程中中國將積極配合IMF認真做好加入SDR各方面的評估工作，使國際社會對人民幣在國際社會上的使用程度有更清晰全面的認識。
　　國際貨幣基金組織（IMF）近日在一份聲明中稱，五年一次的SDR貨幣籃子構(gòu)成評估正在進行中，目前正在開展初期的技術(shù)性工作，比如收集和分析相關(guān)數(shù)據(jù)等。作為評估的一部分，IMF已經(jīng)派出一支團隊前往北京進行技術(shù)性討論。
　　對此，王允貴表示，加入SDR是黨中央、國務(wù)院在中國改革開放過程中、經(jīng)濟新常態(tài)下的重要部署，對于推進人民幣國際化、進一步減少中國涉外經(jīng)濟貨幣錯配和金融風險方面非常重要。
　　IMF副主席朱民表示，人民幣加入SDR的全面評估可能7月完成初步報告。
　　目前SDR的評估工作，主要是中國人民銀行在牽頭，外匯局參加。相關(guān)的進展正在按照央行統(tǒng)一安排下進行。
　　SDR是IMF于1969年創(chuàng)設(shè)的一種國際儲備資產(chǎn)，如果發(fā)生國際收支逆差時，可用以彌補成員國官方儲備不足。目前，其價值由美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣組成的一籃子儲備貨幣決定。
　　國際貨幣基金組織每5年會對組成貨幣重新評估，在2015年的調(diào)整評估中，人民幣一直被認為可望納入。
　　2010年時人民幣還被遠遠地排斥在貨幣籃的大門之外，理由是，人民幣超國界的使用還受到很大限制。一種貨幣能夠自由兌換成另一種貨幣，是作為儲備貨幣的前提。國家和國際機構(gòu)用它來儲備盈余。
　　人民幣能否進入國際貨幣基金組織的貨幣籃的決定，今年年底可以正式做出。如果成行，那不僅意味著戰(zhàn)后歷史將告一段落。它還將挖掘出新的商業(yè)潛力。那時，德國投資者可以購買中國的股票和債券，而現(xiàn)在這些還都是夢想。
　　由于人民幣受到的限制，它在全球貨幣儲備中僅占2%的比例，這是英國-亞洲渣打銀行給出的數(shù)據(jù)。而官方對此的數(shù)據(jù)還沒有：國際貨幣基金的數(shù)據(jù)庫里人民幣列在“其余”名下，沒有進一步的說明。
　　不過歷史上看，儲備貨幣同貿(mào)易貨幣使用的程度保持一致，而在貿(mào)易領(lǐng)域，中國已取得了長足進步。中國海外貿(mào)易的四分之一是用人民幣結(jié)算的。2009年這一比例還在1%以下。
　　使用Swift系統(tǒng)的全球貨幣結(jié)算中，人民幣的比例從2014年1月的1.4%上升到2015年4月的2.1%。貿(mào)易貨幣排行榜上，人民幣從原先的的第7位提升到第5位。
　　國際貨幣基金組織里實力最強的美國，2010年時還反對接受中國，現(xiàn)在卻明顯表現(xiàn)出較強的善意。
　　這不是沒有原因：像中國這樣具有如此經(jīng)濟實力和活力的國家，被長此以往地拒之門外，那么誘惑中國另起爐灶、建立自己的機構(gòu)以及金融基礎(chǔ)因素，也會隨之膨脹。亞投行的建立便是這一方向上的反展。該行被看作是美國主導的世界銀行的一種替代。
　　IMF總裁克里斯蒂娜?拉加德（Christine Lagarde）在3月份曾表示，現(xiàn)在還不是討論這一事件的時候，不過到2020年，IMF審視SDR成員的時候會將人民幣列入考慮。
　　但是，在現(xiàn)在這個時間點，沒有任何理由再等待。今年，或者至少到2016年，人民幣傳遞出來的信息都很積極，證明中國在國際貨幣和金融社區(qū)都是受歡迎并且值得信賴的成員，能夠讓所有人都受益。
　　本月早些時候，G7成員國財政部長在德累斯頓（Dresden）舉行會議的時候曾表示，不管就政治原因來說將人民幣攬進SDR的要求有多么強烈，在做出最后決定前對人民幣做技術(shù)評估都是非常重要的。
　　“但是，如果這項評估主要是基于像“充分適用性”——IMF術(shù)語，指的是某一種貨幣能夠在全世界任何地方使用和兌換——這樣的技術(shù)標準，那么人民幣很有可能會被排除在外。跟美元不一樣，人民幣目前還不能完全自由兌換，也因此在國際市場上的使用沒有這么簡便。”
　　一個更有成效的方法是評估“人民幣在國際貨幣系統(tǒng)中起到更廣泛作用的潛力，”IMF如此表示，將人民幣在未來可能取得的發(fā)展和現(xiàn)有的成績一起進行考量。
　　中國人民銀行新近發(fā)布的《人民幣國際化報告（2015年）》顯示，2014年，人民幣國際使用繼續(xù)較快發(fā)展，人民幣跨境收支占本外幣跨境收支的比重上升至23.6%，離岸人民幣市場進一步拓展，人民幣國際合作不斷深化。
　　據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）統(tǒng)計，2014年12月，人民幣成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣。
　　人民幣在跨境貿(mào)易和直接投資中的使用規(guī)模穩(wěn)步上升。2014年，經(jīng)常項目人民幣結(jié)算金額6.55萬億元，同比增長41.6%。
　　對外直接投資（ODI）人民幣結(jié)算金額1865.6億元，同比增長117.9%；外商來華直接投資（FDI）人民幣結(jié)算金額8620.2億元，同比增長92.4%。人民幣開始成為中國政府部門涉外經(jīng)濟統(tǒng)計、核算、管理中的計價貨幣。
　　人民幣國際使用逐步擴大。截至2014年末，中國境內(nèi)（不含我國港澳臺地區(qū)，下同）銀行的非居民人民幣存款余額為22830億元，主要離岸市場人民幣存款余額約19867億元，人民幣國際債券未償余額5351.1億元。
　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2015年4月末，境外中央銀行或貨幣當局持有人民幣資產(chǎn)余額約6667億元。
　　人民幣國際合作成效顯著。截至2015年5月末，人民銀行與32個國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議總規(guī)模約3.1萬億元人民幣，本幣互換協(xié)議的實質(zhì)性動用明顯增加。
　　在15個國家和地區(qū)建立了人民幣清算安排，覆蓋東南亞、西歐、中東、北美、南美和大洋洲等地，支持人民幣成為區(qū)域計價結(jié)算貨幣。
　　中國央行行長周小川4月份在訪問華盛頓時曾宣布，更多在國際上推廣人民幣的措施在準備中。
　　商業(yè)見地網(wǎng)專欄作家孫興杰表示，SDR曾經(jīng)是作為世界儲備資產(chǎn)被設(shè)計出來的，也就是建立一種為各方接受的“世界元”，近半個世紀過去了，SDR在很大程度上只是博物館中的陳列品。
　　美元依然是世界主要的儲備貨幣，而且在相當長一段時間里可能都會保持這種地位。
　　SDR的困境在于它幾乎沒有用武之地，既沒有一個結(jié)算系統(tǒng)，也沒有既廣且深的市場，就像著名經(jīng)濟學家弗里德曼所說的，只有在更加深度的經(jīng)濟和政治聯(lián)盟前提下，貨幣聯(lián)盟才能長久。
　　如果沒有一個世界政府，世界元是很難流通下去的。在金屬貨幣時代，貨幣的信譽來自金銀本身，而信用貨幣時代，其信譽取決于發(fā)行主體。
　　SDR是個貨幣籃子，其中美元占將近一半份額，而在布雷頓森林體系終結(jié)之后，美元并沒有退出歷史舞臺，反而不用受制于黃金儲備的束縛，美元外匯的持有者再也不能將其兌換為黃金，美元身上的黃金束縛徹底被砍掉了。
　　SDR并沒有替代美元的地位，相反還強化和承認了美元的霸權(quán)地位。
　　人民幣國際化的目標是擴大人民幣的流通域，比如貿(mào)易、投資等領(lǐng)域，這個目標不是依靠加入SD R就能達到，而需要中國深刻的經(jīng)濟與金融改革。
　　人民幣國際化的底氣首先來自于中國經(jīng)濟的總量和活力，中國已經(jīng)躋身于10萬億美元俱樂部，是120多個國家的*5貿(mào)易伙伴，人民幣在雙邊貿(mào)易結(jié)算中越來越被廣泛使用。
　　周小川表示，加入SDR有以下一些目的，中國可以成為很多國際商品定價國，中國可以在國際資本市場以更低的成本借貸，人民幣可以被更多的國家需求等等。
　　其實，并不是人民幣一定要加入SDR才能實現(xiàn)上述目的，人民幣國際化和資本帳戶開放一樣可以實現(xiàn)這些目的，而加入SDR只是人民幣國際化的各種努力中的一種。
　　如果人民幣成為國際化貨幣以及中國資本帳戶開放，中國自然有在國際市場上扮演定價國的資格；中國企業(yè)對外投資的融資成本一樣會降低；國際資本也自然會大量流入中國。
　　中國的商業(yè)銀行開始在世界各地建立清算行，為人民幣走出去鋪設(shè)渠道。在金融危機期間，人民幣幣值保持穩(wěn)定，近期IM F宣布人民幣不再被低估，這是對人民幣信譽的一種肯定。
　　當然，要讓其他國家接受人民幣甚至作為儲備資產(chǎn)，就需要構(gòu)建一個具有深度和流動性的金融市場 ，如果手中的人民幣不能非常便利地進行投資，那為什么要拋棄美元而持有人民幣？從這個意義上說，貨幣之間的競爭更多的是市場行為。
　　人民幣加入SD R之后，就要成為自由使用的貨幣，將推動中國在匯率和資本項目的改革，而利率市場化和多層次資本市場，尤其是國債市場的建設(shè)將成為重中之重。沒有這樣的金融市場，人民幣國際化就缺少“后方基地”。
　　人民幣國際化的根基在國內(nèi)，但也需要構(gòu)建起人民幣流通的國際網(wǎng)絡(luò)。金融危機之后，世界主要央行之間建立起多邊互換機制，通過貨幣互換實現(xiàn)了儲備資產(chǎn)的多元化。
　　如果這種互換協(xié)議能夠普遍建立且運轉(zhuǎn)起來，那就可以構(gòu)建一個非美元、至少是非美元主導的貨幣格局。中國央行也與幾十個國家建立了貨幣互換機制，而加入SDR貨幣籃子，在某種程度上為人民幣的政治信譽投下了肯定的一票。
　　人民幣加入SDR，只能說加速了人民幣國際化的進程，在中國很多內(nèi)在的保障人民幣國際化的條件還不成熟的時候，可以讓國際社會先承認人民幣正在國際化的事實。
　　為了推動人民幣國際化，中國還需要配套相關(guān)的金融市場改革措施。例如最明顯的一項改革就是人民幣匯率市場化改革。如果人民幣在國際市場上的定價不是市場完成的，那人民幣不會成為全球其他國家普遍接受的儲備貨幣。
　　而要讓人民幣匯率市場化，前提就是人民幣利率市場化。否則如果人民幣自己的價格都不是由市場決定的，其相對于其他貨幣的價格無法做到由市場決定。
　　而人民幣利率市場化，還必須要配合全方位更深入的金融市場改革，并非央行取消人民幣存款利率上限就等于利率市場化。
　　此外，我們要區(qū)分名義匯率市場化和實際匯率市場化的區(qū)別，因為后者才是真正的市場化，對人民幣自主政策的制定才有幫助。由此可見，我國推動國際資本帳戶開放和人民幣國際化是一個系統(tǒng)性工程。
　　孫興杰認為，加入SDR不是人民幣國際化的終點，而是新的起點。
　　當前，中國貨幣正在安靜地脫胎換骨，當人民幣真正從RMB變成CNY的時候，中國在國際經(jīng)濟和金融市場的諸多訴求自然能夠得到滿足。
　　文章來源：華融道

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