在經(jīng)歷了一輪高速增長后,國內(nèi)汽車行業(yè)正面臨一場嚴峻的挑戰(zhàn)。這場挑戰(zhàn)來自于銷量的下滑以及由此帶來的業(yè)績低迷。
  9月10日,在中國汽車工業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中汽協(xié)”)月度信息發(fā)布會上,中汽協(xié)秘書長助理陳士華發(fā)布了2015年8月汽車工業(yè)產(chǎn)銷及經(jīng)濟運行情況:8月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量雖環(huán)比略有增長,但已連續(xù)4個月低于去年同期水平,且前8個月月度累計產(chǎn)銷量已低于去年同期水平。
  更為糟糕的是,自今年7月將年初制定的7%產(chǎn)銷增速預(yù)期砍去一半調(diào)整至3%后,中汽協(xié)再一次調(diào)低了對增速的判斷。中汽協(xié)副秘書長師建華近日表示,今年汽車銷量可能出現(xiàn)負增長。
  銷量的下滑給汽車生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績帶來直接影響。8月底發(fā)布完的2015年中報顯示,在22家汽車整車制造類上市公司中,約有一半公司的營業(yè)收入和凈利潤增速下滑或陷入停滯狀態(tài)。車企的毛利率也進一步被蠶食,作為傳統(tǒng)制造企業(yè),22家汽車制造商的毛利率僅有13.5%。
  在業(yè)績低迷的情形下,資產(chǎn)負債率的高企可能令企業(yè)的經(jīng)營狀況進一步惡化,截至6月30日,已有13家汽車制造類上市公司的資產(chǎn)負債率超過60%的警戒線。
  種種跡象表明,國內(nèi)汽車生產(chǎn)企業(yè)正面臨一場生死劫,未來誰能在激烈的競爭中存活下來仍是未知數(shù)。
  目前,能夠令車企業(yè)績大幅改觀的出路有兩條,一是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,向市場需求較強的新能源和SUV市場進軍;二是通過國企改革實現(xiàn)重組優(yōu)化。
  年銷量或現(xiàn)倒退
  國內(nèi)汽車的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)不容樂觀。
  9月10日,中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,8月我國汽車產(chǎn)銷量比上月有所增長,但同期繼續(xù)呈現(xiàn)下降。自5月起,國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量已經(jīng)連續(xù)4個月低于去年同期水平。
  具體來看,8月汽車產(chǎn)銷量分別為156.97萬輛和166.45萬輛,比上月分別增長3.4%和10.7%;與去年同期相比,則分別下降8.4%和3%。1-8月,汽車產(chǎn)銷量分別為1518.24萬輛和1501.72萬輛,產(chǎn)量同比下降0.24%,銷量與去年同期基本持平。
  “實際上,今年1-8月的銷量比去年同期少了100多輛。”陳士華表示,“前八個月銷量增長率雖然是零,基本持平,但其實是比去年同期低的。”
  基于1-8月產(chǎn)銷量同比繼續(xù)下降,中汽協(xié)給出了今年汽車銷量可能會負增長的*7預(yù)期。今年初,中汽協(xié)預(yù)測的中國汽車市場全年銷量增速為7%,至7月初,中汽協(xié)將增速預(yù)期調(diào)整至3%。如今,在9月10日的中汽協(xié)信息發(fā)布會上,中國汽車工業(yè)協(xié)會副秘書長師建華表示,中國今年汽車銷量可能負增長。
  這意味著,自上世紀90年代開始,汽車行業(yè)未出現(xiàn)過負增長的紀錄可能被打破。在過去十年間,汽車行業(yè)一直保持著高速增長。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,1999年-2014年,國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量平均年增速達到19.3%。
  更令人沮喪的是,汽車行業(yè)的低迷景象短期內(nèi)可能難以扭轉(zhuǎn)。9月9日,全球商業(yè)咨詢公司艾睿鉑(AlixPartners)發(fā)布的2015年中國汽車展望報告指出,中國汽車行業(yè)邁入“新常態(tài)”,從今年開始將經(jīng)歷個位數(shù)低增長,此外,全年銷量可能在2008年全球經(jīng)濟衰退后首次出現(xiàn)下滑。
  艾睿鉑研究預(yù)計,中國汽車銷售的年增長率將維持4.1%的水平至2018年,并在其后至2023年放緩至2.9%。這與過去十年19.3%的年增長率相比大幅下降。
  另據(jù)日前中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示,2015年8月庫存預(yù)警指數(shù)為48.7%,比上月下降了4.7個百分點。此前,庫存預(yù)警指數(shù)已經(jīng)連續(xù)10個月處在榮枯值之上,8月預(yù)警指數(shù)回落到警戒線以下,市場出現(xiàn)溫和回升跡象。
  汽車流通協(xié)會副秘書長郎學(xué)紅表示,8月份汽車市場需求上升主要得益于經(jīng)銷商市場活動頻繁和暑期之后家庭用車需求的增強。但從長遠角度看,中國汽車市場正面臨調(diào)整,且調(diào)整或許會持續(xù)很長一段時間。
  業(yè)內(nèi)人士認為,汽車需求下降主要受到經(jīng)濟增長放緩、部分城市實行限購政策、資金流向股市以及沿海城市汽車需求趨于飽和等因素的影響。
  近半車企業(yè)績增長停滯
  在嚴峻的銷售壓力下,今年國內(nèi)汽車業(yè)史上掀起一輪“慘烈”的價格戰(zhàn)。另外,今年暑期,大量不堪重負的車企也開始大幅減產(chǎn),這從中汽協(xié)公布的日益下滑的產(chǎn)量數(shù)據(jù)就可見一斑。
  銷量和價格的雙降給汽車生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績帶來直接影響。8月底發(fā)布完的2015年中報顯示,今年上半年,22家汽車整車制造類上市公司中,有9家公司營業(yè)收入下滑,2家營業(yè)收入增幅不足5%,上述企業(yè)占總數(shù)的一半。從凈利潤表現(xiàn)來看,上半年有8家車企凈利潤同比下降,2家凈利潤增幅在5%以內(nèi),合計占總數(shù)的45%。
  中通客車解釋稱,凈利潤下降主要是由于去年處置孫公司中通房產(chǎn)開發(fā)有限公司全部股權(quán),所獲收益1.89億元計入當(dāng)期損益,造成同期比較基數(shù)過大。
  而隨著公司向新能源客車方向轉(zhuǎn)型,其業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。公司9月初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至8月底,中通客車銷售收入同比增長超過40%,在行業(yè)整體形勢不佳的情況下,逆勢上揚,整體增幅居行業(yè)前列。
  上半年凈利潤降幅排名第二的是一汽轎車。公司2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入138億元,同比減少13%;實現(xiàn)凈利潤1.64億元,同比下降48%;實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.5億元,同比減少52%。
  對此,一汽轎車方面表示,2015年上半年,國內(nèi)汽車行業(yè)銷量增速放緩,各大汽車生產(chǎn)企業(yè)加大新產(chǎn)品投放,價格戰(zhàn)此起彼伏,主流車型成交價格快速下探,行業(yè)競爭不斷加大,企業(yè)經(jīng)營環(huán)境日趨嚴峻。
  但業(yè)內(nèi)人士認為,國內(nèi)車企面臨的宏觀環(huán)境相似,一汽轎車業(yè)績大幅下滑遠超同行,應(yīng)該從自身找原因。
  降幅排名第三的是悅達投資。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9.06億元,同比下降8%;實現(xiàn)凈利潤為2.8億元,同比下降42.9%。業(yè)績下降的主要原因在于公司參股的悅達起亞汽車遭遇銷量下滑,銷售折扣的加大也導(dǎo)致銷售毛利和投資收益大幅下降。
  利潤率駛?cè)胂滦型ǖ?/strong>
  業(yè)績普遍下滑的背后是車企盈利能力的下降。受到價格戰(zhàn)的影響,2015年汽車行業(yè)迎來新一輪調(diào)整期,車企利潤率面臨拐點,在2014年達到階段高點后,今年開始滑落。
  根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2015年1-7月整車銷量、收入、利潤總額同比增幅分別為0.4%、-1.2%、-10.5%,上一次整車利潤下滑為2005年,過去若干年整車稅前利潤率一直在持續(xù)上升,并于2014年達到*6點,2015年1-7月整車制造業(yè)稅前利潤率回落至10.3%。
  平安證券[微博]認為,當(dāng)前汽車行業(yè)已處于結(jié)構(gòu)劇烈變化的階段,占比*5的轎車行業(yè)量價齊跌趨勢將持續(xù)。國內(nèi)汽車行業(yè)利潤率已駛?cè)胂滦型ǖ馈?/div>
  德意志銀行近日預(yù)計,中國汽車的價格壓力和競爭壓力將會增大,這是中國汽車市場的每輛汽車平均銷售利潤可能在未來出現(xiàn)下降的原因。
  除了利潤率下滑,汽車行業(yè)的毛利率也開始回落。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年前7月,我國整車企業(yè)毛利率下滑至18.7%,此前幾年,該行業(yè)的毛利率一直處于上升狀態(tài),至2014年達到頂峰,為20.2%。
  Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,在22家上市車企中,有18家企業(yè)的毛利率不及上述行業(yè)平均水平,即低于18.7%。
  其中,上半年巨虧的*ST夏利,毛利為負值,導(dǎo)致其毛利率也為負值。另一家虧損車企亞星客車上半年實現(xiàn)毛利6.87億元,毛利率為6.87%。
 
  根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,22家上市車企合計實現(xiàn)毛利759億元,實現(xiàn)營業(yè)收入5604.9億元,這些企業(yè)的整體毛利率僅有13.5%。
  在盈利能力下降的同時,車企的資產(chǎn)負債率卻在攀升。
  資產(chǎn)負債率作為衡量企業(yè)負債水平的一個指標(biāo),在不同行業(yè)平均水平可能有不同,不過一般認為在60%以下較為合理。
  從資產(chǎn)負債率看,在22家整車制造公司中,13家公司資產(chǎn)負債率超過60%。部分車企如亞星客車、金杯汽車等資產(chǎn)負債率已高達90%以上,處于危險境地。
  其中,資產(chǎn)負債率*6的是亞星客車,達到96.4%。從其財報來看,近幾年,公司資產(chǎn)負債率均超過了80%。
  金杯汽車資產(chǎn)負債率僅次于亞星客車,高達93%。公司最近5年年報顯示,其資產(chǎn)負債率均在90%以上。
  業(yè)內(nèi)人士分析認為,一般來說,客車企業(yè)的資產(chǎn)負債率都比較高。不過,超過90%的資產(chǎn)負債率,對于企業(yè)的經(jīng)營來說,風(fēng)險還是很大的。這些高負債的企業(yè),一旦現(xiàn)金流出現(xiàn)問題,有可能面臨資不抵債的窘境。
  相對而言,海馬汽車和悅達投資的資產(chǎn)負債率相對較低,在30%左右。
  轉(zhuǎn)型和國企改革帶來契機
  在國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量下滑的大背景下,卻有一抹亮色讓人欣喜。這份欣喜來自于新能源車銷量的大幅上升。
  在傳統(tǒng)汽車銷量下滑之時,新能源車的銷量逆勢大增。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,1-8月新能源汽車生產(chǎn)11.8萬輛,銷售10.9萬輛,同比分別增長2.6倍和2.7倍。其中純電動汽車產(chǎn)銷量同比分別增長2.9倍和3.4倍;插電式混合動力汽車產(chǎn)銷量分別同比增長2.1倍和2倍。
  國內(nèi)新能源車的典型代表比亞迪的業(yè)績有望在三季度迎來爆發(fā)式增長。
  在發(fā)布中報的同時,Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,僅有1家公司發(fā)布了今年前三季度業(yè)績預(yù)告,這家公司就是比亞迪。其業(yè)績預(yù)告顯示,預(yù)計前三季度實現(xiàn)凈利潤19億元~20.8億元,同比增長388.5%~434.8%。
  比亞迪解釋稱,前三季度的凈利潤將包括公司向合力泰出售柔性線路板、液晶顯示屏模塊、攝像頭產(chǎn)品三部分業(yè)務(wù)帶來的16.29億元的稅前收益,該項收入將在今年第三季度完成并帶動業(yè)績大幅增長。同時,公司預(yù)計受市場歡迎的新能源車——插電式混合動力汽車“秦”將繼續(xù)熱銷,從而推動業(yè)績增長。
        本文來源:投資者報

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