就在剛剛過去的9月,沙特主權(quán)財(cái)富基金開始了今年以來的第二輪贖回,一年撤資總額或超700億美元,原因是油價(jià)暴跌導(dǎo)致其石油收入下降、財(cái)政壓力攀升。
  緊接著,彭博社預(yù)測(cè)稱,管理8300億美元資產(chǎn)的挪威主權(quán)財(cái)富基金最早可能明年會(huì)開始撤資。因?yàn)榻鼛啄昱餐恢崩貌粩嘣鲩L(zhǎng)的石油出口收入填補(bǔ)財(cái)政赤字,但去年國(guó)際油價(jià)暴跌近50%,挪威政府的石油相關(guān)稅收劇減42%,明年的政府預(yù)算可能入不敷出。
  跌跌不休的油價(jià)究竟何時(shí)才能見底反彈?經(jīng)濟(jì)下滑和入不敷出現(xiàn)象會(huì)否在產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)生“共振”?石油美元體系是否真的要崩潰?
  國(guó)際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])研究部副主管吉安瑪麗·亞米萊西法拉帝日前接受《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)特別表示了對(duì)油價(jià)以及產(chǎn)油國(guó)的擔(dān)憂。“大型新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)差于預(yù)期,如油價(jià)和大宗商品價(jià)格下降、地緣政治壓力等都是主要矛盾。巴西今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)下滑3%,俄羅斯將下滑近4%,這對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家而言是很糟糕的。”
  產(chǎn)油國(guó)主權(quán)財(cái)富基金或紛紛撤資
  石油美元(Petro-dollar)是指上世紀(jì)70年代中期石油輸出國(guó)由于石油價(jià)格大幅提高后增加的石油收入。數(shù)據(jù)顯示,中東產(chǎn)油國(guó)擁有全球主權(quán)財(cái)富基金的45%,其主要資金來源是石油等資源類商品出口。
  自去年油價(jià)開始下跌以來,沙特貨幣管理局的外匯儲(chǔ)備已下降近730億美元,原因是該國(guó)政府維持支出以支撐經(jīng)濟(jì),并為其在也門的軍事行動(dòng)買單。
  這種堅(jiān)持源自于同美國(guó)“頁巖氣革命”對(duì)賭的決心。“我們可以看看到底有多少頁巖氣生產(chǎn)公司倒閉。盡管油價(jià)腰斬對(duì)我們影響不小,但我們將暫時(shí)維持現(xiàn)狀,看看到底還會(huì)出現(xiàn)多少新增產(chǎn)量,畢竟油價(jià)下挫會(huì)讓很多新項(xiàng)目寸步難行。”沙特王子稱。
  去年8月,美國(guó)從OPEC進(jìn)口的石油比例降至40%,創(chuàng)1985年5月以來新低。
  沙特的“固執(zhí)”從某種程度上也讓油價(jià)和其他產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政收入遭了殃,挪威就是突出代表。
  彭博社預(yù)計(jì),挪威主權(quán)財(cái)富基金最早可能明年就會(huì)開始撤資,面對(duì)油價(jià)大跌的沖擊,這只規(guī)模名列全球前茅的主權(quán)財(cái)富基金資金來源告急,越來越有可能改變過去20年擴(kuò)大規(guī)模的走向,它正是石油美元開始枯竭的*7佐證。
  近年來,挪威政府一直利用不斷增長(zhǎng)的石油出口收入填補(bǔ)財(cái)政赤字,同時(shí)擴(kuò)大本國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的規(guī)模。去年國(guó)際油價(jià)暴跌近50%,挪威政府的石油相關(guān)稅收劇減42%,明年的政府預(yù)算可能入不敷出。
  對(duì)于被迫拋售資產(chǎn)一說,挪威主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)策略的首席投資官斯堪柯(OeyvindSchanke)上月接受媒體采訪時(shí)予以否認(rèn),但該基金吸納的資金已經(jīng)開始減少,今年上半年流入資金僅170億挪威克朗(1挪威克朗約合0.12美元),而過去十年平均每季度流入600億克朗。
  今年2月,挪威央行[微博]行長(zhǎng)奧爾森(OeysteinOlsen)表示,若油價(jià)徘徊在每桶60美元,挪威主權(quán)財(cái)富基金的資金凈流入“可能會(huì)畫上休止符”。
  “犧牲國(guó)”接踵而至
  其實(shí),誰也沒能料到原油價(jià)格會(huì)在如此低位保持這么長(zhǎng)時(shí)間,“犧牲國(guó)”也接踵而至,尤其是以原油出口為主要經(jīng)濟(jì)來源的主權(quán)國(guó)家。
  進(jìn)入2015年,原油價(jià)格已經(jīng)基本穩(wěn)定在50美元/桶附近,且難以形成有效突破。截至10月7日北京時(shí)間21時(shí),布倫特原油為51.70美元/桶。
  如果以金融危機(jī)后的高位為基準(zhǔn)計(jì)算,布倫特原油價(jià)格已經(jīng)從128.4美元跌至目前的51.83美元,跌幅達(dá)到59.63%。
  面對(duì)如此巨幅下跌,沙特“面露難色”。石油和天然氣產(chǎn)值大約占沙特國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的50%、占出口收入的85%。同時(shí),沙特政府約90%的財(cái)政收入來源于石油銷售。
  截至7月底,沙特貨幣署持有的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)從去年年中的峰值7460億美元減少至6690億美元。
  業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為,外匯儲(chǔ)備下降和國(guó)內(nèi)債務(wù),可能導(dǎo)致沙特今年的預(yù)算赤字達(dá)到GDP的20%,接近1400億美元。
  與此同時(shí),一直“不差錢”的沙特也于今年兩度發(fā)行債券以彌補(bǔ)財(cái)政虧空,這也是沙特近8年來首度發(fā)行主權(quán)債券。
  這一赤字和沙特過去10年內(nèi)接近GDP20%的財(cái)政盈余形成鮮明對(duì)比。而財(cái)政赤字也將代替財(cái)政盈余成為沙特的“新常態(tài)”。
  資本經(jīng)濟(jì)公司(CapitalEconomics)預(yù)計(jì),2015年沙特政府的收入將降低820億美元,這相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的近8%。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè),沙特的財(cái)政赤字還將持續(xù)到2020年。
  此外,挪威是世界第七大石油出口國(guó)和第二大天然氣出口國(guó)。石油占挪威GDP的近四分之一、財(cái)政收入近30%,以及挪威出口總額的一半左右。石油資源對(duì)于挪威而言,是其高福利的最主要來源。
  由于油價(jià)持續(xù)低迷,油氣在總出口占比中超過50%的挪威出現(xiàn)了前兩個(gè)季度的出口均為負(fù)增長(zhǎng)的情況。以挪威*5企業(yè)——國(guó)家石油公司(Statoil)為例子,該公司今年二季度稅前收入為224億克朗(約合28億美元),較2014年同期減少了99億克朗,降幅近45%。
  挪威統(tǒng)計(jì)局的一份調(diào)查顯示,2015年挪威油氣勘探和開采投資同比將下降11%至1901億挪威克朗,2016年還將進(jìn)一步下降3%。與之形成對(duì)比的是,過去的十年里,挪威油氣行業(yè)的投資增長(zhǎng)了近三倍。
  據(jù)挪威統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2015年*9份經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告,石油投資2015年將下降15.9%,2016年下降8.1%,2017年下降2.7%,這將導(dǎo)致石油業(yè)失去3萬人就業(yè),相當(dāng)于現(xiàn)有15.5萬就業(yè)人數(shù)的20%。
  萎靡不振的油價(jià)也影響了挪威經(jīng)濟(jì)。今年第二季度,挪威全國(guó)GDP增長(zhǎng)收縮0.1%。挪威經(jīng)濟(jì)還將繼續(xù)下跌,預(yù)計(jì)今年GDP增長(zhǎng)率將從去年的2.3%下降至1.1%。
  最為著名的“犧牲國(guó)”則要數(shù)俄羅斯。由于原油大跌,導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)遭受慘烈打擊,同時(shí)也使得盧布不斷貶值,海外資金呈現(xiàn)持續(xù)流出跡象。
  全球*5的鋁生產(chǎn)商俄羅斯鋁業(yè)(Rusal)副總裁奧列格·穆哈麥德申在接受《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示,由于石油用美元結(jié)算,而俄羅斯統(tǒng)計(jì)財(cái)政收入?yún)s采用盧布,因此,即使油價(jià)或其他商品下跌,通過盧布貶值就可以保證俄羅斯出口石油獲得的盧布收益基本不變。不過貨幣貶值預(yù)期也進(jìn)一步打擊了俄羅斯對(duì)外資的吸引力。
  數(shù)據(jù)顯示,2014年共計(jì)有1515億美元從俄羅斯撤離,約為2013年的2.5倍。
  今年6月,俄羅斯政府還曾試圖根據(jù)60美元/桶的石油價(jià)格來制定2016年的財(cái)政收支,但石油價(jià)格的再次下跌和盧布的貶值,讓這一計(jì)劃又一次破滅。
  10月2日,俄羅斯財(cái)政部部長(zhǎng)安東·西盧安諾夫在接受俄羅斯媒體采訪時(shí)表示,油價(jià)下跌將迫使俄羅斯面對(duì)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”,根據(jù)50美元/桶的油價(jià)水平制定財(cái)政計(jì)劃也屬樂觀。“GDP今年萎縮了4%,因此,財(cái)政收入占GDP的比例劇烈下降——從2014年的10.4%下跌到2016年的7.1%,石油天然氣相關(guān)收入從占比9.9%下降到9.4%,而這一趨勢(shì)在未來的數(shù)年內(nèi)仍將持續(xù)下去。”
  石油美元枯竭意味著什么
  當(dāng)前,“犧牲國(guó)”最想問的問題恐怕極為一致——油價(jià)何時(shí)探底回升?
  IMF預(yù)計(jì),全球原油供過于求的狀況仍在持續(xù)。盡管美國(guó)石油鉆塔數(shù)量?jī)H為2014年10月巔峰時(shí)期的一半,但OPEC的產(chǎn)量仍不斷上升,8月產(chǎn)量比OPEC所預(yù)設(shè)的3000萬桶/日多出了150萬桶/日;此外,俄羅斯的產(chǎn)油量仍處于歷史高位。
  更值得注意的是,聯(lián)合國(guó)[微博]安理會(huì)于7月一致通過伊朗核協(xié)議。這也意味著,伊朗原油出口有望持續(xù)走強(qiáng),IMF認(rèn)為伊朗的原油庫存為3000萬桶。解禁后,伊朗預(yù)計(jì)在未來兩年內(nèi)的原油產(chǎn)量將以50萬~80萬桶/天的速度擴(kuò)容。
  基于期貨價(jià)格走勢(shì),IMF預(yù)計(jì),2015年的石油平均現(xiàn)價(jià)為51.62美元/桶,2016年為50.36美元/桶,2017年為55.42美元/桶??梢姡蛢r(jià)回升前景渺茫。
  石油美元枯竭意味著什么?
  除了油價(jià)等短線問題,一個(gè)更深層次的問題也在浮出水面——石油美元循環(huán)的減弱,意味著受影響國(guó)家的財(cái)政收入以及GDP增長(zhǎng)都將受到負(fù)面影響。有觀點(diǎn)認(rèn)為,全球市場(chǎng)流動(dòng)性以及隨之而來的信貸評(píng)級(jí)問題都可能浮出水面。
  國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司日前在一份*7報(bào)告中說,自去年6月以來,國(guó)際原油價(jià)格暴跌逾50%,在此背景下,海灣國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)增速放緩,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升。標(biāo)普調(diào)降了巴林和阿曼的主權(quán)信用評(píng)級(jí),對(duì)巴林和沙特的評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。
  在去年11月便有疑問稱——到2025年,美國(guó)已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)了能源獨(dú)立,大把美元不再?gòu)拿绹?guó)進(jìn)入俄羅斯、沙特等石油國(guó)家,而美元供應(yīng)減少,流動(dòng)性吃緊,全球市場(chǎng)將何去何從?
  當(dāng)時(shí),花旗分析師指出,“屆時(shí),全球經(jīng)濟(jì)(尤其是企業(yè)債市場(chǎng))將會(huì)大受影響。而且有趣的是,如今石油美元短缺已經(jīng)開始影響到美元企業(yè)債市場(chǎng)。企業(yè)債市場(chǎng)疲軟,不是因?yàn)楣?yīng)增加,而是因?yàn)樾枨鬁p少。”
        本文來源:*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)