在A股上市公司中，農(nóng)藥企業(yè)已有二十余家，絕大多數(shù)都是農(nóng)藥生產(chǎn)廠商。“股市震蕩”風波平息后，A股被暫緩四個月的IPO終于開閘重啟。11月13日，證監(jiān)會官網(wǎng)一次性預披露了85家公司的招股說明書,中農(nóng)立華生物科技股份有限公司（下稱“中農(nóng)立華”）位列其中，這家公司的主營業(yè)務是農(nóng)藥流通服務。
中農(nóng)立華由中農(nóng)集團控股，近年來由于國內(nèi)農(nóng)藥流通服務企業(yè)規(guī)模持續(xù)增大，市場占有率已不足1%，子公司大半陷入虧損。招股書顯示，公司本次募集資金扣除發(fā)行費用后將全部用于“農(nóng)藥流通服務業(yè)營運資金”項目，該項目預計投入資金7億元。
“脫胎”于計劃經(jīng)濟時代
在招股書中，中農(nóng)立華多次強調(diào)，“公司完整繼承了中農(nóng)集團農(nóng)藥流通服務平臺資源”。中農(nóng)集團正是中農(nóng)立華的控股股東，2009年，中農(nóng)集團與其他幾位股東共同出資設立了中農(nóng)立華，并將其農(nóng)藥部的經(jīng)營性資產(chǎn)全部注入后者。
中華全國供銷合作總社（下稱“供銷總社”）的全資子公司供銷集團，持有中農(nóng)集團100%股份。公開資料顯示，供銷總社屬于集體所有制的合作經(jīng)濟組織，其主要職責包括按照政府授權(quán)對重要農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、農(nóng)副產(chǎn)品經(jīng)營進行組織、協(xié)調(diào)與管理。
從建國后到1988年間，我國農(nóng)藥的流通主要通過供銷社農(nóng)資系統(tǒng)進行統(tǒng)購統(tǒng)銷。1988年后，中農(nóng)集團成為我國農(nóng)藥流通服務的主要渠道，尤其在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡階段發(fā)揮了重要作用。1997年國務院發(fā)布《中華人民共和國農(nóng)藥管理條例》，標志著我國的農(nóng)藥流通進入市場化競爭時代。
然而，如今國內(nèi)的農(nóng)藥流通服務企業(yè)已達到了上萬家的規(guī)模，市場早已從計劃壟斷轉(zhuǎn)變成了“多分天下”，并且呈現(xiàn)一種集中度低、競爭無序的狀態(tài)。2013和2014年版的《農(nóng)藥工業(yè)年鑒》顯示，中農(nóng)立華在2012和2013年的市場占有率僅僅分別為0.91%和0.88%。
子公司大半出現(xiàn)虧損
中農(nóng)立華目前在全國各地共設有20家下屬公司及參股公司，主要經(jīng)營農(nóng)藥制劑的分裝、復配及相關咨詢服務，農(nóng)藥銷售和技術(shù)咨詢服務，農(nóng)業(yè)信息化系統(tǒng)開發(fā)與維護等業(yè)務。然而，財務數(shù)據(jù)卻顯示，這些子公司一大半陷入虧損。
2014年度，除了六家沒有財務數(shù)據(jù)的公司外，有五家公司實現(xiàn)盈利。2015年*9季度，這20家公司中，除了河北立華、立華豐茂兩家公司無財務數(shù)據(jù)外，共有15家公司出現(xiàn)虧損。
相比下屬公司及參股公司，中農(nóng)立華自身的業(yè)績要好看很多。報告期內(nèi)公司的營業(yè)收入和凈利潤均持上升態(tài)勢，2012年度、2013年度和2014年度，公司的營業(yè)收入分別為21.4億、24.8億和28.7億，凈利潤分別為5714萬、7144萬和8544萬。
中農(nóng)立華凈利潤相當一部分來自于政府補貼。2012年度、2013年度和2014年度，中農(nóng)立華分別收到政府補助資金299.64萬元、3802.17萬元和3950.21萬元。
值得注意的是，公司在報告期內(nèi)一直面臨著較高的資產(chǎn)負債率。截至2012年、2013年和2014年底，中農(nóng)立華的資產(chǎn)負債率分別為84.64%、84.18%和85.85%，截至2015年3月31日，公司資產(chǎn)負債率上升至87.10%。
一位券商人士對新京報記者表示，此類批發(fā)分銷型企業(yè)資產(chǎn)負債率一般都比其他行業(yè)要高，但是85%無論對什么類型的企業(yè)都已經(jīng)算高了。
數(shù)據(jù)顯示，中農(nóng)立華的負債總額中，流動負債占比較大。公司解釋稱，這主要是由公司在業(yè)務經(jīng)營過程中，形成的應付上游農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)的采購貸款，以及為解決公司流動資金需求產(chǎn)生的短期借款和應付票據(jù)組成。農(nóng)藥流通服務行業(yè)“淡儲旺銷”的業(yè)務特點，公司承擔了國家農(nóng)藥儲備任務，且當前相對較小的資本規(guī)模，均決定了公司的負債余額較大。
亟須募集資金項目突破資金瓶頸
中農(nóng)立華表示，如果融資杠桿再提高，無疑將對財務穩(wěn)健性造成影響，因此，公司亟須通過募集資金項目，以有效突破當前業(yè)務快速發(fā)展面臨的資金瓶頸。
招股書顯示，公司本次擬向社會公開發(fā)行3333.34萬股，募集資金扣除發(fā)行費用后將全部用于“農(nóng)藥流通服務業(yè)營運資金”項目，該項目預計投入資金為7億元。
對于IPO的必要性，中農(nóng)立華表示，農(nóng)藥流通服務行業(yè)毛利率水平相對較低，規(guī)?；?jīng)營是企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的有效途徑之一，而銷售及服務渠道拓展需要大量營運資金投入，同時銷售備貨也需要占用大量營運資金，另外“淡儲旺銷”的特點也使得存貨占用流動資金周期較長。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月31日，公司存貨余額占公司總資產(chǎn)比例高達48.26%。
中農(nóng)立華還強調(diào)，為圓滿完成國家農(nóng)藥儲備、中央農(nóng)藥救災儲備任務，履行社會責任，公司需要準備重組的營運資金。
公司預計，2016年和2017年，公司的營業(yè)收入規(guī)模將分別達到38.5億和44.6億元。11月27日，新京報記者欲按中農(nóng)立華招股書中證券部聯(lián)系電話進一步采訪，電話無人接聽。
本文來源：新京報；作者：羅超