1月份的新增信貸可能創(chuàng)下新高。
通過調(diào)查問卷得到的反饋結(jié)果顯示，大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年1月份新增信貸數(shù)據(jù)可能達(dá)到2萬億。盡管業(yè)內(nèi)對(duì)下半月以來央行的窗口指導(dǎo)多有擔(dān)憂，但受訪機(jī)構(gòu)對(duì)新增信貸的最保守預(yù)測(cè)值也在1.7萬億附近。
此前市場(chǎng)有消息稱，央行上半月召開的流動(dòng)性座談會(huì)上曾披露，前半月全行業(yè)新增信貸已超過1.7萬億。
銀行業(yè)分析師表示，如此之高的信貸增長(zhǎng)的確超出此前市場(chǎng)預(yù)期及過往市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，但接近真實(shí)數(shù)據(jù)。這與銀行強(qiáng)烈的降息預(yù)期不無關(guān)系。不過，跳躍式的信貸增長(zhǎng)不利于企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)過程中對(duì)資金需求和時(shí)間的安排，央行會(huì)進(jìn)行正面的引導(dǎo)，以保持相對(duì)平穩(wěn)的信貸增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
多方動(dòng)因促使沖高
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，受季節(jié)性時(shí)點(diǎn)因素、前期積極財(cái)政政策引致的信貸需求，去年底信貸需求跨年轉(zhuǎn)移以及銀行年初全年信貸部署等因素綜合影響，1月新增人民幣貸款預(yù)計(jì)大幅增加達(dá)2萬億。
民生銀行首席研究員溫彬表示，銀行端為“早投放、早收益”而在開年時(shí)加快投放、居民部門的住房按揭及消費(fèi)信貸需求加大，以及企業(yè)部門的基礎(chǔ)設(shè)施和固定資產(chǎn)投資需求提升多為常規(guī)性動(dòng)因。今年1月信貸投放大幅新增，新的原因可能與負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)的調(diào)整有關(guān)系。
他表示，過去美元因貶值而成本較低，因此企業(yè)愿意持有美元負(fù)債，但從去年11月份開始，美元貸款余額在快速回落，在美元升值通道和加息預(yù)期下，企業(yè)為了規(guī)避美元債務(wù)的匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在已開始通過增加本幣債務(wù)的方式來償還美元負(fù)債。
“增加本幣債務(wù)的方式主要有兩種，一種是在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行短融中票和企業(yè)債券，更大的一部分則是通過銀行的信貸來進(jìn)行外幣貸款置換。在超出過往市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的情況下，這可能是此次新增信貸大規(guī)模增長(zhǎng)的主要因素之一。”溫彬認(rèn)為。
溫彬預(yù)計(jì)，1月份新增信貸規(guī)模將在2萬億左右，而受到央行的窗口指導(dǎo)，下半月的投放節(jié)奏會(huì)有所放緩。
北京一家大型投行一位不愿具名的銀行業(yè)分析師則認(rèn)為，1月份新增信貸超預(yù)期增長(zhǎng)與銀行強(qiáng)烈的降息預(yù)期不無關(guān)系。“正是基于此后的利息下行預(yù)期，銀行才于年初盡早投放。由于去年連續(xù)數(shù)次降息，很多貸款面臨重新定價(jià)的問題，而銀行凈息差繼續(xù)收窄的壓力不下，因此銀行‘早投放’的意愿比較積極，加上央行中途可能的窗口指導(dǎo)及降息政策，貸款利率下行趨勢(shì)已定。”該人士稱。
他亦預(yù)計(jì)，1月份新增信貸規(guī)模將在2萬億左右。
窗口指導(dǎo)可能生效
不過，亦有研究人士認(rèn)為，下半月央行的窗口指導(dǎo)會(huì)在一定程度上限制整月的信貸增長(zhǎng)規(guī)模。
東方證券銀行業(yè)首席分析師王劍即表示，受央行“控制投放節(jié)奏”的要求，預(yù)計(jì)全月新增貸款投放將低于1.7萬億。
投放結(jié)構(gòu)上，王劍認(rèn)為1月份往往是個(gè)人按揭貸款的密集投放時(shí)間。2015年末，住房成交量有所放大，因房?jī)r(jià)上漲導(dǎo)致了不少的購房行為，這批購房行為集中在1月投放按揭順理成章。對(duì)公貸款方面則有三點(diǎn)猜測(cè)：一是今年供給側(cè)改革要加快，國(guó)家是否會(huì)有政策指示銀行收縮某些行業(yè)的信貸存疑，因此有些企業(yè)會(huì)在政策出來前加快落實(shí)貸款，以便將來“過冬”；二是農(nóng)行爆發(fā)票據(jù)大案，票據(jù)貼現(xiàn)利率攀升，某些銀行可能會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，抓住高利率的時(shí)機(jī)，貼進(jìn)票據(jù)賺取收益；三是年初搶發(fā)貸款的現(xiàn)象可能今年更甚。
深圳一家券商銀行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，此前預(yù)計(jì)1月份新增信貸規(guī)模約在1.4萬億至1.5萬億之間，但沒想到上半月數(shù)據(jù)已經(jīng)超預(yù)期大增。
“現(xiàn)在來看1月的數(shù)據(jù)要比當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)來的高一些，具體數(shù)據(jù)不好說，考慮到下半月由于央行窗口指導(dǎo)而放緩增速，預(yù)計(jì)在1.7萬億基礎(chǔ)上小幅增長(zhǎng)。”一位團(tuán)隊(duì)成員表示。
不過，他強(qiáng)調(diào)，月內(nèi)貸款投放的波動(dòng)較大，僅半月信貸數(shù)據(jù)參考意義不大；此外，銀行全年的信貸投放仍將受到自身資本金、大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)等因素的約束，加之在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的環(huán)境下企業(yè)端的融資需求很難出現(xiàn)大幅改善，因此全年的信貸增長(zhǎng)仍將維持在合理水平，其仍然維持對(duì)于全年新增一般性貸款11萬億的判斷。
本文來源：證券時(shí)報(bào)；作者：馬傳茂 王瑩