經歷了2015年的大起大落，A股在2016年伊始便迎來了一個相當“刺激”的開局。一周之內接連發(fā)生四次“熔斷”，這不僅讓剛剛推行的股市熔斷制度被迫暫停，也把那些對新年股市充滿期待的投資者徹底打懵了。
但是，2016年，中國股市風險與機會并存，這雖然是一句常識，股市在任何時候顯然都是風險與機會并存的，但我們現(xiàn)在重點提出來，并不是在說廢話，而是因為當前股市的悲觀情緒可能是A股歷史上最為嚴重的時期之一，站在整個2016年的時間維度來考量中國股市的話，是時候看看在防范風險的基礎上，尋找機會在何處了。
只不過在尋找機會之前，我們需要明確地說，風險在2016年還是*9位的，毋庸置疑的是，上證綜指從5000點開始回落之后便已經可以確認A股進入到了熊市，我們在2015年年初曾提出中國經濟需要一個繁榮的股市，實際上2015年的5月之前，A股的確朝著繁榮的方向發(fā)展，但意料之外的是，她的速度如此之快、力度如此之大，也因此引發(fā)了監(jiān)管的擔憂，更由此引發(fā)了一系列多米諾骨牌式的下跌慘劇。
可以說，2015年下半年的股市下跌不僅僅極大打擊了市場的信心，同時也因為大量的平倉行為重創(chuàng)了股市中的有生力量，從而導致了市場無論在怎樣的政策“呼喚”下也依然是積重難返。
投資股票實際上就是投資預期，預期的不明朗就會導致悲觀情緒的發(fā)生，而悲觀的情緒不扭轉，風險就依然很大。現(xiàn)在，無論是經濟轉型、匯率波動、市場融資需求、大股東減持、利率政策等等諸多方面的不明朗仍舊存在，我們不用一一展開，但這些因素足以讓市場產生“無盡的焦慮”。
另外不得不提到的是，在過去的幾個月里，有些市場分析者常常私下里討論說現(xiàn)在*5的預期不明朗是監(jiān)管行為，他們對“監(jiān)管部門作為”的態(tài)度甚至是極端的恐懼，尤其是熔斷制度推出和暫停，極大打擊了這些人的信心。
應該客觀的說，市場在2015年出現(xiàn)的許多情況是我們都沒有經歷過的，監(jiān)管難度之大也是史上罕見的。但通過觀察監(jiān)管部門的應對我們似乎可以發(fā)現(xiàn)，我們的監(jiān)管是缺乏政策儲備的，這或許與專題研究不足和監(jiān)管經驗缺乏有著很大關系，希望我們的監(jiān)管部門能夠盡快彌補應對突發(fā)狀況的政策儲備。
不過，我們還是不應該讓監(jiān)管背負太多的責任，至少在2016年的*9季度，寄希望于政府出臺多少有效的刺激政策是不現(xiàn)實的，我們是不是應該多思考一下現(xiàn)在的焦慮是否已經過度，又是否背離了現(xiàn)實的情況和數(shù)據(jù)？
海通證券的宏觀債券研究員姜超列舉了一組數(shù)據(jù)，2015年8月底A股的整體估值大約是18倍，當時7年期AA級企業(yè)債利率大約為5.6%，而目前A股估值顯然已經低于18倍，7年期AA級企業(yè)債利率則大約在4.5%，看上去A股已經不算貴了。
如果說2015年9-10月份的反彈是因為8月底市場認為A股超跌了，那么現(xiàn)在是否還會有類似的邏輯呢？或者即使市場繼續(xù)下跌，是否又意味著利空的繼續(xù)消融？
被譽為“股神”的任澤平最近對于A股的總體看法是市場正在回歸正常，而他之所以會有這樣的判斷同樣是源自于利空因素正在逐步被消化和釋放。對于2016年全年，任澤平用“休養(yǎng)生息”來定義A股一年的策略，但上證綜指在3000點以下時會有一次結構性機會，而最需要防范的風險是可能出現(xiàn)的第三波調整，在那之后才會是真正的長期機會。
對于結構性機會，新興產業(yè)完全是有可能獨立出現(xiàn)自己的大機會，而熊市中的并購也值得我們關注。同時，有望在2016年年中推出的上交所戰(zhàn)略新興板，也很有可能是2016年的一抹亮色。
雖然2016年很可能風險大于機會，但我們依然認為，中國經濟的轉型需要有一個繁榮的股市作為支持，因為太多改革中的問題迫切等待通過股市的手段來解決，哪怕在2016年全年我們都可能看不到繁榮的出現(xiàn)，但希望和機會也還是會存在。
本文來源：經濟觀察報；作者：張勇