來源：中大網(wǎng)校 發(fā)布時間：2016-08-12 09:53 責(zé)編：admin

期貨從業(yè)資格考試資料：國債期貨
 
知識點(diǎn)：
 
1.國債期貨的概念
 
國債期貨是指以主權(quán)國家發(fā)行的國債為期貨合約標(biāo)的的期貨品種。目前來看，全球交易活躍的國債期貨品種主要是中長期國債期貨，一般采用實(shí)物交割。
 
(1)2013年9月6日，推出5年期國債期貨交易。其合約標(biāo)的為面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債，可交割國債為合約到期日首日剩余期限為4～5.25年的記賬式附息國債。
 
(2)2015年3月20日，推出10年期國債期貨交易。其合約標(biāo)的為面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義長期國債，可交割國債為合約到期日首日剩余期限為6.5～10.25年的記賬式附息國債。
 
2.轉(zhuǎn)換因子
 
1)含義
 
(1)轉(zhuǎn)換因子實(shí)質(zhì)上是面值1元的可交割國債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流按國債期貨合約標(biāo)的票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。
 
(2)轉(zhuǎn)換因子在合約上市時由交易所公布，其數(shù)值在合約存續(xù)期間不變。
 
(3)如果可交割國債票面利率高于國債期貨合約標(biāo)的票面利率，轉(zhuǎn)換因子大于1;如果可交割國債票面利率低于國債期貨合約標(biāo)的票面利率，轉(zhuǎn)換因子小于1。
 
2)發(fā)票價格
 
用可交割國債的轉(zhuǎn)換因子乘以期貨交割結(jié)算價可得到轉(zhuǎn)換后該國債的價格(凈價)，用國債凈價加上持有國債期間的應(yīng)計(jì)利息收入即可得到國債期貨交割時賣方出讓可交割國債時應(yīng)得到的實(shí)際現(xiàn)金價格(全價)，該價格為可交割國債的出讓價格，也稱發(fā)票價格。其計(jì)算公式如下：
 
發(fā)票價格=國債期貨交割結(jié)算價×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息
 
根據(jù)中金所規(guī)定，國債期貨交割時，應(yīng)計(jì)利息的目計(jì)數(shù)基準(zhǔn)為“實(shí)際持有天數(shù)/實(shí)際計(jì)息天數(shù)”。
 
3.最便宜可交割債券
 
1)最便宜可交割債券
 
由于期貨合約的賣方擁有可交割國債的選擇權(quán)，賣方一般會選擇最便宜、對己方最有利、交割成本最低的可交割國債進(jìn)行交割，該債券即為最便宜可交割債券。
 
2)如何尋找最便宜可交割國債
 
最便宜可交割國債是指在一攬子可交割國債中，能夠使投資者買入國債現(xiàn)貨、持有到期交割并獲得*6收益的國債，一般用隱含回購利率來衡量。隱含回購利率(IRR)是指買入國債現(xiàn)貨并用于期貨交割所得到的利率收益率。
 
4.國債期貨理論價格
 
期貨理論價格=現(xiàn)貨價格+持有成本=現(xiàn)貨價格+資金占用成本-利息收入

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