即將上市的國(guó)債期貨對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模目前高達(dá)7萬(wàn)億元。銀行、保險(xiǎn)、券商、基金等“國(guó)債現(xiàn)貨大戶”們是否能夠快速進(jìn)入角色，走上利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖之路？除了大型機(jī)構(gòu)客戶外，是否還會(huì)有其他的優(yōu)質(zhì)客戶能夠在*9時(shí)間參與到國(guó)債期貨當(dāng)中去？這些問(wèn)題成為近期業(yè)內(nèi)熱議的話題。
　　“國(guó)債現(xiàn)貨大戶”或?qū)⒙裏?br>　　“觀望”與“謹(jǐn)慎嘗試”可能是金融機(jī)構(gòu)在參與國(guó)債期貨初期的主要行動(dòng)準(zhǔn)則。雖然目前我國(guó)可流通國(guó)債余額高達(dá)7萬(wàn)億元，但持有其中大部分份額的銀行和保險(xiǎn)公司，更看重國(guó)債收益的穩(wěn)定性和市場(chǎng)的高流動(dòng)性，其利用國(guó)債期貨避險(xiǎn)的需求可能并不會(huì)太大。這就注定了國(guó)債期貨上市初期，這些“國(guó)債現(xiàn)貨大戶”還難以成為主要客戶。
　　浙商期貨總經(jīng)理胡軍舉例說(shuō)，如保險(xiǎn)公司，由于其更關(guān)注票面收益帶來(lái)的穩(wěn)定現(xiàn)金流，所以大多數(shù)公司可能會(huì)一直持有債券直至到期。“而這種現(xiàn)狀，將會(huì)隨著國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化步伐的加快而逐步改變，在此過(guò)程中，期貨行業(yè)應(yīng)保持極大的耐心”。
　　同樣持有大量債券現(xiàn)貨的券商和基金參與國(guó)債期貨的步伐或許相對(duì)會(huì)稍快一些，但初期規(guī)模恐怕也有限。日前，證監(jiān)會(huì)就《公開(kāi)募集證券投資基金參與國(guó)債期貨交易指引》和《證券公司參與股指期貨、國(guó)債期貨交易指引》的修改意見(jiàn)稿向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，明確提出按照套期保值、控制風(fēng)險(xiǎn)、循序漸進(jìn)的思路，將平穩(wěn)運(yùn)行放在首要位置。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，與股指期貨上市初期類似，券商與基金參與國(guó)債期貨仍將呈現(xiàn)慢熱的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
　　低風(fēng)險(xiǎn)更吸引高凈值投資者
　　那么，除金融機(jī)構(gòu)外，誰(shuí)是國(guó)債期貨上市初期的“主力軍”呢？有市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)債期貨的*9批優(yōu)質(zhì)客戶包含兩類：一類是期貨市場(chǎng)原有的投機(jī)者，另一類是有利率避險(xiǎn)需求的現(xiàn)貨企業(yè)。其中，投機(jī)者在追求新品種上市初期各種盈利機(jī)會(huì)的同時(shí)，會(huì)為市場(chǎng)提供大量的流動(dòng)性，從而推動(dòng)國(guó)債期貨市場(chǎng)的成熟。
　　海通期貨總經(jīng)理徐凌認(rèn)為，除了個(gè)人投資者外，國(guó)債期貨上市初期的主要參與者可能還包括一些私募。從現(xiàn)有合約設(shè)計(jì)來(lái)看，國(guó)債期貨參與交易的資金要求比股指期貨低，其風(fēng)險(xiǎn)度也更低，這對(duì)有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好度的投資者和高凈值投資者的吸引力較強(qiáng)。
　　不過(guò)徐凌也表示，國(guó)債期貨的波動(dòng)性低，一般日波動(dòng)率不到0.1%，這方面對(duì)投資者的吸引力還有待于觀察。但今年利率市場(chǎng)的波動(dòng)較為明顯，預(yù)計(jì)一定程度上會(huì)提升國(guó)債期貨上市后交易的活躍度。
　　“對(duì)利率變化敏感的企業(yè)可能成為國(guó)債期貨參與者中另一支重要力量，不過(guò)他們需要期貨公司更好地引導(dǎo)與服務(wù)。”胡軍認(rèn)為，我國(guó)利率市場(chǎng)化步伐已經(jīng)啟程，面對(duì)變化的利率水平，貸款企業(yè)的盈利水平將受到巨大的沖擊，對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避成為企業(yè)必須應(yīng)對(duì)的財(cái)務(wù)需求。        高頓網(wǎng)校特別提醒：已經(jīng)報(bào)名2013年期貨從業(yè)資格考試的考生可按照復(fù)習(xí)計(jì)劃有效進(jìn)行！另外，高頓網(wǎng)校2013年期貨從業(yè)輔導(dǎo)高清課程已經(jīng)開(kāi)通，通過(guò)針對(duì)性地講解、訓(xùn)練、答疑，對(duì)學(xué)習(xí)過(guò)程進(jìn)行全程跟蹤、分析、指導(dǎo)，可以幫助考生全面提升備考效果。
 
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