股指期貨是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具。無論是在指數(shù)期貨上做多還是做空，都可彌補(bǔ)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。那么，投資者如何運(yùn)用股指期貨進(jìn)行股票投資的風(fēng)險(xiǎn)管理呢？
　　金融資產(chǎn)價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)最終可分為兩種：一種是擔(dān)心價(jià)格上漲，另一種是擔(dān)心價(jià)格下跌。為此，股指期貨的避險(xiǎn)功能可分為買入與賣出套期保值兩種類型，投資者可以根據(jù)自己的股票投資計(jì)劃選擇其中一種。
　　買入保值是針對股市看漲的一種保護(hù)措施，投資者若要在未來某個(gè)時(shí)間買入一個(gè)股票組合，為防止價(jià)格上漲多支付購買成本，先在期貨市場上買入與股票組合價(jià)值相當(dāng)?shù)墓芍钙谪浐霞s，鎖定實(shí)際購買成本。賣出保值是針對股市看跌的一種保值措施，投資者若要在未來某個(gè)時(shí)間賣出股票組合，為避免在實(shí)際賣出時(shí)價(jià)格下跌，先在期貨市場上賣出與現(xiàn)貨股票組合價(jià)值相當(dāng)?shù)墓芍钙谪浐霞s，以鎖定盈利。
　　利用期指進(jìn)行保值還要考慮期限匹配的問題。將來推出的滬深300指數(shù)期貨有四個(gè)合約可選擇：當(dāng)月、下月及連續(xù)的兩個(gè)季月。投資者選擇期貨合約的交割月份*4是與未來買入或賣出股票組合的時(shí)間相同或相近。其次要考慮期貨合約流動性，一般而言，可以選擇流動性好的近月合約，當(dāng)近月合約進(jìn)入交割期時(shí)，平掉該合約而將保值頭寸轉(zhuǎn)到下個(gè)月份合約。
　　在利用股價(jià)指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值時(shí)，通常根據(jù)貝塔系數(shù)來確定和調(diào)整套期保值所需的期貨合約數(shù)，以盡可能地使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)得到防范。貝塔系數(shù)是用來衡量一種證券(或一組證券)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)證券市場的風(fēng)險(xiǎn)程度之間的關(guān)系的指標(biāo)。例如，某股票的貝塔系數(shù)為1.5，就表示如果整個(gè)股市價(jià)格下跌10%，則該股票價(jià)格將下跌15%。計(jì)算套期保值所需的期貨合約數(shù)的公式為：（現(xiàn)貨總價(jià)值/期貨合約的價(jià)值）×貝塔系數(shù)。由此公式可知，當(dāng)現(xiàn)貨股票或證券組合的總值一定時(shí)，貝塔系數(shù)越大，則所需的期貨合約數(shù)就越多；貝塔系數(shù)越小，則所需的期貨合約數(shù)就越少。
　　結(jié)束套期保值的簡單方法為，選擇與現(xiàn)貨股票組合操作的時(shí)間相一致，即在了結(jié)現(xiàn)貨股票頭寸的同時(shí)結(jié)束期貨保值交易，兩邊同時(shí)平倉。當(dāng)然，也可以根據(jù)市場狀況靈活操作。
　　值得注意的是，若持有股票組合頭寸規(guī)模不大，且組合與市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性比較低時(shí)，沒有必要進(jìn)行保值。此外，套期保值操作也有風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際操作中，套期保值面臨較多的不確定性，可能影響保值效果，比如組合價(jià)值、期限匹配等。因此，投資者要了解保值原理、熟悉操作程序、認(rèn)識影響保值效果的因素，只有在充分準(zhǔn)備的情況下，才能夠有效規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，鎖定收益或者構(gòu)建組合的成本。
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