國(guó)債期貨上市在即，不少投資者摩拳擦掌，躍躍欲試。“由于股指期貨和國(guó)債期貨共用一個(gè)交易編碼，已經(jīng)參與股指期貨的一般投資者可以直接參與國(guó)債期貨交易，未開立股指期貨賬戶的投資者則需要按照中金所的規(guī)定和流程辦理開戶事宜。”海通期貨副總經(jīng)理?xiàng)罾ひ时硎尽?br>　　雖同為金融期貨且共用一個(gè)“戶頭”，但國(guó)債期貨和股指期貨無論從合約設(shè)計(jì)、交割制度還是價(jià)格波動(dòng)影響因素等方面，都存在很大不同，投資者參與之前需要先了解清楚。
　　入市門檻為50萬元
　　“雖說交易一手國(guó)債期貨合約最低僅需要3萬元，但投資者也必須滿足適當(dāng)性制度規(guī)定的相關(guān)條件。”東證期貨國(guó)債期貨分析師章國(guó)煜說，即自然人投資者申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；具備金融期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過相關(guān)測(cè)試；具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的期貨交易記錄等。
　　采用實(shí)物交割和滾動(dòng)交割
　　無論是商品期貨還是金融期貨，交割制度的設(shè)計(jì)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的影響至關(guān)重要，投資者入市前必須弄清楚國(guó)債期貨的交割制度。
　　首先，國(guó)債期貨在最后交易日只有上午可以交易。其次，國(guó)債期貨采取實(shí)物交割，且采用現(xiàn)實(shí)中并不存在的名義標(biāo)準(zhǔn)債券作為交易標(biāo)的，實(shí)際的國(guó)債可以通過轉(zhuǎn)換因子折算成名義標(biāo)準(zhǔn)債券進(jìn)行交割，可交割標(biāo)的為“合約到期月首日剩余期限為4—7年的記賬式附息國(guó)債”。
　　值得一提的是，除實(shí)物交割外，國(guó)債期貨還采取滾動(dòng)交割制度，自交割月*9個(gè)交易日到最后交易日的前一個(gè)交易日，買方和賣方提出交割申請(qǐng)，交易所按一定原則配對(duì)交割。“投資者要充分了解滾動(dòng)交割制度設(shè)計(jì)，可以在進(jìn)入交割月后根據(jù)市場(chǎng)狀況，選擇對(duì)自己有利的時(shí)機(jī)進(jìn)行交割，而不用非要等到最后交易日。”章國(guó)煜表示，一般投資者如果要交割，尤其是作為賣方進(jìn)行交割，還要充分考慮到市場(chǎng)上現(xiàn)券的情況以及拿券的難易程度，不要盲目進(jìn)入交割程序。
　　波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)并不小
　　根據(jù)中金所的征求意見稿，5年期國(guó)債期貨合約日內(nèi)價(jià)格*5波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%，相比股指期貨更小。“這本身是由于國(guó)債現(xiàn)券的波動(dòng)性較低，同時(shí)這樣的設(shè)置可以有效減緩和抑制突發(fā)事件、過度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊，有利于期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定。”國(guó)泰君安期貨研究所伏威威說。
　　不過，需要指出的是，2%的漲跌停板并不意味著投資者風(fēng)險(xiǎn)就很小，國(guó)債期貨的最低交易保證金僅為合約價(jià)值的2%。章國(guó)煜表示，投資者不能因?yàn)闈q跌停板小就忽略對(duì)自身賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理。
　　長(zhǎng)中短期影響因素都要關(guān)注
　　“國(guó)債期貨的標(biāo)的是一籃子可交割國(guó)債。”伏威威表示，因此要從國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的角度考慮影響國(guó)債期貨價(jià)格的因素，主要包括長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)基本面因素、中期政策面因素以及短期資金面因素。“這三類因素彼此交織，共同影響國(guó)債和國(guó)債期貨的價(jià)格，在任一時(shí)點(diǎn)把握市場(chǎng)的脈絡(luò)，區(qū)分三類因素中的關(guān)鍵點(diǎn)，才能比較精準(zhǔn)地判斷市場(chǎng)走勢(shì)。” 伏威威說。
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