隨著《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則(試行)》的發(fā)布，期貨行業(yè)期待已久的資管新規(guī)終于成行，期貨公司作為中介機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新發(fā)展空間大大拓展。“資管新規(guī)”放開了期貨公司資產(chǎn)管理設(shè)立子公司和為特定多個客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，使資管業(yè)務(wù)主體更多元，形式更靈活，對期貨公司從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)渠道提供商轉(zhuǎn)型為綜合衍生品服務(wù)商提供了良好的契機(jī)。
　　從發(fā)達(dá)金融市場的經(jīng)驗(yàn)來看，衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入到層次豐富、業(yè)務(wù)特色多樣的專業(yè)化個性化發(fā)展模式中，而其中的資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)是增長最快，*2創(chuàng)新活力的業(yè)務(wù)類型。我國期貨資管業(yè)務(wù)雖然剛剛起步，但發(fā)展前景十分廣闊，傳統(tǒng)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)更應(yīng)根據(jù)自身優(yōu)勢和特色準(zhǔn)確定位，專業(yè)制勝。
　　發(fā)揮優(yōu)勢 克服短板
　　期貨公司開展財(cái)富管理的*5優(yōu)勢是熟悉衍生品，具有風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢。期貨資管有別于證券、基金資管，它可以充分運(yùn)用對沖形式，投資于多市場和多品種，滿足不同投資者的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理需求;以后隨著境外業(yè)務(wù)的放開，還可投資于全球主要衍生品市場，具有真正意義上對沖基金的特點(diǎn)，而期貨公司多年積累的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)可以在資產(chǎn)管理上大顯身手。此外，我國財(cái)富管理近年來雖然發(fā)展迅速，但基本是剛性兌付，沒有風(fēng)險(xiǎn)對價(jià)。隨著剛性兌付被打破，幾十萬億產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)對沖問題就會凸顯，理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入期貨市場運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具是可以預(yù)見的趨勢。
　　期貨公司開展資管業(yè)務(wù)優(yōu)勢還體現(xiàn)在兩方面：*9是在商品投資方面，基于以往的業(yè)務(wù)積累，有一定的策略優(yōu)勢和人才優(yōu)勢;二是在對沖型產(chǎn)品的研究方面，由于多數(shù)券商和基金在期貨市場和對沖型交易研究方面投入有限，所以期貨公司還能在一定時(shí)間內(nèi)保持優(yōu)勢。
　　但是，期貨公司開展資管業(yè)務(wù)也有先天短板：*9，對客戶尤其是機(jī)構(gòu)客戶的吸引力還不是很強(qiáng);第二，缺少成熟的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，人才的沉淀也需要加強(qiáng);第三，期貨公司在股票和固定收益類資產(chǎn)投資方面相對較缺乏經(jīng)驗(yàn)。
　　兩大問題較為突出
　　五礦經(jīng)易期貨搭建資管業(yè)務(wù)重點(diǎn)從三方面進(jìn)行：一是組織架構(gòu)和管理制度。公司根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)構(gòu)建了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門和完整的管理、決策架構(gòu);建立了一整套資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)制度流程;二是團(tuán)隊(duì)建設(shè)和人才儲備，公司已完成五礦和經(jīng)易的管理團(tuán)隊(duì)和專業(yè)團(tuán)隊(duì)整合，將雙方的投資、研究、風(fēng)控等專業(yè)人才進(jìn)行整合，組建了精干專業(yè)的資管團(tuán)隊(duì)，制定了資管業(yè)務(wù)計(jì)劃和目標(biāo)，目前各項(xiàng)工作已在按計(jì)劃開展。三是產(chǎn)品設(shè)計(jì)和規(guī)劃，包括策略池、產(chǎn)品規(guī)劃、渠道、投顧資源的整合、平臺搭建等。
　　根據(jù)目前資管業(yè)務(wù)的情況，主要有以下兩個突出的問題，相信這也是其他期貨公司資管業(yè)務(wù)中比較共性的問題：
　　*9，資管業(yè)務(wù)和子公司業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平臺打通及資源共享，目前還在探索中，還需從管理、激勵等方面逐漸推動和完善;
　　第二，資管人才的儲備和培養(yǎng)還沒有形成良性循環(huán)，具有市場實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的投資經(jīng)理和產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員比較缺乏，風(fēng)險(xiǎn)控制人員要從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)思維轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)管理思維，量化交易和程序化交易人才較缺乏。
　　第三，目前期貨資管業(yè)務(wù)規(guī)模較小、投資工具單一、策略組合缺乏差異化。
　　從整個行業(yè)看，要解決這些問題，要從長期戰(zhàn)略上下工夫。
　　長期戰(zhàn)略要堅(jiān)持三點(diǎn)
　　首先，豐富產(chǎn)品體系，準(zhǔn)確定位，專業(yè)制勝。
　　資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)是依靠管理風(fēng)險(xiǎn)來盈利，而不是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而盈利。未來期貨公司在投資標(biāo)的、工具組合和市場地域覆蓋上的選擇范圍顯著擴(kuò)大，應(yīng)該在資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)和推出過程中根據(jù)自身的優(yōu)勢和特點(diǎn)選擇不同風(fēng)險(xiǎn)收益類型的投資標(biāo)的，組合生成不同類型的資管產(chǎn)品，在實(shí)現(xiàn)規(guī)模發(fā)展目標(biāo)的過程中通過有效的風(fēng)險(xiǎn)管理增加業(yè)務(wù)增長的穩(wěn)健性，擺脫依賴于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品推動資管業(yè)務(wù)增長的單一模式。
　　通過多層次的產(chǎn)品體系建設(shè)，可以實(shí)現(xiàn)資管產(chǎn)品的互補(bǔ)設(shè)計(jì)，在優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)控制體系的同時(shí)，兼顧風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的客戶群體，即體現(xiàn)出期貨資管產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，充分發(fā)揮期貨公司在風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制方面的優(yōu)勢。
　　其次，大力推動投研一體化，從根本上解決人才、策略、產(chǎn)品問題。
　　期貨公司原有的研究力量主要是服務(wù)于客戶和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，研究員按行業(yè)品種劃分，研究產(chǎn)品主要以市場分析報(bào)告、行情研判、套保方案和服務(wù)為主。隨著資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，期貨研究逐漸具有新的職能和需求，也日益體現(xiàn)出賣方和賣方研究的雙重特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在：*9，研發(fā)方向從品種、行情轉(zhuǎn)向投資策略和交易實(shí)踐;第二，服務(wù)對象從投機(jī)客戶、保值客戶轉(zhuǎn)向更加多元化，包括投資機(jī)構(gòu)、私募基金、自主交易團(tuán)隊(duì)、財(cái)富管理和理財(cái)產(chǎn)品等;第三，研發(fā)產(chǎn)品從研究報(bào)告轉(zhuǎn)向投資策略、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易操盤、程序化交易系統(tǒng)等。
　　基于以上變化，要求期貨公司建立投研一體化平臺，即投資和研究緊密結(jié)合，人員、信息、管理、產(chǎn)品等整體融合，形成類似基金公司等投資機(jī)構(gòu)的投研團(tuán)隊(duì)和策略體系。投研一體化可以同時(shí)解決資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的三個瓶頸問題，即人才、策略、產(chǎn)品。通過投研一體化，可以讓研究人員以投資為導(dǎo)向開展研究，并將研究成果運(yùn)用于投資交易，引導(dǎo)研究員的成長和培養(yǎng)交易人才;投研一體化還可以在研究中積累投資策略、建立策略池、量化交易體系和交易系統(tǒng)等;投研一體化還可以促進(jìn)資管產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和創(chuàng)新，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理、場外業(yè)務(wù)等的有機(jī)結(jié)合，從而全面推動公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　最后，資管業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)要緊密結(jié)合。期貨資產(chǎn)管理有其自身的特點(diǎn)，它不僅是大資管類的財(cái)富管理，更是涉及現(xiàn)貨和期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理，所以，資產(chǎn)管理在期現(xiàn)結(jié)合領(lǐng)域大有可為。根據(jù)目前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展的情況，期貨公司可以在資管業(yè)務(wù)中設(shè)幾個團(tuán)隊(duì)，其中包含產(chǎn)業(yè)鏈團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)和子公司業(yè)務(wù)有相似之處，包括構(gòu)建實(shí)體企業(yè)需要的產(chǎn)品、期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)、利用倉單的期貨資管產(chǎn)品等。
　　此外，無論是資產(chǎn)管理還是子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，都要圍繞“運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具”這一核心展開，綜合發(fā)揮期貨公司在識別風(fēng)險(xiǎn)、把握風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)方面的人才、經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢。總之，期貨公司基于“衍生品中介服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理”的定位，是完全可以將資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)鏈條打通，實(shí)現(xiàn)資源共享和協(xié)同發(fā)展的。
　　文章來源：中國證券報(bào)