期貨從業(yè)考試常見(jiàn)問(wèn)題
　　單項(xiàng)選擇題
　　1.7月11日，某供鋁廠與某鋁期貨交易商簽訂合約，約定以9月份鋁期貨合約為基準(zhǔn)，以髙于鋁期貨價(jià)格100元/噸的價(jià)格交收，同時(shí)該供鋁廠進(jìn)行套期保值，以16600元/噸的價(jià)格賣(mài)出9月份鋁期貨合約，此時(shí)鋁現(xiàn)貨價(jià)格為16350元/噸，9月11日該供鋁廠與某鋁期貨交易商進(jìn)行交收并將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，鋁現(xiàn)貨價(jià)格為16450元/噸，鋁期貨平倉(cāng)時(shí)價(jià)格16750元/噸，則該供鋁廠實(shí)際賣(mài)出鋁的價(jià)格為（　?。┰?噸。[2010年9月真題]
　　A.16100
　　B.16700
　　C.16400
　　D.16500
　　【解析】該供鋁廠期貨市場(chǎng)上虧損為16750-16600=150(元/噸）?，F(xiàn)貨交收價(jià)格為16750+100=16850(元/噸），實(shí)際售價(jià)=16850-150=16700(元/噸）。
 
　　2.對(duì)于賣(mài)出套期保值的理解，錯(cuò)誤的是（　　）。[2010年6月真題]
　　A.只要現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，賣(mài)出套期保值就能對(duì)交易實(shí)現(xiàn)完全保值
　　B.目的在于回避現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)
　　C.避兔或減少現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)對(duì)套期保值者實(shí)際售價(jià)的影響
　　0.適用于在現(xiàn)貨市場(chǎng)上將來(lái)要賣(mài)出商品的人
　　【解析】賣(mài)出套期保值，又稱(chēng)空頭套期保值或賣(mài)期保值，是指套期保值者為了回避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。賣(mài)出套期保值適用于準(zhǔn)備在將來(lái)某一時(shí)間內(nèi)賣(mài)出某種商品或資產(chǎn)，但希望價(jià)格仍能維持在目前自己認(rèn)可的水平的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，他們*5的擔(dān)心是當(dāng)他們實(shí)際賣(mài)出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)時(shí)價(jià)格下跌。
 
　　3.某企業(yè)利用大豆期貨進(jìn)行賣(mài)出套期保值，當(dāng)基差從-100元/噸變?yōu)?50元/噸，意味著（　　）。[2010年6月真題]
　　A.基差走強(qiáng)50元/噸，未實(shí)現(xiàn)完全套期保值
　　B.基差走強(qiáng)250元/噸，實(shí)現(xiàn)完全套期保值
　　C.基差走強(qiáng)250元/噸，未實(shí)現(xiàn)完全套期保值
　　D.其差走強(qiáng)50元/噸，實(shí)現(xiàn)完全套期保值
　　【解析】如果基差為正且數(shù)值越來(lái)越大，或者基差從負(fù)值變?yōu)檎担蛘呋顬樨?fù)值且絕對(duì)數(shù)值越來(lái)越小，稱(chēng)這種基差的變化為“走強(qiáng)”。本題中基差從-100元/噸變?yōu)?50元/噸，屬于基差走強(qiáng)。進(jìn)行賣(mài)出套期保值時(shí)，基差走強(qiáng)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧完全相抵且存在凈盈利，實(shí)現(xiàn)了完全套期保值。
 
　　4.榨油廠可以利用豆油期貨進(jìn)行賣(mài)出套期保值的情形是（　?。2010年5月真題]
　　A.大豆現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)髙于期貨價(jià)格
　　B.三個(gè)月后將購(gòu)置一批大豆，擔(dān)心大豆價(jià)格上漲
　　C.擔(dān)心豆油價(jià)格下跌
　　D.豆油現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)高于期貨價(jià)格
　　【解析】賣(mài)出套期保值主要用來(lái)回避某種商品(資產(chǎn))價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)^套期保值者先在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出與其將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣(mài)出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標(biāo)的的期貨合約，然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣(mài)出該種現(xiàn)貨商品的同時(shí)，將原先賣(mài)出的期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上所賣(mài)出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進(jìn)行保值。
 
　　5.對(duì)買(mǎi)入套期保值而言，基差走強(qiáng)，（　?。ú挥?jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。[2009年11月真題]
　　A.期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)完全套期保值
　　B.有凈盈利，實(shí)現(xiàn)完全套期保值
　　C.有凈損失，不能實(shí)現(xiàn)完全套期保值
　　D.套期保值效果不能確定，還要結(jié)合價(jià)格走勢(shì)來(lái)判斷
　　【解析】進(jìn)行買(mǎi)入套期保值時(shí)，基差走強(qiáng)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)不能竅全盈虧相抵，存在凈損失；基差走弱，期諸市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)能盈虧完全相抵且有凈盈利；基差不變，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧完^相抵，盈利(虧損）為0，實(shí)現(xiàn)完全套期保值。
 
　　6.某企業(yè)利用銅期貨進(jìn)行買(mǎi)入套期保值，能夠?qū)崿F(xiàn)凈盈利的情形是（　?。?。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）
　　A.基差從400元/噸變?yōu)?50元/噸
　　B.基差從-400元/噸變?yōu)?200元/噸
　　C.基差從-200元/噸變?yōu)?00元/噸
　　D.基差從-200元/噸變?yōu)?450元/噸
　　【解析】進(jìn)行買(mǎi)入套期保值時(shí)，基差走弱時(shí)有凈盈利。本題只有D項(xiàng)基差走弱，能實(shí)現(xiàn)凈盈利。
 
　　7.擁有外幣負(fù)債的美國(guó)投資者，應(yīng)該在外匯期貨市場(chǎng)上進(jìn)行（　　）。
　　A.多頭套期保值
　　B.空頭套期保值
　　C.交叉套期保值
　　D.動(dòng)態(tài)套期保值
　　【解析】在即期外匯市場(chǎng)上擁有某種貨幣負(fù)債的人，為防止將來(lái)償付時(shí)該貨幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)在外匯期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)該貨幣期貨合約，即進(jìn)行多頭套期保值，從而在即期外匯市場(chǎng)和外匯期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制，回避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　8.買(mǎi)入套期保值付出的代價(jià)是（　　）。
　　A.降低了商品的品質(zhì)
　　B.對(duì)需要庫(kù)存的商品來(lái)說(shuō)，可能增加倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)
　　C.不利于企業(yè)參與現(xiàn)貨合同的簽訂
　　D.投資者失去了因價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)
　　【解析】買(mǎi)入套期保值通過(guò)當(dāng)前買(mǎi)入期貨合約在現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)建立盈虧相抵機(jī)制，便將其進(jìn)價(jià)成本維持在當(dāng)前認(rèn)可的水平，可回避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，但這樣也放棄了價(jià)格下跌時(shí)獲取更低生產(chǎn)成本的機(jī)會(huì)。
 
　　9.套期保值的效果主要是由（　?。Q定的。
　　A.基差的變化
　　B.套期的期限
　　C.現(xiàn)貨和期貨商品相匹配的程度
　　D.現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上價(jià)格的波動(dòng)程度
　　【解析】無(wú)論價(jià)格上漲還是下降，套期保值效果均取決于現(xiàn)貨與期貨之間的價(jià)格差的變化，即基差變動(dòng)。
 
　　10.某紡織廠3個(gè)月后將向美國(guó)進(jìn)口棉花250000磅，當(dāng)前棉花價(jià)格為72美分/磅，為防止價(jià)格上漲，該廠買(mǎi)入5手棉花期貨避險(xiǎn)，成交價(jià)格78.5美分/磅。3個(gè)月后，棉花交貨價(jià)格為70美分/鎊，期貨平倉(cāng)價(jià)格為75.2美分/磅，棉花實(shí)際進(jìn)口成本為（　　）美分/磅。
　　A.73.3
　　B.75.3
　　C.71.9
　　D.74.6
　　【解析】由于期貨對(duì)沖虧損78.5-75.2-3.3(美分/磅），所以進(jìn)口棉花的實(shí)際成本為70+3.3=73.3(美分/磅）。
　　參考答案： 1B 2A 3B 4C 5C 6D 7A 8D 9A 10A
 
　　11.下列關(guān)于買(mǎi)入套期保值的說(shuō)法，不正確的是（　?。?。
　　A.操作者預(yù)先在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)，持有多頭頭寸
　　B.適用于未來(lái)某一時(shí)間準(zhǔn)備賣(mài)出某種商品但擔(dān)心價(jià)格下跌的交易者
　　C.此操作有助于降低倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和提高企業(yè)資金的使用效率
　　D.進(jìn)行此操作會(huì)失去由于價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)
　　【解析】買(mǎi)入套期保值適用于準(zhǔn)備在將來(lái)某一時(shí)間內(nèi)購(gòu)進(jìn)某種商品或資產(chǎn)，但希望價(jià)格仍能維持在目前自己認(rèn)可的水平的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，他們*5的擔(dān)心是當(dāng)他們實(shí)際買(mǎi)入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)時(shí)價(jià)格上漲。
 
　　12.下列情形中，適合采取賣(mài)出套期保值策略的是（　　）。
　　A.加工制造企業(yè)為了防止日后購(gòu)進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲的情況
　　B.供貨方已簽訂供貨合同，但尚未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲
　　C.需求方倉(cāng)庫(kù)已滿，不能買(mǎi)入現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)價(jià)格上漲
　　D.加工制造企業(yè)擔(dān)心庫(kù)存原料價(jià)格下跌
　　【解析】賣(mài)出套期保值適用于準(zhǔn)備在將來(lái)某一時(shí)間內(nèi)賣(mài)出某種商品或資產(chǎn)，但希望價(jià)格仍能維持在目前自己認(rèn)可的水平的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，他們*5的擔(dān)心是當(dāng)他們實(shí)際賣(mài)出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)時(shí)價(jià)格下跌。ABC三項(xiàng)的情形適合釆取買(mǎi)入套期保值策略。
 
　　13.2010年7月份，大豆市場(chǎng)上基差為-50元/噸。某生產(chǎn)商由于擔(dān)心9月份收獲后出售時(shí)價(jià)格下跌，在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行了賣(mài)出套期保值操作。8月份，有一經(jīng)銷(xiāo)愿意購(gòu)買(mǎi)大豆現(xiàn)貨。雙方協(xié)定以低于9月份大豆期貨合約價(jià)格.10元/噸的價(jià)格#為雙方買(mǎi)賣(mài)的現(xiàn)貨價(jià)格，并由經(jīng)銷(xiāo)商確定9月份任何一天的大連商品交易所的大豆期輯合約價(jià)格為基準(zhǔn)期貨價(jià)格。則下列說(shuō)法不正確的是（　?。?。
　　A.生產(chǎn)商賣(mài)出大豆時(shí)，基差一定為-10元/噸
　　B.生產(chǎn)商在期貨市場(chǎng)上可能盈利也可能虧損
　　C.不論經(jīng)銷(xiāo)商選擇的基準(zhǔn)期貨價(jià)格為多少，生產(chǎn)商的盈虧狀況都相同
　　D.若大豆價(jià)格不跌反漲，則生產(chǎn)商將蒙受凈虧損
　　【解析】如果大豆價(jià)格不跌反漲，生產(chǎn)商也可以用現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)上的虧損，最終仍然獲得40元/噸的凈盈利。
 
　　14.某投資者對(duì)銅期貨進(jìn)行賣(mài)出套期保值。賣(mài)出100手銅期貨建倉(cāng)，棊差為-30元/噸。若該投資者在這一套期保值交易中的盈利為20000元，則平倉(cāng)時(shí)的逢差為（　?。┰?噸。
　　A.-70
　　B.-20
　　C.10
　　D.20
　　【解析】該投資者在賣(mài)出套,保值交易中的盈利=(平倉(cāng)時(shí)基差-建倉(cāng)時(shí)基差）×100手×5噸/手=20000(元），所以平倉(cāng)時(shí)的基差為10元/噸。
 
　　15.當(dāng)（　?。r(shí)，買(mǎi)入套期保值，可實(shí)現(xiàn)盈虧完全相抵，套期保值者得到完全保護(hù)。
　　A.基差走強(qiáng)
　　B.市場(chǎng)由正向轉(zhuǎn)為反向
　　C.基差不變
　　D.市場(chǎng)由反向轉(zhuǎn)為正向
　　【解析】進(jìn)行買(mǎi)入套期保值時(shí)，①基差不變，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)完全套期保值；②基差走強(qiáng)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧不能完全相抵，存在凈損失，不能實(shí)現(xiàn)完全的套期保值;③基差走弱，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧完全相抵且有凈盈利；實(shí)現(xiàn)完全套期保值。在正向市場(chǎng)上，現(xiàn)貨價(jià)格<期貨價(jià)格;在反向市場(chǎng)上，現(xiàn)貨價(jià)格>期貨價(jià)格，因而當(dāng)市場(chǎng)由反向市場(chǎng)轉(zhuǎn)為正向市場(chǎng)時(shí)，意味著基差走弱，此時(shí)套期保值有凈盈利。
 
　　16.在正向市場(chǎng)中進(jìn)行賣(mài)出套期保值，只要基差走強(qiáng)，無(wú)論期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格上漲或下跌，均會(huì)使保值者出現(xiàn)（　　）。
　　A.凈虧損
　　B.凈盈利
　　C.盈虧平衡
　　D.盈虧相抵
 
　　17.如果進(jìn)行賣(mài)出套期保值，結(jié)束保值交易的有利時(shí)機(jī)是（　　）。
　　A.當(dāng)期貨價(jià)格*6時(shí)
　　B.基差走強(qiáng)
　　C.當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格*6時(shí)
　　D.基差走弱
　　【解析】基差走強(qiáng)可使賣(mài)出套期保值者得到完全的保護(hù)，并且會(huì)出現(xiàn)凈盈利。
 
　　18.在正向市場(chǎng)中進(jìn)行多頭避險(xiǎn)（買(mǎi)進(jìn)期貨避險(xiǎn)），當(dāng)期貨價(jià)格上使基差絕對(duì)值變大時(shí)，將會(huì)造成（　?。?。
　　A.期貨部分的獲利小于現(xiàn)貨部分的損失
　　B.期貨部分的獲利大于現(xiàn)貨部分的損失
　　C.期貨部分的損失小于現(xiàn)貨部分的損失
　　D.期貨部分的獲利大于現(xiàn)貨部分的獲利
　　【解析】在正向市場(chǎng)上，基差為負(fù)值，基差絕對(duì)值變大時(shí)，基差走弱。此時(shí)，對(duì)沖期貨，期貨價(jià)格上漲超過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格虧損，期貨部分的獲利大于現(xiàn)貨部分的損失，買(mǎi)入套期保值獲利
 
　　19.某加工商為避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，做買(mǎi)入套期保值，買(mǎi)入10手期貨合約建倉(cāng)，基差為-20元/噸，賣(mài)出平倉(cāng)時(shí)的基差為-50元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是（　?。?/div>
　　A.盈利3000元
　　B.虧損3000元
　　C.盈利1500元
　　D.虧損1500元
　　【解析】進(jìn)行買(mǎi)入套期保值時(shí)，基差走弱時(shí)存在凈盈利，套期保值者能得到完全保護(hù)。該加工商的凈盈利=[-20-(-50)]×10×10=3000(元）
 
　　20.7月1日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸，某加工商對(duì)該價(jià)格比較滿意，希望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買(mǎi)進(jìn)200噸大豆。為了避免將來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行套期保值。7月1日買(mǎi)進(jìn)20手9月份大豆合約，成交價(jià)格為2050元/噸。8月1日，當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)大豆的同時(shí)，賣(mài)出20手9月大豆合約平倉(cāng)，成交價(jià)格為2060元。請(qǐng)問(wèn)在不考慮傭金和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，8月1日對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)基差應(yīng)（　?。┰?噸才能使該加工商實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。
　　A.>-30
　　B.<-30
　　C.<30
　　D.>30
　　【解析】7月1日，基差=2020-2050=-30(元/噸）；此題為買(mǎi)入套期保值，當(dāng)基差走弱時(shí)可實(shí)現(xiàn)凈盈利。故應(yīng)小于-30元/噸。
 
　　參考答案：11B 12D 13D 14C 15C 16B 17B 18B 19A 20B
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