國內期市需豐富產(chǎn)品提升承載力

　　券商衍生品業(yè)務“錢景”廣闊
　　國內期貨市場從以前到今天的不斷完善和規(guī)范，以往只能“摸著石頭過河”的券商業(yè)務創(chuàng)新有了明確方向，先是關于推進券商創(chuàng)新發(fā)展意見的公布，后有券商創(chuàng)新大會上對業(yè)務產(chǎn)品創(chuàng)新的熱論，而且都是實實在在的“干貨”。尤其是5月15日發(fā)布的《關于進一步推進證券經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展的意見》中提出的“支持券商開展固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務，穩(wěn)妥開展衍生品業(yè)務，發(fā)展柜臺業(yè)務”，被行業(yè)人士大加贊譽，并一致看好。
　　“未來券商在固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務（簡稱FICC）領域將會有大作為。”有業(yè)內人士向期貨日報記者表示，基于此，國內大宗商品及金融衍生品市場的產(chǎn)品亟待進一步豐富。
　　“市場層面的業(yè)務創(chuàng)新永遠領先一步。在這些支持意見出臺前，國內有不少券商已經(jīng)在摸索FICC業(yè)務的路徑和模式。”一位期貨行業(yè)人士說，目前利用股指期貨對沖自營業(yè)務風險已成不少券商的自覺選擇。另外，一些大型券商已在大宗商品領域提前布局，有的甚至已開始涉足大宗商品OTC市場。此外，為了對沖運營中外匯資產(chǎn)的風險，一些券商也開始嘗試通過銀行間外匯市場等途徑來解決。
　　這種說法得到了證券業(yè)人士證實。“經(jīng)過前期的研發(fā)準備，目前我們已經(jīng)可以為客戶提供股指、大宗商品的期權類產(chǎn)品。”國內一家券商金融工程部人士告訴記者，這些期權類產(chǎn)品的目標客戶主要是貿易商、私募等機構，旨在滿足這些機構日常運營的風險管理需求。該人士同時表示，當前中信證券、招商證券、海通證券等大型券商都已在FICC業(yè)務上建立了比較完備的架構和體系，一旦政策放行，其先發(fā)優(yōu)勢將非常明顯。
　　“未來的情況是，券商參與各類市場都會放開，剩下的就是自己選擇做不做的問題。”國內某券商創(chuàng)新業(yè)務部門負責人表示，此次監(jiān)管層對券商業(yè)務創(chuàng)新的支持很明確，但當前急需解決的問題是，國內的場內市場產(chǎn)品還不夠多，而場外市場又是“小、散、雜”。上述負責人認為，近年來監(jiān)管層提倡完善多層次市場體系建設，今后除了進一步豐富場內衍生品市場產(chǎn)品外，還要加快建設場外衍生品市場，并形成場內、場外市場雙向良性互動的局面，“眼下券商轉型的要求越來越迫切，向FICC業(yè)務及場外市場拓展是大勢所趨”。
　　長江證券的一份研究報告認為，未來券商的業(yè)務種類和范圍將比現(xiàn)在更豐富，甚至業(yè)務內涵都有可能大變，比如券商將會構建大交易類業(yè)務，以證券化類業(yè)務為核心，逐步崛起固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務部門。該報告稱，從美國等發(fā)達國家的市場經(jīng)驗看，券商的收入大多不是來自于二級市場的股票業(yè)務，而是FICC業(yè)務，如高盛等海外投行的核心盈利部門就是FICC業(yè)務部門。
　　在前述期貨行業(yè)人士看來，未來券商等機構將會大量參與大宗商品及金融衍生品市場，國內期貨市場需要盡快補“缺”，以提升市場的承載力。“目前國內期貨市場大宗商品大類產(chǎn)品體系構建已基本完成，除原油期貨外，大宗商品細分領域各類產(chǎn)品都已基本覆蓋。”這位人士表示，未來發(fā)展的重點應是金融衍生品市場，比如在權益類產(chǎn)品中，除現(xiàn)有的滬深300指數(shù)期貨外，上證50、中證500等指數(shù)期貨應及早推出。同時，還要進一步豐富國債類期貨產(chǎn)品，建立從短期到長期的國債衍生品線。此外，外匯類期貨、期權產(chǎn)品也需盡早研發(fā)上市，以滿足各類市場投資者的需求。
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