事實上,對沖并不是那么簡單;若要取得完全對沖,所持有的股票組合回報率需完全等如股市指數(shù)期貨合約的回報率。
　　股市指數(shù)期貨亦可作為對沖股票組合的風(fēng)險,即是該對沖可將價格風(fēng)險從對沖者轉(zhuǎn)移到投機(jī)者身上。這便是期貨市場的一種經(jīng)濟(jì)功能。對沖是利用期貨來固定投資者的股票組合價值。若在該組合內(nèi)的股票價格的升跌跟隨著價格的變動,投資一方的損失便可由另一方的獲利來對沖。若獲利和損失相等,該類對沖叫作完全對沖。在股市指數(shù)期貨市場中,完全對沖會帶來無風(fēng)險的回報率。
　　因此，對沖的效用受以下因素決定：
　?。?）該投資股票組合回報率的波動與股市期貨合約回報率之間的關(guān)系，這是指股票組合的風(fēng)險系數(shù)(beta)。
　　（2）指數(shù)的現(xiàn)貨價格及期貨價格的差距,該差距叫作基點(diǎn)。在對沖的期間，該基點(diǎn)可能是很大或是很小,若基點(diǎn)改變(這是常見的情況)，便不可能出現(xiàn)完全對沖,越大的基點(diǎn)改變，完全對沖的機(jī)會便越小。
　　現(xiàn)時并沒有為任何股票提供期貨合約，*10市場現(xiàn)行提供的是指定股市指數(shù)期貨。投資者手持的股票組合的價格是否跟隨指數(shù)與基點(diǎn)差距的變動是會影響對沖的成功率的。
　　基本上有兩類對沖交易:沽出(賣出)對沖和揸入(購入)對沖。
　　沽出對沖是用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對沖下，對沖者出售期貨合約，這便可固定未來現(xiàn)金售價及把價格風(fēng)險從持有股票組合者轉(zhuǎn)移到期貨合約買家身上。進(jìn)行沽出對沖的情況之一是投資者預(yù)期股票市場將會下跌，但投資者卻不顧出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數(shù)期貨來補(bǔ)償持有股票的預(yù)期損失。
　　購入對沖是用來保障未來購買股票組合價格的變動。在這類對沖下，對沖者購入期貨合約，例如基金經(jīng)理預(yù)測市場將會上升，于是他希望購入股票；但若用作購入股票的基金未能即時有所供應(yīng)，他便可以購入期貨指數(shù)，當(dāng)有足夠基金時便出售該期貨并購入股票，期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。
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