2014期貨*7行業(yè)資訊：業(yè)界呼吁豐富股市風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具

　　期貨市場(chǎng)不斷完善、眾多投資者不斷呼吁下，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨很有必要推出
　　股指期權(quán)的腳步越來(lái)越近，許多投資者已對(duì)這一新的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具表示出了極大興趣。與此同時(shí)，有不少市場(chǎng)人士呼吁推出更多的股票指數(shù)期貨產(chǎn)品，以滿足股市更多投資主體的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，其中中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨呼聲較高。
　　在5月底舉行的第十一屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上，中金所董事長(zhǎng)張慎峰表示，中金所將繼續(xù)完善股票指數(shù)期貨產(chǎn)品體系，盡快上市中證500、上證50等指數(shù)期貨產(chǎn)品，拓展中小板指數(shù)等其他板塊產(chǎn)品線。這意味著中小板、創(chuàng)業(yè)板等其他股票指數(shù)期貨產(chǎn)品研究及推動(dòng)工作已提上日程。
　　股票指數(shù)期貨對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物直接決定其服務(wù)市場(chǎng)的范疇。“滬深300指數(shù)中的成分股多為傳統(tǒng)行業(yè)，對(duì)其未來(lái)的估值相對(duì)容易，估值體系也較成熟，下滑的風(fēng)險(xiǎn)不難預(yù)期，其對(duì)應(yīng)的指數(shù)期貨更適合機(jī)構(gòu)投資者對(duì)沖主板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”國(guó)信期貨股指期貨研究員夏豪杰說(shuō)，相對(duì)而言，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成分股所處的行業(yè)較為雜亂，尤其是新興行業(yè)存在較大不確定性，沒(méi)有相對(duì)可靠的估值體系，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。
　　顯然，僅一個(gè)滬深300指數(shù)期貨已無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)股市投資主體的避險(xiǎn)需求。即便中金所力爭(zhēng)盡快上市的中證500、上證50等指數(shù)期貨，也是服務(wù)于主板市場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的中小板、創(chuàng)業(yè)板，迫切需要風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。
　　“目前很有必要推出中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨。”中航期貨研發(fā)部經(jīng)理章孜海認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)期，新興經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)將越來(lái)越明顯，而中小板、創(chuàng)業(yè)板中大量成分股代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的未來(lái)，其更具活力。
　　雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票中有些也可以融券（即做空），但數(shù)量極少，且入市門檻較高。“由于缺乏相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行價(jià)炒高、爆炒現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。”章孜海對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)，如果中小板、創(chuàng)業(yè)板有對(duì)應(yīng)的期貨工具，這一現(xiàn)象就會(huì)在一定程度上得以抑制，有助于市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。
　　有呼吁聲，自然也有質(zhì)疑聲。和滬深300指數(shù)期貨上市時(shí)備受爭(zhēng)議一樣，做空機(jī)制對(duì)于板塊整體走勢(shì)的影響，也讓一些市場(chǎng)人士對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨持否定態(tài)度。
　　“滬深300指數(shù)期貨上市初期質(zhì)疑聲不斷，這是因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)品還不夠深入人心，機(jī)構(gòu)投資者還未充分使用好這個(gè)工具。”中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬坦言，在推出滬深300指數(shù)期貨時(shí)，很多人沒(méi)有看清利用期貨工具對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略意義。
　　而時(shí)間能說(shuō)明一切。四年來(lái)，機(jī)構(gòu)參與滬深300指數(shù)期貨的廣度和深度不斷拓展，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)良好。
　　“資本市場(chǎng)要接地氣，就應(yīng)當(dāng)選擇一些投資者需求較強(qiáng)的產(chǎn)品，盡快推出來(lái)。”在劉紀(jì)鵬看來(lái)，推出中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨，可以穩(wěn)定IPO給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，有助于緩解一級(jí)市場(chǎng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)也能保障一級(jí)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
　　對(duì)于投資者而言，除豐富風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具外，最現(xiàn)實(shí)的要求莫過(guò)于降低投資門檻了。“中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨，其合約標(biāo)的可能會(huì)比滬深300指數(shù)期貨小，這將降低投資者的入市門檻。”章孜海說(shuō)。