活躍國(guó)債期貨交易，降低交割門(mén)檻

　　2014年6月?lián)I(yè)內(nèi)人士消息透漏，中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中金所）目前正在醞釀包括調(diào)整國(guó)債期貨交易保證金和每日價(jià)格*5波動(dòng)限制、降低國(guó)債期貨交割門(mén)檻等一系列方案以活躍國(guó)債期貨市場(chǎng)。不過(guò)這些措施還需要監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可方可實(shí)施。
　　此前國(guó)債期貨上市初期，市場(chǎng)深度還不夠，國(guó)債期貨的流動(dòng)性還有待提高。今年5月份以來(lái)，國(guó)債期貨市場(chǎng)流動(dòng)性有所改善，國(guó)債期貨持倉(cāng)量先后突破6000、7000、8000手的水平，日成交量接近5000手的水平。同時(shí)，國(guó)債期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的改善，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的明顯提升。
　　降低交割門(mén)檻
　　知情人士表示，中金所近期或調(diào)整國(guó)債期貨各合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由當(dāng)前的合約價(jià)值的“2%-3%-5%”調(diào)整為“1.5%-2%-4%”，并將梯度保證金的調(diào)整時(shí)點(diǎn)與持倉(cāng)限額調(diào)整時(shí)點(diǎn)保持一致。同時(shí)，將每日價(jià)格*5波動(dòng)限制相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。
　　除了降低保證金的比例，中金所或?qū)⑻剿鲊?guó)債等有價(jià)證券充抵保證金的做法。國(guó)債充抵期貨交易保證金是國(guó)際市場(chǎng)的通行做法。知情人士表示，目前中金所、中債登、中證登正在研究推進(jìn)國(guó)債充抵保證金制度，有關(guān)各方已經(jīng)就國(guó)債充抵保證金制度達(dá)成基本共識(shí)，中金所也已經(jīng)完成國(guó)債充抵保證金系統(tǒng)核心功能開(kāi)發(fā)工作。
　　此外，中金所或?qū)?年期國(guó)債期貨最小交割數(shù)量由10手調(diào)整為1手，即降低交割門(mén)檻。前述私募機(jī)構(gòu)的人士表示，“最小交割數(shù)量由10手調(diào)整為1手，意味著交割的金額從1000萬(wàn)降低到100萬(wàn)，這將吸引更多的投資者進(jìn)入。”
　　另外，中金所目前正在醞釀的一攬子方案，還將調(diào)整國(guó)債期貨持倉(cāng)限額。知情人士還向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，這一系列的方案中，還包括調(diào)整交易時(shí)間。“之前有不少投資者建議國(guó)債期貨開(kāi)盤(pán)時(shí)間提前至上午9點(diǎn)，這樣就與銀行間債券市場(chǎng)和我國(guó)商品期貨的開(kāi)盤(pán)時(shí)間一致，目前國(guó)債期貨的交易時(shí)間較這兩個(gè)市場(chǎng)晚了一刻鐘”。
　　現(xiàn)在我國(guó)僅有5年期國(guó)債期貨這一單一品種，10年期國(guó)債發(fā)行量大，且大量為商業(yè)銀行及保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)持有，目前尚無(wú)相關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，市場(chǎng)對(duì)推出10年期國(guó)債期貨呼聲強(qiáng)烈。中金所也在積極爭(zhēng)取推出10年期國(guó)債期貨和短期國(guó)債期貨，以豐富國(guó)債期貨產(chǎn)品體系。
　　引入更多投資者
　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，共有1.4萬(wàn)名客戶參與國(guó)債期貨交易，其中私募機(jī)構(gòu)超過(guò)168家，交易、持倉(cāng)占全市場(chǎng)的比重均超過(guò)1/3。
　　消息人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“與股指期貨相比，國(guó)債期貨專(zhuān)業(yè)性更強(qiáng)，個(gè)人投資者參與有限，一些高端的投資者或?qū)⑼ㄟ^(guò)相關(guān)私募型產(chǎn)品間接參與交易。”
　　隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司參與國(guó)債期貨市場(chǎng)需求強(qiáng)烈。中金所方面也在積極推動(dòng)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)債期貨市場(chǎng)。
　　知情人士介紹，“中金所已對(duì)商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)研輔導(dǎo)，積極做好銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者入市配套工作，目前正在研究制定銀行理財(cái)資金入市的相關(guān)規(guī)定。”
　　2013年153家商業(yè)銀行共發(fā)行45825款理財(cái)產(chǎn)品，較2012年上升56.2%。銀行理財(cái)產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上呈“三足鼎立”：“債券”類(lèi)、“利率”類(lèi)和“其他”類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量占比分別為27.10%、30.75%和34.57%。從利率風(fēng)險(xiǎn)管理角度來(lái)看，近六成理財(cái)產(chǎn)品有國(guó)債期貨業(yè)務(wù)需求。
　　在銀行間市場(chǎng)，根據(jù)央行2014年2月13日發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定，銀行作為理財(cái)產(chǎn)品管理人，需要在銀行間市場(chǎng)新開(kāi)設(shè)若干債券乙類(lèi)賬戶，實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)一個(gè)債券賬戶。
　　相關(guān)人士表示，從交易所市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開(kāi)戶來(lái)看，根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，證券公司自營(yíng)及資管產(chǎn)品、基金專(zhuān)戶產(chǎn)品均需開(kāi)設(shè)特殊法人賬戶，以期貨公司客戶方式入市。