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什么是信用計量模型

2019-03-12 FRM 886人瀏覽
老師回答

  信用計量模型是JP—摩根在1997年推出的用于量化信用風(fēng)險的風(fēng)險管理產(chǎn)品。信用計量模型認(rèn)為信用風(fēng)險可以說直接源自企業(yè)信用等級的變化,并假定信用評級體系是有效的。

  Creditmetrics(信用計量模型)模型的基本思想

  1、信用風(fēng)險取決于債務(wù)人的信用狀況,而企業(yè)的信用狀況由被評定的信用等示。

  因此,信用計量模型認(rèn)為信用風(fēng)險可以說直接源自企業(yè)信用等級的變化,并假定信用評級體系是有效的,即企業(yè)投資失敗、利潤下降、融資渠道枯竭等信用事件對其還款履約能力的影響都能及時恰當(dāng)?shù)赝ㄟ^其信用等級的變化而表現(xiàn)出來。

  信用計量模型的基本方法就是信用等級變化分析。轉(zhuǎn)換矩陣(Transition Matrix一般由信用評級公司提供),即所有不同信用等級的信用工具在一定期限內(nèi)變化(轉(zhuǎn)換)到其他信用等級或維持原級別的概率矩陣,成為該模型重要的輸入數(shù)據(jù)。

  2、信用工具(包括債券和貸款等)的市場價值取決于債務(wù)發(fā)行企業(yè)的信用等級,即不同信用等級的信用工具有不同的市場價值,因此,信用等級的變化會帶來信用工具價值的相應(yīng)變化。

  根據(jù)轉(zhuǎn)換矩陣所提供的信用工具信用等級變化的概率分布,同時根據(jù)不同信用等級下給定的貼現(xiàn)率就可以計算出該信用工具在各信用等級上的市場價值(價格),從而得到該信用工具市場價值在不同信用風(fēng)險狀態(tài)下的概率分布。

  3、信用計量模型的一個基本特點就是從資產(chǎn)組合而并不是單一資產(chǎn)的角度來看待信用風(fēng)險。

  根據(jù)馬柯威茨資產(chǎn)組合管理理論,多樣化的組合投資具有降低非系統(tǒng)性風(fēng)險的作用,信用風(fēng)險很大程度上是一種非系統(tǒng)性風(fēng)險,因此,在很大程度上能被多樣性的組合投資所降低。

  另一方面,由于經(jīng)濟(jì)體系中共同的因素(系統(tǒng)性因素)的作用,不同信用工具的信用狀況之間存在相互聯(lián)系,由此而產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險是不能被分散掉的。

  這種相互聯(lián)系由其市場價值變化的相關(guān)系數(shù)(這種相關(guān)系數(shù)矩陣一般也由信用評級公司提供)表示。由單一的信用工具市場價值的概率分布推導(dǎo)出整個投資組合的市場價值的概率分布可以采取馬柯威茨資產(chǎn)組合管理分析法。

  4、由于信用計量模型將單一的信用工具放入資產(chǎn)組合中衡量其對整個組合風(fēng)險狀況的作用,而不是孤立地衡量某一信用工具自身的風(fēng)險,因而,該模型使用了信用工具邊際風(fēng)險貢獻(xiàn)這樣的概念來反映單一信用工具對整個組合風(fēng)險狀況的作用。

  邊際風(fēng)險貢獻(xiàn)是指在組合中因增加某一信用工具的一定持有量而增加的整個組合的風(fēng)險(以組合的標(biāo)準(zhǔn)差表示)。

  通過對比組合中各信用工具的邊際風(fēng)險貢獻(xiàn),進(jìn)而分析每種信用工具的信用等級、與其他資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)以及其風(fēng)險暴露程度等各方面因素,可以很清楚地看出各種信用工具在整個組合的信用風(fēng)險中的作用,最終為投資者的信貸決策提供科學(xué)的量化依據(jù)。

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