沂州商業(yè)會計(jì)學(xué)校網(wǎng)：個(gè)體智力資本的價(jià)值評估

高頓網(wǎng)校友情提示，*7沂州商業(yè)會計(jì)學(xué)校網(wǎng)上公布相關(guān)個(gè)體智力資本的價(jià)值評估等內(nèi)容總結(jié)如下：　　一、智力資本的價(jià)值屬性

　　周其仁（1996）在引證了羅森和巴澤爾等人的觀點(diǎn)后，以激勵(lì)機(jī)制的普遍存在為依據(jù)揭示了企業(yè)的合約本質(zhì)，指出智力資本與其所有者的不可分離性是其最主要的產(chǎn)權(quán)特征。從智力資本的產(chǎn)權(quán)特征出發(fā)，筆者認(rèn)為智力資本具有以下幾項(xiàng)主要的價(jià)值屬性。

　　（一）智力資本價(jià)值的易波動性

　　智力資本通過管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新，可以在復(fù)雜的外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境中，使沒有生命力和主動性的財(cái)務(wù)資本實(shí)現(xiàn)增值，從而創(chuàng)造新的價(jià)值。但是智力資本的價(jià)值是一種未來價(jià)值，體現(xiàn)在其所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流量上，這種創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力是不穩(wěn)定的，易波動的。一方面，由于智力資本不能與其載體相分離，所以智力資本隨著其載體的生命健康狀態(tài)的變化而發(fā)生變化，并隨著人的生命的終止而消失；另一方面，智力資本以知識和能力為核心，而知識和能力是必須經(jīng)常更新的，一旦智力資本的載體不能及時(shí)更新自己的知識結(jié)構(gòu)，則其原來的智力存量可能大幅貶值。

　?。ǘ┲橇Y本價(jià)值的人身依附性

　　人身依附性既是智力資本的產(chǎn)權(quán)特征，也是其價(jià)值特征。無論智力資本的價(jià)值大小，它總是與其載體融為一體，不可分割。這就決定了智力資本不能像財(cái)務(wù)資本那樣可以用于轉(zhuǎn)讓、清償債務(wù)等事項(xiàng)。人身依附性也是部分經(jīng)濟(jì)學(xué)者否認(rèn)智力資本可以作為出資的主要原因，智力資本既不能從其主體分離出來作為抵押，也不能由企業(yè)進(jìn)行處置，特別是在企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)清償程序時(shí)更是如此。但是，另一方面，智力資本的人身依附性恰恰也說明其載體在運(yùn)用智力資本時(shí)，必須為其承擔(dān)絕大部分風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹挥兴拍苓\(yùn)用自己的知識和能力，如果他不盡力的話，他所獲得的利益將低于自身的價(jià)值。

　?。ㄈ┲橇Y本價(jià)值的團(tuán)隊(duì)依存性

　　智力資本的價(jià)值必須在某種團(tuán)隊(duì)合作的情況下才能得以實(shí)現(xiàn)。因?yàn)橹橇Y本的運(yùn)用是一個(gè)過程，而這個(gè)過程中必須由團(tuán)隊(duì)的其他成員配合才得以完成。團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)理論的集大成者阿爾欽、德姆塞茨（1972）認(rèn)為團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)因效率高于個(gè)體生產(chǎn)而廣泛存在，但團(tuán)隊(duì)成員由于搭便車和信息不對稱造成監(jiān)督和業(yè)績衡量的困難。他們的解決辦法是引入一個(gè)外部監(jiān)督者并賦予其剩余索取權(quán)。團(tuán)隊(duì)依存性是智力資本的重要價(jià)值屬性，這一特征對個(gè)體智力資本的價(jià)值評估存在重要影響。

　?。ㄒ唬╆P(guān)于企業(yè)智力資本價(jià)值評估的研究自從人力資本理論誕生以來，許許多多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對人力資本和智力資本的測度問題進(jìn)行了研究，如舒爾茨、貝克爾等，但是這些研究大多要么基于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，要么基于傳統(tǒng)的投入產(chǎn)出關(guān)系進(jìn)行研究，缺乏對企業(yè)特別是對個(gè)體智力資本價(jià)值評估的分析。近幾年來，學(xué)者們對企業(yè)智力資本的價(jià)值評估關(guān)注較多，并探討了市賬比較法、托賓q法、具體推算法等幾種主要的評估方法。

　　市賬比較法：通過企業(yè)的市場價(jià)值與賬面價(jià)值的差額來反映企業(yè)智力資本的大小。其理論依據(jù)是，企業(yè)賬面價(jià)值實(shí)際上是根據(jù)公認(rèn)的會計(jì)準(zhǔn)則紀(jì)錄的歷史成本價(jià)值，而市場價(jià)值反映的是企業(yè)作為一個(gè)永續(xù)經(jīng)營實(shí)體的整體價(jià)值，其中包括了未來盈利的能力。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是簡單易行，缺點(diǎn)是受會計(jì)政策影響大，并且該方法默認(rèn)企業(yè)市值扣除企業(yè)財(cái)務(wù)資本價(jià)值的余額即為企業(yè)智力資本，而事實(shí)上影響市場價(jià)值的因素很多。

　　托賓q法：托賓q是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主詹姆斯？托賓設(shè)計(jì)的用來預(yù)測投資行為的一個(gè)參數(shù)，是企業(yè)市場價(jià)值與企業(yè)資產(chǎn)的重置成本的比值。這種方法的理論依據(jù)是如果企業(yè)資產(chǎn)的重置成本低于企業(yè)的市值，那么企業(yè)的投資行為就獲得了超額利潤，而智力資本就是超額利潤的源泉。托賓q法的缺點(diǎn)同市賬比較法類似，但對同行業(yè)企業(yè)間的比較還是基本有效的。

　　具體推算法：這種方法認(rèn)為企業(yè)超額收益源自于智力資本，其實(shí)質(zhì)就是企業(yè)超額回報(bào)的資本化。為避免不同企業(yè)在資本化超額收益時(shí)的計(jì)算口徑不同導(dǎo)致缺乏可比性，斯圖爾特提出的計(jì)算步驟已成為大多數(shù)企業(yè)遵循的標(biāo)準(zhǔn)：

　　1.計(jì)算企業(yè)三年的平均稅前收益；

　　2.根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)計(jì)算三年的平均年末有形資產(chǎn)的價(jià)值；

　　3.用稅前收益除以平均有形資產(chǎn)得到資產(chǎn)回報(bào)率；

　　4.計(jì)算同期整個(gè)行業(yè)的平均資產(chǎn)回報(bào)率；

　　5.用行業(yè)平均資產(chǎn)回報(bào)率乘以企業(yè)的有形資產(chǎn)得到行業(yè)平均水平下的稅前收益；

　　6.用企業(yè)的稅前收益減去平均收益得到超額收益；

　　7.計(jì)算三年平均所得稅率，并由此計(jì)算出稅后超額收益，這部分收益就是對智力資本投資的回報(bào)；

　　8.計(jì)算超額稅后收益的凈現(xiàn)值，結(jié)果就是沒有體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中的智力資本的價(jià)值。

　　上述評估企業(yè)智力資本價(jià)值的方法都存在一些缺點(diǎn)，不過對于評估企業(yè)整體的智力資本價(jià)值還是具有一定參考意義的。然而對于個(gè)體智力資本的價(jià)值評估，這些方法并沒有多大意義，也不能滿足企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的需要，因?yàn)檫@些方法沒有考慮到個(gè)體智力資本的價(jià)值屬性。事實(shí)上，資本的價(jià)值取決于其未來創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，這是財(cái)務(wù)理論的一個(gè)基本結(jié)論，既適用于財(cái)務(wù)資本，也適用于智力資本。上述方法都是基于價(jià)值的歷史觀，沒有考慮到智力資本創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量的能力。從價(jià)值的未來觀來看，智力資本同財(cái)務(wù)資本在價(jià)值內(nèi)涵上并無質(zhì)的差別，評估智力資本的價(jià)值也應(yīng)基于未來觀。

　?。ǘ﹤€(gè)體智力資本價(jià)值評估的設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，任何資本在一定時(shí)期內(nèi)的價(jià)值評估都可以應(yīng)用下述公式：

　　其中，V表示該項(xiàng)資本的價(jià)值，N表示評價(jià)期長度，F(xiàn)t表示第t期該項(xiàng)資本帶來的凈現(xiàn)金流量，it表示第t期適用的折現(xiàn)率。應(yīng)用這個(gè)公式的關(guān)鍵要素有三個(gè)：評價(jià)期、未來凈現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率?；趦r(jià)值評估的目的，評價(jià)期有兩個(gè)層面的含義：一是評價(jià)期取最長值或無窮大，這意味著資本將使企業(yè)長期受益，評估的目的是資本的總價(jià)值；二是根據(jù)資本的實(shí)際情況或評估要求設(shè)定評價(jià)期。對于個(gè)體智力資本價(jià)值的評估而言，評價(jià)期是一個(gè)根據(jù)需要而設(shè)定的量，如同一項(xiàng)無形資產(chǎn)有它的使用期。一般而言，評價(jià)期的確定需要根據(jù)智力資本的使用情況，通過包括智力資本所有者在內(nèi)的參與者協(xié)商確定。折現(xiàn)率事實(shí)上是較為宏觀的變量，在一定時(shí)期內(nèi)跟社會平均的投資回報(bào)率和國家金融狀況有關(guān)，它可以根據(jù)有關(guān)公開信息獲得。未來凈現(xiàn)金流量是一個(gè)不確定性較強(qiáng)的量，對個(gè)人智力資本而言，確定其所獲得未來凈現(xiàn)金流量更為復(fù)雜。因此如何正確處理凈現(xiàn)金流量信息是能否合理地評估個(gè)體智力資本價(jià)值的關(guān)鍵問題。

　　本文原文筆者認(rèn)為，個(gè)體智力資本的價(jià)值評估應(yīng)與團(tuán)隊(duì)智力資本的價(jià)值評估有機(jī)結(jié)合起來，這是智力資本價(jià)值團(tuán)隊(duì)依存性的體現(xiàn)。因此首先要評估團(tuán)隊(duì)智力資本價(jià)值?；谖磥碛^進(jìn)行團(tuán)隊(duì)智力資本的價(jià)值評估需要著重考慮三個(gè)方面的因素：一是該團(tuán)隊(duì)要覆蓋的范圍；二是該團(tuán)隊(duì)在企業(yè)生產(chǎn)、管理過程中的地位，即其貢獻(xiàn)實(shí)際或?qū)⒁嫉狡髽I(yè)所有參與者組成的團(tuán)隊(duì)的何種比例；三是該團(tuán)隊(duì)的工作能夠帶來多大比例的超額利潤，即在企業(yè)所有的投資回報(bào)中，團(tuán)隊(duì)智力資本所起的作用有多大。筆者認(rèn)為，如果基于評估個(gè)人智力資本價(jià)值而進(jìn)行智力資本出資的目的，則作為評價(jià)對象的團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)力求精練，以使得個(gè)人在團(tuán)隊(duì)中的貢獻(xiàn)能夠得以有效區(qū)分。但必須要求該團(tuán)隊(duì)的貢獻(xiàn)應(yīng)該占企業(yè)整體價(jià)值的較大比例，這樣才能滿足智力資本價(jià)值評估的初衷。智力資本帶來的超額價(jià)值決定了在評價(jià)中應(yīng)該使用超額的凈現(xiàn)金流量，如果企業(yè)的凈現(xiàn)金流量低于社會平均或行業(yè)平均水平，則沒有必要對智力資本價(jià)值進(jìn)行評估。

　　團(tuán)隊(duì)智力資本價(jià)值的評估是個(gè)體智力資本價(jià)值評估的基礎(chǔ)，然后要確定個(gè)體在團(tuán)隊(duì)中的貢獻(xiàn)。個(gè)體智力資本價(jià)值評估的目的一般是出于激勵(lì)的需要。事實(shí)上，即使在目前情況下，不同企業(yè)在確定其主要經(jīng)營者和主要技術(shù)人員的薪金待遇時(shí)，仍然對這些激勵(lì)對象的個(gè)體智力資本價(jià)值做出主觀評價(jià)。因此，確定個(gè)體在團(tuán)隊(duì)中的貢獻(xiàn)，既要考慮到歷史狀況，也要考慮未來發(fā)展。當(dāng)然，個(gè)體在團(tuán)隊(duì)中的貢獻(xiàn)也是一個(gè)動態(tài)變化的因素。確定個(gè)體在團(tuán)隊(duì)中的貢獻(xiàn)率λ可以企業(yè)薪酬委員會綜合各種情況并與被評價(jià)者談判確定，這也是激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮作用的前提。這樣，個(gè)體智力資本的價(jià)值評估可用下式表述：

　　其中，Vi表示個(gè)體i的智力資本價(jià)值，λit表示個(gè)體i的智力資本價(jià)值在他所處團(tuán)隊(duì)中第t期所占的比例，αt和βt分別表示團(tuán)隊(duì)智力資本在企業(yè)整體中所占的比例和超額凈現(xiàn)金流量占整體凈現(xiàn)金流量的比例。評價(jià)期N表示智力資本使企業(yè)直接受益的時(shí)間區(qū)間。

　　應(yīng)該指出的是，基于未來觀的個(gè)體智力資本價(jià)值評估的原則不是追求精確，那也是不可能的，而只要大致準(zhǔn)確就可以了。為了實(shí)現(xiàn)評估的目的，可以在激勵(lì)期間對個(gè)體智力資本價(jià)值進(jìn)行多次評估，以便修正模型中的風(fēng)險(xiǎn)等不穩(wěn)定因素。在上述論述中，筆者假設(shè)了在評價(jià)期N中，被評價(jià)的團(tuán)隊(duì)是不變的。事實(shí)上，如果被評價(jià)團(tuán)隊(duì)的變化影響不大，可以忽略；否則，可以根據(jù)變化后的情況做出調(diào)整，重新評估。

 　　　　

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