衍生金融工具投資的內(nèi)控建設(shè)

　　衍生工具本身的復(fù)雜和創(chuàng)新性使得任何單方面的風(fēng)險控制措施都不能有效的降低交易風(fēng)險。針對不同工具事先做好風(fēng)險監(jiān)控、建立一個全面有效的內(nèi)控機(jī)制、再加大加強(qiáng)政府外部監(jiān)督監(jiān)管措施，對于金融衍生交易市場能夠正常運作、防范個體風(fēng)險影響整個市場是十分必要的。具體來說。就是要：

　　內(nèi)部控制環(huán)境主要指企業(yè)的核心人員以及這些人的個別屬性和所處的工作環(huán)境，包括個人誠信正直、道德價值觀、董事會與企業(yè)管理層的經(jīng)營理念與營運風(fēng)格、組織結(jié)構(gòu)、職責(zé)劃分和人力資源的政策與程序。要發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部控制制度的作用，首先必須建立具有高凝聚力和執(zhí)行力的企業(yè)文化。對于衍生工具而言，加強(qiáng)內(nèi)部控制環(huán)境主要包括以下幾個方面：

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)應(yīng)當(dāng)健全以股東大會、董事會、監(jiān)事會、高級管理層等為主體的公司治理組織架構(gòu)，明確不同級別人員在衍生業(yè)務(wù)投資方面的權(quán)限和職責(zé)。

　　1.董事會負(fù)責(zé)制定成文的衍生工具整體經(jīng)營戰(zhàn)略和政策并定期檢查、評價執(zhí)行情況。明確設(shè)定使用衍生工具的范圍和規(guī)模以及可接受的風(fēng)險程度。確保高級管理層采取必要措施識別、計量、監(jiān)測并控制風(fēng)險。

　　2.充分發(fā)揮獨立董事的作用，應(yīng)當(dāng)要求獨立董事對企業(yè)衍生業(yè)務(wù)的性質(zhì)、積聚在企業(yè)內(nèi)部的衍生產(chǎn)品風(fēng)險以及衍生產(chǎn)品使用是否符合最初設(shè)定的戰(zhàn)略目標(biāo)發(fā)表獨立意見。

　　3.公司的審計委員會或承擔(dān)類似職能的董事會機(jī)構(gòu)以及監(jiān)事會應(yīng)當(dāng)積極與內(nèi)部和外部審計人員合作，有效監(jiān)控公司對衍生金融產(chǎn)品的風(fēng)險管理的政策、程序和局限性。

　　4.高級管理人員應(yīng)在充分理解某種衍生工具的使用將會給公司帶來的效益和風(fēng)險的基礎(chǔ)上決定是否授權(quán)進(jìn)行相關(guān)交易，并且將投資衍生產(chǎn)品的目標(biāo)清晰的傳遞給操作人員。

　?。ǘ┲贫ㄇ逦尚械难苌ぞ邇?nèi)部控制和風(fēng)險管理制度。成文的規(guī)范制度至少應(yīng)當(dāng)包括：

　　1.本企業(yè)使用衍生金融工具的目標(biāo)、對企業(yè)整體戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的影響以及評價目標(biāo)實現(xiàn)程度的方法和指標(biāo)；

　　2.明確衍生產(chǎn)品交易中治理層、管理層以及具體操作人員的職權(quán)和責(zé)任，實行嚴(yán)格的問責(zé)制，對在交易活動中有越權(quán)或違規(guī)行為的交易員及其主管。要有明確的懲處制度；

　　3.衍生業(yè)務(wù)的授權(quán)、執(zhí)行、監(jiān)控和報告程序；

　　4.允許交易的業(yè)務(wù)品種。確定資金業(yè)務(wù)單筆、累計*5交易限額以及相應(yīng)承擔(dān)的單筆、累計*5交易損失限額和交易止損點。這種事前的規(guī)范制度既可以保證企業(yè)在日常經(jīng)營活動中對衍生工具的使用不偏離企業(yè)目標(biāo)，又可以防止在發(fā)生重大損失之后管理人員以不知情、未經(jīng)批準(zhǔn)為由相互推委責(zé)任。

　　負(fù)責(zé)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)風(fēng)險管理和控制的高級管理人員必須與負(fù)責(zé)衍生產(chǎn)品交易的管理人員分開。不得相互兼任。從事風(fēng)險計量、監(jiān)測和控制的人員必須與從事衍生產(chǎn)品交易的人員分開，不得相互兼任。將企業(yè)所有業(yè)務(wù)活動分離出授權(quán)、批準(zhǔn)、執(zhí)行、記錄及監(jiān)督，并將這些職能分別授予不同部門執(zhí)行，形成一個相互牽制、相互制約的過程，是內(nèi)部控制的精髓。從中航油事件來看，陳久霖作為一個管理人員，如果其有授權(quán)功能，按照控制活動原則，就不應(yīng)有執(zhí)行的功能，即使其有執(zhí)行功能。按照控制活動原則，他就不應(yīng)有檢查和監(jiān)督功能。因此，對企業(yè)內(nèi)部各職能部門，比如結(jié)算部、投資部、財務(wù)部、內(nèi)部風(fēng)險控制部門等，要保持權(quán)限分離，分工明確。相互監(jiān)督。對于資金的使用，必須有相關(guān)的負(fù)責(zé)人的簽字和審批。做到分開標(biāo)志，尤其是交易和活動的授權(quán)分離，避免出現(xiàn)自己操作自己監(jiān)督的情況。

　　應(yīng)當(dāng)結(jié)合政治、經(jīng)濟(jì)、法律等外部環(huán)境和企業(yè)的資信狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等內(nèi)部情況。制訂風(fēng)險目標(biāo)，定期調(diào)整風(fēng)險目標(biāo)以符合企業(yè)自身的風(fēng)險承受能力，明確企業(yè)使用金融衍生工具是為了規(guī)避風(fēng)險還是以贏利為目的。若衍生工具是以投機(jī)套利為日的，應(yīng)以財務(wù)分析的結(jié)果為依據(jù)。不要以提高資產(chǎn)贏利能力為由，不考慮到資金運營能力及對公司投資收益的影響，一味的追求利潤。

　　1.企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立專門、獨立的衍生工具風(fēng)險評估和計量機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)評價衍生工具投資的收益或損失額度、積聚的風(fēng)險情況以及董事會制定的衍生業(yè)務(wù)投資目標(biāo)實現(xiàn)情況。

　　2.企業(yè)應(yīng)當(dāng)對自身評價和計量衍生工具的風(fēng)險能力有正確的評估，嚴(yán)格禁止參與超出本企業(yè)風(fēng)險部門監(jiān)控能力的復(fù)雜衍生業(yè)務(wù)或擴(kuò)大衍生業(yè)務(wù)的規(guī)模，將衍生業(yè)務(wù)的評估和計量完全寄希望于投資銀行、聘請的咨詢機(jī)構(gòu)或經(jīng)紀(jì)人是十分危險的。

　　3.盡量投資與市場定價機(jī)制比較完善、流通性好的各種場內(nèi)交易衍生工具。并嚴(yán)格地按照盯市原則，每日根據(jù)當(dāng)天的市場價格計算衍生工具的收益或虧損情況。并在接近或超過董事會規(guī)定的止損點時及時向高層報告并要求采取措施。

　　4.大力吸引和留住風(fēng)險識別、計量方面的人才并加強(qiáng)員工培訓(xùn)。在積累了一定的交易經(jīng)驗和資金允許的前提下，聘請咨詢機(jī)構(gòu)建立本企業(yè)的衍生產(chǎn)品定量模型。

　　5.不僅從財務(wù)角度考慮，更重要的關(guān)注業(yè)務(wù)目標(biāo)達(dá)成的潛在影響。不是所有的風(fēng)險都重大，但不重要的風(fēng)險要定期關(guān)注，特別是外部環(huán)境變化快速的情況，定期檢查是否發(fā)生的變化。

　　一方面，健全的內(nèi)部控制體制及其有效運行是外部監(jiān)管的基礎(chǔ)。如果內(nèi)部控制存在缺陷，再完善的外部監(jiān)管體制也無法發(fā)揮作用。另一方面，如果外部監(jiān)管環(huán)境過于寬松或監(jiān)管體制不合理，又會降低管理層規(guī)避內(nèi)部控制的成本，增加內(nèi)部控制失效的概率。

　　投資衍生業(yè)務(wù)的企業(yè)必須重視評估參與交易的市場是否規(guī)范以及選擇信用良好的衍生工具經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行交易。大量的衍生產(chǎn)品如許多期貨、期權(quán)等都是場內(nèi)交易的衍生產(chǎn)品，普通企業(yè)必須通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易。大多規(guī)范的交易市場為了降低風(fēng)險都規(guī)定有嚴(yán)格的盯市制度、保證金制度以及強(qiáng)制平倉制度。這些制度能夠幫助企業(yè)在早期發(fā)現(xiàn)未經(jīng)授權(quán)的交易。另一方面，經(jīng)驗豐富、誠信度高的經(jīng)紀(jì)公司在給企業(yè)開戶和進(jìn)行交易時有專門程序符合客戶資料的真實性，而且一般會及時要求企業(yè)繳納或補(bǔ)充各種準(zhǔn)備金，并且很少違規(guī)給業(yè)務(wù)人員提供融資，這些措施在很大程度上會降低企業(yè)因未經(jīng)授權(quán)的衍生業(yè)務(wù)遭受風(fēng)險的可能性。

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