財務(wù)杠桿是指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)。
  由于財務(wù)杠桿受多種因素的影響,在獲得財務(wù)杠桿利益的同時,也伴隨著不可估量的財務(wù)風(fēng)險。因此,認真研究財務(wù)杠桿并分析影響財務(wù)杠桿的各種因素,搞清其作用、性質(zhì)以及對企業(yè)權(quán)益資金收益的影響,是合理運用財務(wù)杠桿為企業(yè)服務(wù)的基本前提。
  財務(wù)杠桿是一個應(yīng)用很廣的概念。在物理學(xué)中,利用一根杠桿和一個支點,就能用很小的力量抬起很重的物體,而什么是財務(wù)杠桿呢?從西方的理財學(xué)到我國目前的財會界對財務(wù)杠桿的理解,大體有以下幾種觀點:
  其一:將財務(wù)杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用"。因而財務(wù)杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經(jīng)營。這種定義強調(diào)財務(wù)杠桿是對負債的一種利用。
  其二:認為財務(wù)杠桿是指在籌資中適當舉債,調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升,便稱為正財務(wù)杠桿;如果使得企業(yè)每股利潤下降,通常稱為負財務(wù)杠桿。顯而易見,在這種定義中,財務(wù)杠桿強調(diào)的是通過負債經(jīng)營而引起的結(jié)果。
  另外,有些財務(wù)學(xué)者認為財務(wù)杠桿是指在企業(yè)的資金總額中,由于使用利率固定的債務(wù)資金而對企業(yè)主權(quán)資金收益產(chǎn)生的重大影響。與第二種觀點對比,這種定義也側(cè)重于負債經(jīng)營的結(jié)果,但其將負債經(jīng)營的客體局限于利率固定的債務(wù)資金,筆者認為其定義的客體范圍是狹隘的。筆者將在后文中論述到,企業(yè)在事實是上可以選擇一部分利率可浮動的債務(wù)資金,從而達到轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險的目的的。而在前兩種定義中,筆者更傾向于將財務(wù)杠桿定義為對負債的利用,而將其結(jié)果稱為財務(wù)杠桿利益(損失)或正(負)財務(wù)杠桿利益。這兩種定義并無本質(zhì)上的不同,但筆者認為采用前一種定義對于財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營杠桿、經(jīng)營風(fēng)險乃至整個杠桿理論體系概念的定義,起了系統(tǒng)化的作用,便于財務(wù)學(xué)者的進一步研究和交流。
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