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什么是估值效應

2019-07-12 CFA 1367人瀏覽
老師回答
  估值效應是指在給定國際投資的資產、負債結構和規(guī)模不變的情況下,由于匯率、資產價格和收益率的非預期變化所引起的對外凈資產頭寸的變化。
  估值效應的來源
  隨著美國經(jīng)常項目逆差的不斷擴大和美國國際凈負債占GDP比重的相對穩(wěn)定,傳統(tǒng)經(jīng)濟學關于對外凈資產(NFA)的變化取決于經(jīng)常項目的觀點受到質疑?,F(xiàn)代經(jīng)濟學將公式由傳統(tǒng)經(jīng)濟學的NFA-NFA-1=CA,調整為NFA-NFA-1=CA+VAL,也就是說對外凈資產的變化取決于傳統(tǒng)的經(jīng)常項目(CA)和估值效應(VAL),經(jīng)常項目逆差并不一定會導致對外資產的減少或對外負債的增加,估值效應起重要調節(jié)作用。
  估值效應的內容
  估值效應可以區(qū)分為正效應和負效應,經(jīng)常項目也可區(qū)分為順差和逆差。如果估值效應對國際投資凈頭寸的影響比較顯著,那么一國可以通過不同的政策組合對國際凈投資頭寸進行主動或被動的調整。例如正的估值效應和經(jīng)常項目順差可以提高國際投資凈頭寸,相反負的估值效應和經(jīng)常項目逆差則可以降低國際投資凈頭寸。從均衡狀態(tài)出發(fā),相互抵消的經(jīng)常項目和估值效應有利于保持國際投資凈頭寸的問題;然而要提高或降低國際投資凈頭寸規(guī)模可以采取不同的調整路徑,并承受相應福利收益或損失。雖然難以評估經(jīng)常項目變化在短期內的福利影響,但一般認為正的估值效應有利于一國福利水平的提高。
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馮偉章

CFA/FRM持證人、MBA

高頓CFA/FRM研究院院長、《CFA中文教材》主編、《CFA精要圖解》主編

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