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杠桿并購和非杠桿并購的區(qū)別

2022-04-08 初級會計職稱 1233人瀏覽
老師回答
杠桿并購和非杠桿并購的區(qū)別:非杠桿收購利用自己的資金進行收購,杠桿收購不利用自己的資金收購。非杠桿收購是指不用目標(biāo)公司自有資金及營運所得來支付或擔(dān)保支付并購價金的收購方式。早期并購風(fēng)潮中的收購形式多屬此類。杠桿收購指公司或個體利用收購目標(biāo)的資產(chǎn)作為債務(wù)抵押,收購此公司的策略。
杠桿收購是一種獲取或控制其他公司的方法。杠桿收購的突出特點是,收購方為了進行收購,大規(guī)模融資借貸去支付(大部分的)交易費用。通常為總購價的70%或全部。同時,收購方以目標(biāo)公司資產(chǎn)及未來收益作為借貸抵押。借貸利息將通過被收購公司的未來現(xiàn)金流來支付。
非杠桿收購并不意味著收購公司不用舉債即可負擔(dān)并購價金,在實踐中,幾乎所有的收購都是利用貸款完成的,所不同的只是借貸數(shù)額的多少而已。
杠桿并購
1.杠桿收購,是指收購者用自己很少的本錢為基礎(chǔ),然后從投資銀行或其他金融機構(gòu)籌集、借貸大量、足夠的資金進行收購活動,收購后公司的收入(包括拍賣資產(chǎn)的營業(yè)利益)剛好支付因收購而產(chǎn)生的高比例負債,這樣能達到以很少的資金賺取高額利潤的目的。
2.適用條件
(1)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。
債權(quán)人對現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性尤為關(guān)注,在他們看來,現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性甚至比其數(shù)額大小還要重要。
(2)穩(wěn)定而富有經(jīng)驗的管理層。
貸款方對于收購目標(biāo)的管理人員的要求往往比較苛刻,因為只有管理人員盡心盡力,才能保證本金和利息如期償還。人員的穩(wěn)定性一般根據(jù)管理人員的任職時間長短判斷。管理人員就職時間愈久,則貸款方認(rèn)為他們在完成收購后留任的可能性愈大。
(3)充裕的成本降低空間。
杠桿收購后目標(biāo)公司不得不承擔(dān)新的負債壓力,如果公司可以比較容易地降低成本,那么這種壓力就可以得到一定程度的緩沖,可能的降低成本措施包括裁員、減少資本性支出、清理冗余設(shè)備、控制營運費用等。據(jù)統(tǒng)計,美國公司發(fā)生并購后,行政人員的平均裁減比例為16%,而生產(chǎn)線上的工人的裁減比例則微乎其微。
(4)一定規(guī)模的股東權(quán)益。
目標(biāo)企業(yè)用于抵押的資產(chǎn)可以為債權(quán)人提供某種保護,再此基礎(chǔ)上,如果收購方能夠做一定數(shù)額的權(quán)益投資,如增加一定的股本金等,那么債權(quán)人的風(fēng)險就可以得到進一步的緩沖。進入九十年代以來,貸款方的自我保護意識普遍有所增強,因此對收購方權(quán)益投資比例的要求也越來越高。
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