客戶效應(yīng)理論是什么

客戶效應(yīng)理論：客戶效應(yīng)理論認(rèn)為投資者不僅僅是對資本利得和股利收益有偏好，即使是投資者本身，因其所處不同等級(jí)的邊際稅率，對企業(yè)股利政策的偏好也是不同的。
客戶效應(yīng)理論認(rèn)為投資者不僅僅是對資本利得和股利收益有偏好，即使是投資者本身，因其所處不同等級(jí)的邊際稅率，對企業(yè)股利政策的偏好也是不同的。收入高的投資者因其擁有較高的稅率表現(xiàn)出偏好低股利支付率的股票，希望少分現(xiàn)金股利或不分現(xiàn)金股利，以更多的留存收益進(jìn)行再投資，從而提高所持有的股票價(jià)格。而收入低的投資者以及享有稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老基金投資者表現(xiàn)出偏好高股利支付率的股票，希望支付較高而且穩(wěn)定的現(xiàn)金股利。 投資者的邊際稅率差異性導(dǎo)致其對待股利政策態(tài)度的差異性。邊際稅率高的投資者會(huì)選擇實(shí)施低股利支付率的股票，邊際稅率低的投資者則會(huì)選擇實(shí)施高股利支付率的股票。這種投資者依據(jù)自身邊際稅率而顯示出的對實(shí)施相應(yīng)股利政策股票的選擇偏好現(xiàn)象被稱為“客戶效應(yīng)”。
因此，客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，公司在制定或調(diào)整股利政策時(shí)，不應(yīng)該忽視股東對股利政策的需求；公司應(yīng)該根據(jù)投資者的不同需求，對投資者分門別類地制定股利政策：對于低收入階層和風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者，由于其稅負(fù)低，并且偏好現(xiàn)金股利，他們希望公司多發(fā)放現(xiàn)金股利，所以公司應(yīng)該實(shí)施高現(xiàn)金股利分工比例的股利政策。 對于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實(shí)施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。
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