隨著銀行A股經(jīng)歷一波又一波上漲行情，H股漲幅已追不上兇猛的A股，9只銀行股的AH股溢價率創(chuàng)下新高。香港投資者對銀行股態(tài)度也由謹慎轉(zhuǎn)趨樂觀，國內(nèi)外券商開始密切關(guān)注銀行H股的投資機會。
 
　　銀行AH股由折價轉(zhuǎn)溢價
　　“AH股溢價創(chuàng)下了2009年6月*6水平。”這是今年1月6日，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文在一場演講中的觀點。他指出，A、H股的基本面一樣，區(qū)別在于資金面，A股從2014年6月開始上漲，估值開始恢復(fù)，其中截至1月6日銀行AH股的平均溢價是30%。
　　證券時報記者梳理了近3個月銀行AH股溢價的變化，發(fā)現(xiàn)兩個顯著特點：一是除了中信、民生AH股溢價率一直為正之外，其他銀行AH股由折價變?yōu)橐鐑r。2014年11月11日，光大、中行AH股溢價率由負轉(zhuǎn)正，2014年11月底到12月初，交行、招行、工行、農(nóng)行的AH股溢價率也紛紛由負轉(zhuǎn)正；二是銀行A股溢價率轉(zhuǎn)正之后一路走高，“摸頂”的日期也頗為相近，中信、中行、交行、建行、農(nóng)行、工行在2015年1月5日到7日期間達到*6值。
　　據(jù)統(tǒng)計，截至1月9日收市，9只銀行股的AH股溢價率平均為25%。具體來看，超20%的有中信（62%）、光大（33%）、民生（27%）、中行（27%）、建行（26%）和交行（21%），最低的是招行（4%）。
　　分析認為，這是11月以來銀行股A股快速上漲的結(jié)果。中國銀河國際證券（香港）有限公司分析師劉一鳴對記者表示，自2014年11月1日以來，銀行股A股一直上漲，特別是11月21日央行降息后，A股市場看多情緒更加高漲，帶動藍籌股價上升，而銀行H股的漲幅較小，形成H股相對A股折價的情況，尤其是2015年股市開盤*9天，A股金融板塊大幅拉升，AH溢價進一步拉大。
　　至于H股為何漲勢一直落后，香港耀才證券研究部經(jīng)理植耀輝對記者表示，香港和內(nèi)地兩地的投資文化不同，以機構(gòu)投資者為主導(dǎo)的香港投資者更為理性，且更看重基本因素。銀行H股雖然估值不高、股息率也不錯，但香港投資者之前一直關(guān)注利率市場化對息差的影響，以及地方債務(wù)、不良貸款等問題，這也使得香港和外國投資者對銀行股的看法比內(nèi)地投資者更為謹慎。
　　另外，香港知名股評家陳永陸表示，港股主要受外圍資金和情緒的影響，兩地投資理念不一，外資缺少追捧銀行H股的熱情。
 
　　中外投行看多銀行H股
　　不過記者發(fā)現(xiàn)，由于超高溢價的存在以及近期香港投資者對銀行股投資情緒的改善，中外賣方研究機構(gòu)開始看好銀行H股。
　　中金1月9日發(fā)表報告稱，由于銀行A股對H股的高溢價，中金相對更看好一些銀行H股的表現(xiàn)，并推薦交行、民生、重慶農(nóng)商行的H股。中金認為，地方政府性債務(wù)清理甄別的初步結(jié)果于1月5日上報財政部，這邁出了化解地方債務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵一步，銀行股估值有望進一步修復(fù)。
　　另外，一些國際投行也加入了看多銀行H股的陣營，尤其垂青國有銀行。
　　美銀美林指出，銀行A股過去6周股價平均累計漲了50%，目前不建議投資者追入，但看好民生、建行和工行的H股。德意志銀行報告則稱，預(yù)期未來內(nèi)地貨幣政策寬松，且資產(chǎn)證券化加快會令銀行開支減少，地方債的解決、國企改革均有利于降低銀行壞賬風(fēng)險，因此上調(diào)銀行H股以及單獨在A股上市的銀行股目標價，并相對更看好四大國有行，因其受到降息的影響較小。
　　瑞銀亞洲股票衍生產(chǎn)品銷售部董事總經(jīng)理于正亦表示，建行和中行AH股溢價率超過20%，H股有追趕的空間令市場憧憬，且今年四大國有銀行預(yù)測市盈率約5倍左右，股息率高達6%至7%，估值比很多金融股都有吸引力，應(yīng)該能吸引資金注意。
　　劉一鳴對記者說，在當(dāng)前內(nèi)地貨幣政策較為寬松的宏觀形勢下，銀行業(yè)風(fēng)險降低，相信目前香港投資者對銀行股的態(tài)度已由幾個月前的非常謹慎轉(zhuǎn)趨樂觀。
　　陳永陸也認同該觀點，他表示：首先，香港散戶對金融股的看法正由過去的悲觀轉(zhuǎn)趨正面；其次，對于一些股息率達到6%左右的銀行H股，香港散戶認為還是值得投資的；再次，從歷史上來看，AH股10%到15%的溢價容易被市場接受，但30%左右的溢價則偏高，因此未來一段時間銀行AH股溢價可能會縮窄。
　　溢價縮窄體現(xiàn)為，要么A股漲幅變小甚至下跌，要么H股大幅上漲。高善文在演講中針對目前A股高溢價的情況說，以香港H股估值為基礎(chǔ)，即便考慮到香港投資者低估了A股的基本面，現(xiàn)在仍有10%至15%的泡沫，那么如何消化這些泡沫？如果A股繼續(xù)迅速上漲，漲的太過可能會大跌；如果市場能夠接受緩慢上漲，且上市公司業(yè)績能夠報出利好，泡沫還有可能逐漸消化，AH股都穩(wěn)定上漲。
　　文章來源：金陵晚報