風(fēng)險控制的數(shù)量分析方法
風(fēng)險控制與管理是證券投資分析與管理的核心內(nèi)容,是投資者應(yīng)該掌握的必備工具。然而,多數(shù)投資者對這一工具缺乏足夠的認(rèn)識、了解和掌握。實(shí)際上,只要我們關(guān)注一下目前證券市場發(fā)展變化,特別是基金管理方式與投資策略的變化,從它們的轉(zhuǎn)變中就可以看出有兩個顯著特點(diǎn):一是多數(shù)基金管理者已經(jīng)認(rèn)可并采用了分散投資策略；二是多數(shù)投資者認(rèn)識到理性投資的重要性,已經(jīng)將控制投資風(fēng)險放在了首位。對于熟悉現(xiàn)代投資組合理論的投資者來說,分散投資、控制風(fēng)險是再熟悉不過的,這是現(xiàn)代投資組合理論的核心內(nèi)容。正是基于這樣的認(rèn)識,我們認(rèn)為當(dāng)前的證券投資分析系統(tǒng)應(yīng)該包括這些金融工程技術(shù),為使用者提供分散投資、控制風(fēng)險的先進(jìn)工具,以期*5限度地增加投資收益、降低投資風(fēng)險。
關(guān)于投資風(fēng)險的測算與控制的指標(biāo)和方法較多,大體可以分為兩類:一是基于公司財務(wù)狀況的風(fēng)險預(yù)警與控制,主要通過財務(wù)風(fēng)險分析來預(yù)測與控制風(fēng)險；二是基于投資組合的數(shù)量化方法,主要以β系數(shù)和VaR指標(biāo)來測算與控制投資風(fēng)險。
用財務(wù)風(fēng)險分析方法來測算和控制風(fēng)險,主要是由于財務(wù)指標(biāo)或比率之間存在一定的相關(guān)關(guān)系。通過橫向比較、縱向比較等多種財務(wù)分析方法進(jìn)行比較分析和綜合評價,構(gòu)建出財務(wù)風(fēng)險過濾與預(yù)警,進(jìn)而為投資者提供分析上市公司的財務(wù)狀況、判斷企業(yè)報表的質(zhì)量和有無惡化情況、發(fā)現(xiàn)和揭示風(fēng)險的便利途徑。它可以幫助投資者迅速便利地深入上市公司進(jìn)行追蹤調(diào)查,從而揭示和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險。
用投資組合的數(shù)量化方法控制風(fēng)險,常用的兩種方法包括β系數(shù)和 VaR方法。β系數(shù)用以描述某一投資組合(可以是某一證券)的收益率相對于市場整體收益率的敏感度,它被用于測算由于市場波動給投資組合帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)β系數(shù)等于1時,說明你的投資組合波動與大盤同步；當(dāng)β系數(shù)大于1時,說明你的組合波動比大盤大；當(dāng)β系數(shù)小于1時,說明你的組合波動比大盤小。
VaR (ValueatRisk)是測算風(fēng)險的另一個常用的指標(biāo)。目前,國際上有許多金融機(jī)構(gòu)都采用VaR指標(biāo)來測算和監(jiān)控金融風(fēng)險,譬如JP摩根。與β系數(shù)不同,VaR是一個絕對指標(biāo),較為直觀簡單,它所測算的是某一投資組合(可以是某一證券)在一定資信水平下和一定持有期內(nèi)的*5潛在損失。
利用禾銀系統(tǒng)提供的這兩個指標(biāo),投資者可以測算出某一投資組合(可以是某一證券)的風(fēng)險,再根據(jù)投資者的風(fēng)險承受程度來調(diào)整投資組合,從而達(dá)到控制風(fēng)險的目的。譬如,按2002年12月第1周收盤價測算,禾銀系統(tǒng)為使用者提供的BBA50成長股組合的β系數(shù)為1.07,表明其推薦組合的系統(tǒng)風(fēng)險略大于大盤。但由于構(gòu)成該組合的股票全部是成長股,因此出現(xiàn)大于1的β系數(shù)屬于正常、不足為怪。而系統(tǒng)同時顯示,BBA50指數(shù)下跌6.6%,同期上證指數(shù)下跌14.39%。另外,日VaR指標(biāo)為1.22%(以JP摩根方法計算),表明下一個交易日該投資組合在95%的資信水平下*5損失不會超過1.22%。