證券投資分析理論的發(fā)展與演變
要點(diǎn)一(道氏理論)
1.創(chuàng)始人：查理士?道，在1900---1902年擔(dān)任
《華爾街日?qǐng)?bào)》總編輯期間發(fā)表了許多關(guān)于股價(jià)變動(dòng)情況的文章和評(píng)論，基本確立了技術(shù)分析的總體思路，奠定了技術(shù)分析方法的理論基礎(chǔ)，也因而成為最古老、最著名、最有生命力的證券分析理論。
2.提出者：《華爾街日?qǐng)?bào)》記者，在《投機(jī)入門(mén)》一書(shū)中率先提出“道氏理論”這個(gè)名詞。
3.出書(shū)者：該報(bào)總編輯漢米爾頓(1922)，在《股票市場(chǎng)晴雨表》一書(shū)中對(duì)道氏理論進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述。
要點(diǎn)二
(股利貼現(xiàn)模型)
1.理論基礎(chǔ)：費(fèi)雪(1906)在《資本與收入的性質(zhì)》一書(shū)中提出的資本價(jià)值理論，完整描述了資本與收入和價(jià)值的關(guān)系，認(rèn)為資本能帶來(lái)一系列的
未來(lái)收入，因而資本的價(jià)值實(shí)際上就是未來(lái)收入的貼現(xiàn)值。
2.理論提出：威廉姆森(1938)提出了公司(股票)價(jià)值評(píng)估的股利貼現(xiàn)模型(DDM)，為定量分析虛擬資本、資產(chǎn)和公司價(jià)值奠定了理論基礎(chǔ)，也為證券投資的基本分析提供了強(qiáng)有力的理論根據(jù)。
3.基本觀點(diǎn)：股東投資的目的就是以現(xiàn)金股利的形式從公司獲得回報(bào)，股票價(jià)值就是現(xiàn)金股利貼現(xiàn)值。
要點(diǎn)三
(波浪理論)
1.理論基礎(chǔ)：道氏理論。
2.理論提出：艾略特(1939)提出了證券分析的
波浪理論。
3.基本觀點(diǎn)：與經(jīng)濟(jì)一樣，股市行情也有周期，一波行情通常有8個(gè)過(guò)程，新周期也遵循上述模式。
4.后期發(fā)展：此后，形態(tài)理論、切線理論和指標(biāo)理論相繼被提出。
要點(diǎn)四
(投資組合理論)
1.理論提出：哈里?馬柯威茨(1952)。
2.理論地位：號(hào)稱(chēng)“*9次華爾街革命”，首次采用均值.方差模型衡量收益風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)志著現(xiàn)代金融投資理論的開(kāi)端，該理論的提出者于1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。
3.理論基礎(chǔ)：凱恩斯(1936)、希克斯(1939)所提出的“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”的概念：馮?諾依曼(1947)應(yīng)用預(yù)期效用的概念提出了解決不確定性條件下決策選擇的方法。
4.核心思想：解釋了為何“不能把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，說(shuō)明了如何根據(jù)有關(guān)信息進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)投資的*3選擇，從而解決了投資決策中投資資金在投資組合中的*3化配置問(wèn)題。
要點(diǎn)五
(資本資產(chǎn)定價(jià)模型)
1.代表人物：威廉?夏普(1964)、約翰-林特耐(1965)、簡(jiǎn)?摩辛(1966)，威廉?夏普與哈里?馬柯威茨于l990年獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。
2.理論基礎(chǔ)：馬柯威茨的均值.方差模型。
3.理論發(fā)展：提出了單因素模型并發(fā)展了多因素模型。
4.主要貢獻(xiàn)：解決了金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)問(wèn)題，并為確定股權(quán)資本成本提供了重要依據(jù)，從而成為現(xiàn)代金融投資理論中最核心的內(nèi)容。
要點(diǎn)六
(套利定價(jià)理論)
1.理論提出：史蒂夫?羅斯(1976)。
2.理論基礎(chǔ)：?jiǎn)我蛩啬Ｐ团c多因素模型。
3.基本思想：套利活動(dòng)與無(wú)套利均衡分析。
4.主要貢獻(xiàn)：突破了CAPM不現(xiàn)實(shí)的假設(shè)條件。