2015《證券投資分析》重點(diǎn)講義：股權(quán)分置改革
　　由于特殊歷史原因，我國(guó)A股上市公司內(nèi)部普遍形成了“兩種不同性質(zhì)的股票”，即非流通股和社會(huì)流通股。這兩類股票表現(xiàn)出“不同股、不同價(jià)、不同權(quán)”的特征，這一特殊的市場(chǎng)制度與結(jié)構(gòu)被稱之為“股權(quán)分置”。
　　股權(quán)分置問(wèn)題的由來(lái)和發(fā)展可以分為三個(gè)價(jià)段。
　　*9階段，股權(quán)分置問(wèn)題的形成。
　　第二階段，通過(guò)國(guó)有股變現(xiàn)解決國(guó)企改革和發(fā)展資金需求的嘗試，開(kāi)始觸動(dòng)股權(quán)分置問(wèn)題。2001年6月12日，國(guó)務(wù)院頒布《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》。
　　第三階段，2004年1月31日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》。
　　股權(quán)分置改革的影響與意義：
　　1.不同股東之間的利益行為機(jī)制在股改后趨于一致化。股權(quán)分置改革解決了利益相關(guān)者之間的沖突問(wèn)題，不同股東的利益行為機(jī)制在股改后趨于一致化，市場(chǎng)的制度基礎(chǔ)發(fā)生了根本性改變。
　　2.股權(quán)分置改革有利于上市公司定價(jià)機(jī)制的統(tǒng)一，市場(chǎng)的資源配置功能和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)一步得到優(yōu)化。
　　3.股權(quán)分置改革完成后，大股東違規(guī)行為將被利益牽制，理性化行為趨于突出。
　　4.股權(quán)分置改革有利于建立和完善上市公司管理層的激勵(lì)和約束機(jī)制。
　　5.股權(quán)分置改革后上市公司整體目標(biāo)趨于一致，長(zhǎng)期激勵(lì)將成為戰(zhàn)略規(guī)劃的重要內(nèi)容。
　　6.股權(quán)分置改革之后金融創(chuàng)新進(jìn)一步活躍，上市公司重組并購(gòu)行為增多。
　　7.股權(quán)分置改革之后市場(chǎng)供給增加，流動(dòng)性增強(qiáng)。
　　總之，股權(quán)分置改革是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史上的“第二次革命”。解決股權(quán)分置問(wèn)題在一定程度上是恢復(fù)資本市場(chǎng)的固有功能，即價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和對(duì)上市公司行為的市場(chǎng)約束功能。同時(shí)，解決股權(quán)分置問(wèn)題也有利于國(guó)有資產(chǎn)的保值增值以及國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的深化，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有利于資本市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化進(jìn)程。