審批制度、核準(zhǔn)制度、注冊制度的概念與特征
  股票發(fā)行制度主要有三種,即審批制、核準(zhǔn)制和注冊制,每一種發(fā)行監(jiān)管制度都對應(yīng)一定的市場發(fā)展?fàn)顩r。在市場逐漸發(fā)育成熟的過程中,股票發(fā)行制度也應(yīng)該逐漸地改變,以適應(yīng)市場發(fā)展需求,其中審批制是完全計(jì)劃發(fā)行的模式,核準(zhǔn)制是從審批制向注冊制過渡的中間形式,注冊制則是目前成熟股票市場普遍采用的發(fā)行制度。
  審批制是一國在股票市場的發(fā)展初期,為了維護(hù)上市公司的穩(wěn)定和平衡復(fù)雜的社會經(jīng)濟(jì)關(guān)系,采用行政和計(jì)劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度,由地方政府或行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)行制度。公司發(fā)行股票的首要條件是取得指標(biāo)和額度,也就是說,如果取得了政府給予的指標(biāo)和額度,就等于取得了政府的保薦,股票發(fā)行僅僅是走個過場。因此,審批制下公司發(fā)行股票的競爭焦點(diǎn)主要是爭奪股票發(fā)行指標(biāo)和額度。證券監(jiān)管部門憑
  借行政權(quán)力行使實(shí)質(zhì)性審批職能,證券中介機(jī)構(gòu)的主要職能是進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)。
  注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度。證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件,只要達(dá)到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。發(fā)行人申請發(fā)行股票時,必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對申報(bào)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性作合規(guī)性的形式審查,而將發(fā)行公司的質(zhì)量留給證券中介機(jī)構(gòu)來判斷和決定。這種股票發(fā)行制度對發(fā)行人、證券中介機(jī)構(gòu)和投資者的要求都比較高。
  核準(zhǔn)制則是介于注冊制和審批制之間的中間形式。它一方面取消了政府的指標(biāo)和額度管理,并引進(jìn)證券中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任,判斷企業(yè)是否達(dá)到股票發(fā)行的條件;另一方面證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)同時對股票發(fā)行的合規(guī)性和適銷性條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查,并有權(quán)否決股票發(fā)行的申請。在核準(zhǔn)制下,發(fā)行人在申請發(fā)行股票時,不僅要充分公開企業(yè)的真實(shí)情況,而且必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的必要條件,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對申報(bào)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性進(jìn)行審查,還對發(fā)行人的營業(yè)性質(zhì)、財(cái)力、素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查,并據(jù)此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準(zhǔn)申請的決定。
  四、保薦制度、承銷制度的概念
  (一)保薦制度
  保薦制度由保薦人(券商)對發(fā)行人發(fā)行證券進(jìn)行推薦和輔導(dǎo),并核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整,協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任,并在公司上市后的規(guī)定時間內(nèi)繼續(xù)協(xié)助發(fā)行人建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu),督促公司遵守上市規(guī)定,完成招股計(jì)劃書中的承諾,同時對上市公司的信息披露負(fù)有連帶責(zé)任。
  (二)承銷制度
  股票承銷是指證券公司依照協(xié)議包銷或者代銷發(fā)行人向社會公開發(fā)行的股票的行為。股票承銷分為代銷和包銷兩種方式。股票承銷期不能少于10日,不能超過90日。
  股票承銷有以下兩種方式:
  (1)股票代銷。股票代銷指發(fā)行公司和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)達(dá)成協(xié)議,由后者代理發(fā)行公司發(fā)行股票的方式。
  (2)股票包銷。股票包銷指發(fā)行公司和證券機(jī)構(gòu)達(dá)成協(xié)議,如果證券機(jī)構(gòu)不能完成股票發(fā)售的,由證券機(jī)構(gòu)承購的股票發(fā)行方式,股票包銷又分全額包銷和余額包銷兩種。