為何只比較了籌資之后的息稅前利潤(rùn)大于每股無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)？

老師，我問(wèn)一下，判斷公司應(yīng)選擇何種籌資方案，不是應(yīng)該根據(jù)求出籌資后的息稅前利潤(rùn)求出發(fā)行股票的每股收益是多少，再求出發(fā)行債券每股收益是多少，兩者進(jìn)行比較大小，誰(shuí)大就選擇哪種籌資方案嗎？那為什么答案只比較了籌資之后的息稅前利潤(rùn)大于每股無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)進(jìn)行比較呢？就能判定選擇發(fā)行普通股的方案呢？不明白，請(qǐng)老師詳解，謝謝！

馬同學(xué)
2021-05-20 11:34:05
閱讀量 1020
  • 許老師 高頓財(cái)經(jīng)研究院老師
    文爾雅 專(zhuān)業(yè) 干練 孜孜不倦 德才兼?zhèn)?/span>
    高頓為您提供一對(duì)一解答服務(wù)，關(guān)于為何只比較了籌資之后的息稅前利潤(rùn)大于每股無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)？我的回答如下：

    愛(ài)學(xué)習(xí)的同學(xué)你好哦~

    嗯這個(gè)題的本質(zhì)其實(shí)就是同學(xué)所理解的，哪個(gè)方案的每股收益更大，就選哪個(gè)方案。

    求每股收益無(wú)差別點(diǎn)的目的在于方便我們考試的時(shí)候直接快速的判斷。當(dāng)實(shí)際的息稅前利潤(rùn)大于無(wú)差別的息稅前利潤(rùn)時(shí)，我們就選哪個(gè)方案，這樣就不用分別去求每種方案的每股收益然后再比較誰(shuí)大了。

    通常，無(wú)差別點(diǎn)要結(jié)合圖來(lái)理解，



    根據(jù)每股收益和息稅前利潤(rùn)的關(guān)系，我們可以畫(huà)出下面這個(gè)圖，然后兩個(gè)方案的交點(diǎn)就是無(wú)差別點(diǎn)。

    從圖中可以看出，當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于1512時(shí)，A方案的每股收益高于B方案；反之亦然。


    繼續(xù)加油哈~


    以上是關(guān)于利潤(rùn),息稅前利潤(rùn)相關(guān)問(wèn)題的解答，希望對(duì)你有所幫助，如有其它疑問(wèn)想快速被解答可在線咨詢(xún)或添加老師微信。
    2021-05-20 11:56:52
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    馬同學(xué)學(xué)員追問(wèn)
    老師那畫(huà)出的圖形A,B，如何知道B圖形在A線上方的呢？如果A,B線對(duì)換，那
    2021-05-20 21:50:27
  • 老師 高頓財(cái)經(jīng)研究院老師

    愛(ài)學(xué)習(xí)的同學(xué)，你好~


    如果是債務(wù)融資和股權(quán)融資對(duì)比，

    債務(wù)融資的那條線就是B那條線，

    假設(shè)不考慮所得稅，籌資前的利息是I1，新增債務(wù)的利息是I2，新增股數(shù)是N2，

    那么這兩條線的直線方程可以簡(jiǎn)單表述成：

    假設(shè)債務(wù)融資的直線方程是：EPS=(EBIT-I1-I2)/N1=（1/N1）*EBIT-（I1+I2)/N1,

    股權(quán)融資的直線方程是：EPS=(EBIT-I1)/(N1+N2)=[1/(N1+N2)]*EBIT-I1/(N1+N2),

    債務(wù)融資的直線方程的斜率是1/N1，股權(quán)的斜率是1/(N1+N2),所以債務(wù)融資的那條線斜率更大，

    而兩條線的交點(diǎn)，也就是無(wú)差別點(diǎn)，前面已經(jīng)確定好了。過(guò)這一個(gè)交點(diǎn)，做兩條直線，更陡峭的那一條就是斜率更大的那一條，也就是債務(wù)融資的那一條。

    所以，如果A是股權(quán)融資、B是債務(wù)融資，那么B一定在上方~


    祝同學(xué)考試通過(guò)喲~

    2021-05-20 22:09:44
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    馬同學(xué)學(xué)員追問(wèn)
    好的老師已理解，老師還想問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，那如果這道題籌資后息稅前利潤(rùn)為1600，那么這道題是不是就選擇債務(wù)籌資，因?yàn)?600大于1500
    2021-05-21 10:05:50
  • 老師 高頓財(cái)經(jīng)研究院老師

    愛(ài)學(xué)習(xí)的同學(xué)，你好~


    同學(xué)理解的是正確的，如果籌資后的EBIT>無(wú)差別點(diǎn)的EBIT，

    就選債務(wù)籌資。


    祝同學(xué)考試通過(guò)喲~

    2021-05-21 11:47:20
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    馬同學(xué)學(xué)員追問(wèn)
    老師債務(wù)籌資和普通股這兩條線是根據(jù)公式推導(dǎo)出那條線在上那條線在下，是不能死記的是嗎
    2021-05-23 10:38:16
  • 老師 高頓財(cái)經(jīng)研究院老師

    愛(ài)學(xué)習(xí)的同學(xué)，你好~


    建議同學(xué)不要硬記，還是要理解債務(wù)籌資那條線的斜率為什么一定比股權(quán)籌資那條線的斜率大~


    祝同學(xué)考試通過(guò)喲~

    2021-05-23 11:33:18
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    馬同學(xué)學(xué)員追問(wèn)
    好的
    2021-05-23 11:57:21
  • 老師 高頓財(cái)經(jīng)研究院老師

    那預(yù)祝同學(xué)今年考試順利通關(guān)，老師看好你！ 明天的你會(huì)感激今天拼命努力的自己，加油哦~

    2021-05-23 12:12:26
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其他回答

  • 徐同學(xué)
    當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)負(fù)債籌資方案較好，為什么？
    • N老師
      所謂的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，是指發(fā)行股票籌資和負(fù)債籌資，籌集相同資本后，企業(yè)每股利潤(rùn)相等的那個(gè)籌資金額點(diǎn)。

      由于負(fù)債有遞減所得稅的效應(yīng)，而股票籌資股利無(wú)法在稅前扣除，所以，當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，負(fù)債籌資方案可以加大企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的作用，放大收益倍數(shù)。

      當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，發(fā)行股票籌資比較好。除上述原因外，可以增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，增強(qiáng)對(duì)債務(wù)人的保障比率。否則由于公司利潤(rùn)較低，較難獲得債務(wù)融資，即使獲得，債務(wù)資金成本也會(huì)很高。
  • 蘇同學(xué)
    【多選題】每股收益無(wú)差別點(diǎn)法的決策原則是（?。?。 A.如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式 B.如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式 C.如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式 D.如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式
    • 韓老師
      你好，這個(gè)題目的答案是
    • 蘇同學(xué)
      AB對(duì)的這個(gè)答案的選擇
    • 韓老師
      老師，AB選項(xiàng)是矛盾的
    • 蘇同學(xué)
      暈了13高于時(shí)負(fù)債，低于權(quán)益
  • S同學(xué)
    老師為什么預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，就現(xiàn)在負(fù)債作為籌資方式？
    • 陳老師
      因?yàn)樨?fù)債有遞減所得稅的效應(yīng)，而股票籌資股利無(wú)法在稅前扣除，所以，當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，負(fù)債籌資方案可以加大企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的作用，放大收益倍數(shù)。 當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，發(fā)行股票籌資比較好。除上述原因外，可以增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，增強(qiáng)對(duì)債務(wù)人的保障比率。否則由于公司利潤(rùn)較低，較難獲得債務(wù)融資，即使獲得，債務(wù)資金成本也會(huì)很高。 當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，采用負(fù)債方案的每股收益大于采用股權(quán)融資的每股收益，所以說(shuō)負(fù)債方案優(yōu)先。
    • S同學(xué)
      為什么當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，負(fù)債籌資方案可以加大企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的作用
    • 陳老師
      采用負(fù)債方案的每股收益大于采用股權(quán)融資的每股收益
  • 我同學(xué)
    計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)
    • R老師
      1.（ebit-10008%）(1-33%)/4500=(ebit-10008%-2500810%)（1-33%)/4500+1000ebit=1455萬(wàn)元2.財(cái)務(wù)杠桿dfl=1455/1455-10008%-250010%=1.293.由一知道1455大于1200，所以應(yīng)采用追加股票的方式所以應(yīng)用甲方案。每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度=dfl10%=1.2910%=12.9
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