風險中性原理算出的期權價值是看漲期權的價值嗎？可否解釋下？

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• z同學
  期權估價的套期保值原理中，公式“借款＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時看漲期權到期日價值）/（1＋無風險利率）”分子上為什么要減掉“股價下行時看漲期權到期日價值”？
  • 楊老師
    推導如下： 在建立對沖組合時： 股價下行時看漲期權到期日價值＝股價下行時到期日股票出售收入－償還的借款本利和＝到期日下行股價×套期保值比率－借款本金×（1＋無風險利率） 由此可知： 借款本金＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時看漲期權到期日價值）/（1＋無風險利率） 【提示】如果股價下行后，股價低于執(zhí)行價格，則股價下行時看漲期權不會被執(zhí)行，股價下行時看漲期權到期日價值等于0，此時表達式變?yōu)椤敖杩睿剑ǖ狡谌障滦泄蓛r×套期保值比率）/（1＋無風險利率）”。
• 軻同學
  如何理解無風險利率對于看漲期權和看跌期權中對期權價格的影響？
  • 趙老師
    你好 對于期權投資者來說就是持有現(xiàn)貨的成本，無風險利率越高，持有現(xiàn)貨的成本越高，而無風險利率越高，未來利潤的折現(xiàn)值越低，兩相綜合，則無風險利率越高，看漲期權價格就越低而看跌期權價格就越高。
• 心同學
  價內(nèi)期權，價外期權，看漲期權，看跌期權，求通俗易懂的解釋
  • L老師
    價內(nèi)價外看漲看跌重大性組合下，有可能產(chǎn)生四中情形：1）重大價內(nèi)看跌期權2）重大價內(nèi)看漲期權；3）重大價外看跌期權；4）重大價外看漲期權。
    重大先不管。
    
    先解釋看漲看跌，要點有兩個：
    1）所謂看漲看跌，主要是拿將來的市價與手中可以行使的行權價相比。如果預期將來市價高于行權價，則看漲，反之看跌。
    2）看漲期權是金融資產(chǎn)賣出方擁有的，可以在日后按約定行權價重新買回標的的行權，要注意的是看漲期權對應的只能是買入的權利。
    看跌期權是金融資產(chǎn)買入方擁有的，可以在日后按固約行權價將買入的標的賣出的行權，要注意的是看跌期權對應的只能是賣出的權利。
    例如，a向b賣出金融資產(chǎn)，另外附上的是看漲期權，那么a支付期權價后獲得看漲期權，將來可以將金融資產(chǎn)按約定的行權價從b處重新回購。如果附上看跌期權，b支付期權價后獲得看跌期權，將來可以將金融資產(chǎn)按照約定的行權價賣給a。
    
    那么因為市價變動與約定的行權價間往往不一致，則會在看漲期權中出現(xiàn)對a有利或不利的情況，在看跌期權中出現(xiàn)對b有利或不利的情況。不管如何，只要是對行權人有利的，就是價內(nèi)期權，對行權人不利的，沒有行權價值的，就是價外期權。
    
    組合起來解釋：
    1）價內(nèi)看漲期權：按照以上分析，意味著預期市價將高于行權價，且最終市價波動結果相符，對行權者a有利。例如a、b約定行權價為10萬，a看漲市價，后來金融資產(chǎn)的市價上升到11萬，按照規(guī)定，a可以回購金融資產(chǎn)或放棄行權。那么這種情況對a行權有利，a會行權從b處以低于市價回購金融資產(chǎn)。
    2）價外看漲期權：意味著預期市價將高于行權價，但最終市價波動結果卻相反，對行權者a不利。例如a、b約定行權價為10萬，a看漲市價，后來金融資產(chǎn)的市價沒有上升到10萬以上，而是9萬。按照規(guī)定，a可以回購金融資產(chǎn)或放棄行權。但是這種情況下，a完全可以從外部市場中以9萬元購買同類金融資產(chǎn)而不需要多支付1萬元從b處回購金融資產(chǎn)，因此，市價波動結果對a行權不利，a不會行權。
    3）價內(nèi)看跌期權：意味著預期市價將低于行權價，且最終市價波動結果相符，對行權者b有利。例如a、b約定行權價為10萬，b看跌市價，后來金融資產(chǎn)的市價跌到9萬。按照規(guī)定，b可以向a賣出金融資產(chǎn)或放棄行權。這種情況下，b如果拿到外部市場賣只能獲得9萬，但是b可以以10萬賣回給a，因此市價波動結果對b行權有利，b會行權。
    4）價外看跌期權：意味著預期將來市價低于行權價，但最終市價波動結果卻相反，對行權者b不利。例如a、b約定行權價為10萬，b看跌市價，后來金融資產(chǎn)的市價沒有下跌到10萬以下，而是11萬。按照規(guī)定，b可以向a賣出金融資產(chǎn)或放棄行權。但是這種情況下，b完全可以將金融資產(chǎn)拿到外部市場去以11萬價格賣出，如果賣回給a則會少獲利1萬。市價波動結果對b行權不利，因此，b不會行權。
    
    有沒有重大這個title則是在以上分析中再加入可能性的因素。例如重大價外看跌期權，則意味著將來市價極有可能低于行權價，結果對行權者不利，行權者行權的可能性極低。
    
    歸納如下：
    項目行權方行權方式市價波動結果行權結果金融資產(chǎn)風險報酬
    是否轉(zhuǎn)移
    重大價內(nèi)看漲期權a向b回購市價>行權價行權沒有轉(zhuǎn)移
    重大價外看漲期權a向b回購市價<行權價不行權轉(zhuǎn)移
    重大價內(nèi)看跌期權b賣回給a市價<行權價行權沒有轉(zhuǎn)移
    重大價外看跌期權b賣回給a市價>行權價不行權轉(zhuǎn)移
    
    從上述分析可以看出，無論是重大價外看跌或是看漲期權，金融資產(chǎn)最終極有可能不會回到a手中，金融資產(chǎn)的風險報酬幾乎完全轉(zhuǎn)移給b。因此，在a將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給b，且附有重大價外看漲或看跌期權時，應當終止確認金融資產(chǎn)。
    
    以上。
    完全是自己手打的。