此題用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法來計(jì)算成本，其中的同期限如何理解？為何答案算的是X和Z公司的政府債券明顯到期時(shí)間和期

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• Q同學(xué)
  X和Z債券的面值為1000美元，名義利率為12％。但是，就到期而言，X公司的債券在10年后到期，Z公司的債券在5年后到期。優(yōu)惠券每年支付一次。1，當(dāng)要求的回報(bào)率為14％時(shí)，計(jì)算每個(gè)債券的價(jià)值
  • 老師
    您好 X債券的價(jià)值 1000*（P/F,14%,10）%2B1000*12%*(P/A,14%,10) Y債券的價(jià)值 1000*（P/F,14%,5）%2B1000*12%*(P/A,14%,5)
• 鄧同學(xué)
  在計(jì)算權(quán)益資本成本的時(shí)候，無風(fēng)險(xiǎn)利率選擇長(zhǎng)期政府債券的到期收益率作為代替，那么政府債券收益率要計(jì)算稅后的嗎？
  • C老師
    權(quán)益資本成本是稅后的來計(jì)算。
  • 鄧同學(xué)
    可是在經(jīng)典題解上的答案沒有計(jì)算稅后，直接按計(jì)算出來的政府債券收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率了，暈
  • C老師
    權(quán)益資本是用稅后的債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。
• F同學(xué)
  如何在計(jì)算不同到期時(shí)間的債務(wù)成本
  • 羅老師
    如何計(jì)算債務(wù)成本
    1.到期收益率法
    如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本。
    根據(jù)債券估價(jià)的公式，到期收益率是使下式成立的kd：
    p0=∑(利息/(1+kd))+本金/(1+kd)
    式中：p0 ——債券的市價(jià)kd——到期收益率即稅前債務(wù)成本n——債務(wù)的期限，通常以年表示。
    2.可比公司法
    如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè)可交易債券的可比公司作為參照物。計(jì)算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率，作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本。
    可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。
    3.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法
    如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。按照這種方法，債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場(chǎng)收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相加求得：
    稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
    4.財(cái)務(wù)比率法
    如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。
    按照該方法，需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級(jí)別，有了信用級(jí)別就可以使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定其債務(wù)成本。
    5.稅后債務(wù)成本
    由于利息可從應(yīng)稅收入中扣除，因此，負(fù)債的稅后成本是稅率的函數(shù)。利息的抵稅作用使得負(fù)債的稅后成本低于稅前成本。
    稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本(1-所得稅稅率)
    由于所得稅的作用，債權(quán)人要求的收益率不等于公司的稅后債務(wù)成本。因此利息可以免稅，政府實(shí)際上支付了部分債務(wù)成本，所以公司的債務(wù)成本小于債權(quán)人要求的收益率。