“改革與創(chuàng)新·競爭與融合”第十屆中國國際期貨大會于12月4日-6日在深圳舉行。上圖為國務(wù)院參事、原國務(wù)院發(fā)展研究中心、金融研究所所長夏斌。(圖片來源：新浪財經(jīng))

 

　　新浪財經(jīng)訊 由中國期貨業(yè)協(xié)會、深圳市人民政府共同主辦的“第十屆中國(深圳)國際期貨大會”于2014年12月4日至6日在深圳舉行。大會以“改革與創(chuàng)新·競爭與融合”為主題。新浪財經(jīng)作為[*{7}*]門戶網(wǎng)絡(luò)合作伙伴全程圖文直播本次大會。

 

　　夏斌：各位同仁：上午好！我給大家匯報和交流一下關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的看法，因為接下來我們就都討論很技術(shù)的期貨問題，我談一點虛的問題。

 

　　關(guān)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢怎么看，確實仁者見仁，智者見智，各種各樣的觀點都有。近一個時期，媒體上更多的關(guān)于新常態(tài)的討論。我在上周的今天在《上證報》發(fā)表了一篇文章是有關(guān)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷和調(diào)控技術(shù)的討論。我更喜歡用中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢的判斷、用三期疊加這樣一種表述來概括當(dāng)前的形勢。我認(rèn)為這個表述非常形象，是對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢的一種很好的現(xiàn)象特征的描述。

 

　　在座有的很熟悉，有的也不竟然熟悉，我稍微說一下，比如經(jīng)濟(jì)增速換擋期，也就是說我們要容忍經(jīng)濟(jì)增長速度下行，我們要尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律，不追求GDP，也不是簡單的貨幣放水簡單地刺激經(jīng)濟(jì)的反彈。我們已經(jīng)看到，中國的GDP的增長從2011年的9.3%，到了2013年7.7%，到了今年預(yù)測也是7.3-7.4%左右，明年更多的機構(gòu)預(yù)測我們合理的增速可能在7%左右。這就說的經(jīng)濟(jì)增速的換擋期在換擋、在下行。同時又有一句話是講的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的陣痛期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期，調(diào)整就是改革，在座都知道改革就有陣痛。我們這屆政府從年初開始、從去年開始大規(guī)模地減政放權(quán)，開始了約束地方的融資行為、規(guī)范地方的融資行為，開始了過剩產(chǎn)能的大規(guī)模重組以及土地改革，以及財政的減稅等等，實際上這一切同樣在調(diào)整各方面的利益，同樣會帶來一部分的陣痛。

 

　　三期疊加中間還有句話：就是我們前期刺激政策的消化期。要消化過去的風(fēng)險，或者說化解供需的風(fēng)險。比方我們都知道財政部已經(jīng)出文，要求抓緊甄別地方債務(wù)，對于前一陣子在經(jīng)營秩序上相對來說比較混亂的“影子銀行”，有關(guān)監(jiān)管部門也出臺了一系列規(guī)范“影子銀行”的行為。實際上潛在地也在慢慢地化解有些風(fēng)險。包括有些地方政府大肆舉債的融資平臺的行為也在進(jìn)行規(guī)范，進(jìn)行化解風(fēng)險。同時，我們也看到，特別是今年以來，央行[微博]的定向降息，定向降儲降存，前一陣子又開始普遍地降息，十個部委對醫(yī)療、體育、養(yǎng)老幾百個項目要加快投資的文件，在兩三個月前也發(fā)了。同時在鐵路建設(shè)資金上面今年的動作仍然不小，棚戶區(qū)改造的問題，各級政府抓得很緊，發(fā)改委最近又下達(dá)了關(guān)于加快項目投資的審批，前幾天國務(wù)院又宣布對七大領(lǐng)域的投資審批問題進(jìn)行了重大的步驟，鼓勵進(jìn)行方方面面的投資，包括核電投資。這一系列的改革措施和一系列的穩(wěn)投資政策出臺，說明什么？我認(rèn)為一方面是推進(jìn)改革，去努力替代由過去過剩產(chǎn)能的投資。另外一邊，我們的房子、經(jīng)濟(jì)增長速度它的市場習(xí)慣性的下滑過快而引起的經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，所以根據(jù)這樣一種狀況，平衡好這兩個關(guān)系，我認(rèn)為是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)走好的關(guān)鍵。

 

　　如何平衡？也就是說經(jīng)濟(jì)增速換擋期意味著什么？經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期準(zhǔn)備陣痛多少，又意味著什么？前期刺激政策消化期，消化多少？對社會意味著什么？我想這恰恰需要考慮平衡，或者說我進(jìn)一步說用今天的題目講就如何把握好底限思維。我在上周五的《上證報》上有詳細(xì)的論述，因為今天的時間關(guān)系，所以我簡單地不談技術(shù)，簡單地談如何把握好這個底限思維，從原則上、從方向上我們應(yīng)該怎么把握。

 

　　關(guān)于底限思維，盡管美國政府是不用的，好像是我們的語言，實際上從政策含義、政策利益來說，美國政府照樣有這樣一種指導(dǎo)思想，他在危機中的貨幣政策的底限思維有沒有？有，是非常明確就是為了穩(wěn)定就業(yè)目標(biāo)，也就是我們說的QE1、QE2、QE3等等，在學(xué)說理論上很多專家提出不同意見，是對是錯？它的溢出效益對發(fā)展中國家、對其他國家的資本的沖擊，是利還是弊，美國政府是從來不管不問、不在乎，就是說美國是有底限思維，就是就業(yè)率，奧巴馬就在乎能不能達(dá)到6%的就業(yè)目標(biāo)。所以對中國來說，我們?nèi)绾位卮鹪谥袊诏B加這一現(xiàn)象背后的疑問，陣痛到什么地步、風(fēng)險化解到什么地步，這三者不同的動態(tài)變化以及三者之間的互相關(guān)系對中國經(jīng)濟(jì)最后的走勢都起了重大的決定性作用。所以我想說我們經(jīng)濟(jì)增速換擋期如果講底限思維，意味著增速要下來，我們要容忍下到什么地步，底限在哪兒，我認(rèn)為底限在一是穩(wěn)住就業(yè)，穩(wěn)住能夠容忍的比較低的失業(yè)率，當(dāng)然關(guān)于失業(yè)率指標(biāo)學(xué)術(shù)界又有不同的討論，今天咱們就不展開。

 

　　在經(jīng)濟(jì)增速下降中水路試錯，關(guān)鍵是我們要穩(wěn)住增長速度下降中允許一部分企業(yè)破產(chǎn)，但不能引起最終導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)，而這兩者：穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)風(fēng)險，說到底就是穩(wěn)住社會的穩(wěn)定，這是從換擋期角度講底限思維。