一種期權(quán)的買方所付出的成本，主要是該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值以及在這個(gè)價(jià)值之上的任何增加值的一種反映。超過內(nèi)在價(jià)值的升水常被稱之為時(shí)間價(jià)值。
　　期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值
　　如果一種期權(quán)被立即執(zhí)行的話，那么，這種期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值就是它的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。由于期權(quán)的買方不一定執(zhí)行這種期權(quán)，而且如果買方從執(zhí)行這種期權(quán)中不能獲得經(jīng)濟(jì)收益的話，他實(shí)際上就會(huì)不執(zhí)行這種期權(quán)，因此，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值不能小于零。
　　買入期權(quán)。一項(xiàng)利率期貨合同買入期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是現(xiàn)行期貨價(jià)格與預(yù)購價(jià)格之間的差價(jià)。例如，如果一項(xiàng)買入期權(quán)的預(yù)購價(jià)格是100美元，現(xiàn)行期貨價(jià)格是105美元，那么其內(nèi)在價(jià)值就是5美元。也就是說，如果該期權(quán)買方執(zhí)行這種權(quán)，并同時(shí)賣出這種期貨，那么，該期權(quán)的買方就可以從出售這種期貨中實(shí)現(xiàn)105美元，抵補(bǔ)從期權(quán)賣方買入這種期貨所需的100美元后，還凈賺5美元。
　　當(dāng)一項(xiàng)買入期權(quán)有內(nèi)在價(jià)值時(shí)，它被稱之為“有賺頭”。上例中預(yù)購價(jià)格為100美元的買入期權(quán)，當(dāng)基本期貨合同的價(jià)格大于100美元時(shí)是有賺頭的。當(dāng)買入期權(quán)的預(yù)購價(jià)格超過現(xiàn)行期貨價(jià)格時(shí)，該買入期權(quán)就被稱之為“無賺頭”，即沒有內(nèi)在價(jià)值。預(yù)購價(jià)格與現(xiàn)行期貨價(jià)格相等的期權(quán)被稱之為“不賺不賠”。不賺不賠和無賺頭期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值都為零，因?yàn)閳?zhí)行這種期權(quán)是無利可圖的。
　　賣出期權(quán)。對(duì)一項(xiàng)賣出期權(quán)來講，其內(nèi)在價(jià)值等于現(xiàn)行期貨價(jià)格低于預(yù)購價(jià)格的數(shù)值。例如，一項(xiàng)賣出期權(quán)的預(yù)購價(jià)格是100美元，現(xiàn)行期貨價(jià)格是92美元，則其內(nèi)在價(jià)值為8美元。也就是說，如果賣出期權(quán)的買方執(zhí)行這種賣出期權(quán)，同時(shí)出售該期貨合同，他就可以凈得8美元，因?yàn)樗?2美元從市場上買入的期貨合同，可以100美元賣給期權(quán)的賣方。
　　當(dāng)賣出期權(quán)有內(nèi)在價(jià)值時(shí)，該期權(quán)就被稱之為有賺頭。拿我們舉的預(yù)購價(jià)格為100美元的賣出期權(quán)的例子來說，當(dāng)期貨價(jià)格低于100美元時(shí)該期權(quán)就是有賺頭的。當(dāng)現(xiàn)行期貨價(jià)格高于預(yù)購價(jià)格時(shí)，賣出期權(quán)就無賺頭。而當(dāng)預(yù)購價(jià)格與期貨價(jià)格相等時(shí)，則賣出選擇權(quán)便不賺不賠。
　　期權(quán)的時(shí)間價(jià)值
　　一項(xiàng)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就是期權(quán)價(jià)格大于內(nèi)在價(jià)值的數(shù)額。期權(quán)的買方希望，市場收益在期權(quán)到期之前的某個(gè)時(shí)候所發(fā)生的變化能夠提高期權(quán)所賦予的這種權(quán)利的價(jià)值。正是由于抱著這種希望，所以期權(quán)的買方愿意支付超過內(nèi)在價(jià)值的升水。舉例來說，如果一項(xiàng)預(yù)購價(jià)格為100美元的買入期權(quán)的價(jià)格，當(dāng)現(xiàn)行期貨價(jià)格為105美元時(shí)為9美元，那么，這項(xiàng)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就是4美元（9美元減去內(nèi)在價(jià)值5美元）。如果現(xiàn)行期貨價(jià)格是90美元而不是105美元，那么，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就是9美元，因?yàn)樵撈跈?quán)無內(nèi)的價(jià)值。
　　一個(gè)期權(quán)的買方可以有兩種方法來實(shí)現(xiàn)進(jìn)行這種期權(quán)交易的價(jià)值。*9種方法，他可以執(zhí)行這種期權(quán)。通過期權(quán)的執(zhí)行，他可以按現(xiàn)行期貨價(jià)格接受一筆基本期貨合同交易，并獲得期權(quán)賣方支付的現(xiàn)行期貨價(jià)格與預(yù)購價(jià)格之間的差價(jià)。然后，該投資者可以按現(xiàn)行價(jià)格出售該期貨合同。例如，對(duì)我們假設(shè)的預(yù)購價(jià)格為100美元、期權(quán)價(jià)格為9美元這個(gè)買入期權(quán)的例子來說，當(dāng)現(xiàn)行期貨價(jià)格為105美元時(shí)，該期權(quán)的買方就可以執(zhí)行這個(gè)期權(quán)，因?yàn)楝F(xiàn)在以105美元的價(jià)格出售該期貨合同可以給他帶來超額頭寸。買入期權(quán)的賣方會(huì)支付給買方5美元（現(xiàn)行期貨價(jià)格105美元與預(yù)購價(jià)格100美元之間的差價(jià)）。同時(shí)，以105美元出售這種基本期貨，期權(quán)買方就會(huì)實(shí)現(xiàn)5美元。
　　實(shí)現(xiàn)一項(xiàng)期權(quán)交易價(jià)值的第二種方法，是以9美元賣出這項(xiàng)買入期權(quán)。顯而易見，這是一種更好的辦法，因?yàn)閷?shí)施期權(quán)會(huì)使他遭受時(shí)間價(jià)值的直接損失（在這個(gè)例子中是4美元）。
　　任何期權(quán)是否在滿期日之前執(zhí)行，這取決于持有期權(quán)直到滿期日，或在滿期日之前執(zhí)行期權(quán)并將獲得的現(xiàn)金收入進(jìn)行再投資，哪種作法可使?jié)M期日時(shí)的總收益更大。

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