要聞回顧
　　隨著上市公司2013年年報(bào)披露完畢，各家公司的分紅情況也逐漸浮出水面。與以往用“芝麻糊”“龜苓膏”等回饋投資者相比，今年不少上市公司現(xiàn)金分紅可謂大手筆，成了名副其實(shí)的“現(xiàn)金牛”。
　　一直以來，A股市場(chǎng)分紅率低是不爭(zhēng)的事實(shí)。上市公司不愛派現(xiàn)更愛送股轉(zhuǎn)增，投資者也更偏好波段操作獲取資本利得。從2013年年報(bào)公布的情況來看，這一情況有所好轉(zhuǎn)，部分大盤藍(lán)籌股分紅比例較高，且現(xiàn)金分紅比例明顯高于往年。今年除傳統(tǒng)藍(lán)籌股外，多只中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也拋出較優(yōu)厚的現(xiàn)金分配方案。
　　瑞銀證券首席策略分析師陳李表示，期待2014年企業(yè)資本開支計(jì)劃下降，更多盈利穩(wěn)定的“現(xiàn)金牛”企業(yè)通過分紅的方式彌補(bǔ)成長(zhǎng)性不足的缺陷。
　　小編解讀
　　股利政策知多少？
　　先來認(rèn)識(shí)下特色派——實(shí)物分紅：通常要通過復(fù)雜的手續(xù)才能得到實(shí)物禮品。中國的中小股民連決定自己上市公司命運(yùn)的股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票都鮮有參加，這次又有多少人肯通過注冊(cè)、填表、登記等復(fù)雜程序去享受“分紅盛筵”還有待觀察。到頭來，公司宣傳噱頭十足，股東抱怨真金白銀才是實(shí)惠。
　　MM理論
　　假設(shè)在無稅、無交易成本、信息對(duì)稱、完美的資本市場(chǎng)中，股利政策對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值無影響，因分配現(xiàn)金股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)等比例下降，現(xiàn)金股利和股票回購的效用是等同的。這也被稱作“股利政策無關(guān)論”或“自制/自產(chǎn)股利”。當(dāng)然，這種烏托邦的理論它就是個(gè)烏托邦，還是要醒醒吧，來點(diǎn)接地氣的——
　　一鳥在手（one bird in hand）
　　攥在手里的才是踏實(shí)的，這話咋說來著，一鳥在手勝于萬鳥在林，比起懸著的資本利得，現(xiàn)金股利總是妥妥的，風(fēng)險(xiǎn)小了，那么相應(yīng)的股權(quán)成本也小。
　　顧客偏好論
　　蘿卜白菜，各有所愛嘛，現(xiàn)金股利和資本利得各有千秋，關(guān)鍵是要看稅率,(1-TD)/(1-TCG)意味著1塊錢股利等同于(1-TD)/(1-TCG)塊的資本利得的效果。
　　信號(hào)效應(yīng)
　　公司大咖總比屌絲股東的信息多，這是常識(shí)啦。屌絲也是判斷的，比如提高派紅率通常是好消息啦，公司價(jià)值有高升空間；反之亦然。
　　其他 ，比如多派紅時(shí)，代理成本和沖突可以有效降低；不過債權(quán)人眼看著就不會(huì)太開心。
　　派紅是個(gè)高尚的藝術(shù)，慢慢修煉。你到幾級(jí)了？
        
        來源：財(cái)金通
　　
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