CFA:5分鐘讀懂中國式互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)

　　這個春天，注定是個不平靜的春天。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融一波又一波的風(fēng)起云涌，這個市場中的一個細(xì)分領(lǐng)域，P2P，更是行情火爆，特別是春節(jié)過后，一個P2P平臺月交易額做不到2-3億，都不好意思和別人說自己是做P2P的。按照現(xiàn)在的趨勢，保守估計，今年能做到30-50億這個數(shù)量級的P2P平臺，至少有15家，這里面既包括官辦的高大上平臺，也有從互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域殺進(jìn)來的新貴，還有深藏功與名、非專業(yè)級玩家完全不知道、但交易額拿出來能嚇?biāo)滥愕纳倭謷叩厣狡脚_，更是讓這個領(lǐng)域充滿了神秘的誘惑。
　　P2P這個生意，為什么在中國一下子變得如此火爆，這個生意到底是怎么一回事，有什么樣的風(fēng)險，有什么樣的好處，會對中國的金融格局產(chǎn)生什么樣的影響，本主今天就和各位表一表。
　　中國的P2P發(fā)展到今天，已經(jīng)和P2P鼻祖美國的玩法，完全不是一個概念了，從交易規(guī)模上，差不多已經(jīng)是美國的50倍以上，行業(yè)的進(jìn)化程度，也其實(shí)比美國先進(jìn)了很多，大言不慚的說，P2P這個事情中國已經(jīng)玩到了世界最領(lǐng)先水平，確實(shí)一點(diǎn)都不臉紅。
　　在詳說P2P之前，我們首先得認(rèn)識到一件事情，P2P，無論披上什么樣花里胡哨的馬甲，它只是中國民間信貸的一個部分，或者說是把中國民間金融的現(xiàn)實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)化了，它本身沒有帶來新的問題，但把傳統(tǒng)的民間金融放大了，好處也放大了，壞處也放大了。所以，要真正了解P2P，首先我們得了解中國民間金融的現(xiàn)實(shí)。
　　中國民間金融(或者俗稱的高利貸)，一直有兩個主力的玩家，一個叫小貸公司，另一個叫擔(dān)保公司。
　　先說說小貸公司。小貸公司是一個非常有中國特色的金融機(jī)構(gòu)(美國就沒有小貸公司這個東西)，它是一個被限制了融資功能的貸款機(jī)構(gòu)。按照中國的金融監(jiān)管規(guī)定，小貸公司被嚴(yán)格限制了直接融資的功能，不能吸收存款，不能發(fā)股票，不能發(fā)債券，最多可以獲得一點(diǎn)銀行貸款(不超過注冊資金50%)，基本上只能用自有的資金去放貸。
　　但是，作為一個金融機(jī)構(gòu)來講，讓它不融資，只用自己的自有資金，從商業(yè)邏輯上講不可能的，長期以來，小貸公司一直在用各種辦法去突破這個限制，以前最流行的做法，就是地下資金鏈。
　　每個小貸公司的周邊，都活躍著這么一群人，我們叫“資金掮客”或者“資金二道販子”，他們靠私人關(guān)系，左手借來錢，右手加一個兩個點(diǎn)，放到小貸公司去，(如果有浙江、福建、廣東的朋友的話，我想你們每個人可能都認(rèn)識幾個這樣的哥們)，久而久之，很多人就發(fā)現(xiàn)這個錢特別好賺，左手進(jìn)，右手出，啥事情都不用干， 還賺的不少，就紛紛干這個，于是，這圈人里就有了上家、下家、下下家、下下下家，09年到11年最瘋狂的時候，一筆資金，要經(jīng)過十幾道二道販子才能最終到達(dá)用款方。
　　這個資金鏈的過度發(fā)展，就帶來了很多問題，*9是資金成本畸高，十幾個二道販子，一人剝一層皮，*6的時候光通道成本差不多就10%;
　　第二是資金鏈一長，風(fēng)險就特別高，其中 一個環(huán)節(jié)出問題，整個資金鏈就掛掉了，最典型的就是11年12年的溫州和鄂爾多斯，其實(shí)當(dāng)時民間借貸的不良率沒那么恐怖，也就15%的樣子，但就是資金鏈，一個企業(yè)出點(diǎn)問題，十幾個一級二道販子，幾十個二級二道販子、幾百個三級二道販子就都出問題了，而且全是三角債，無解，就崩了;
　　第三就是資金鏈一旦出問題，政府很容易給你扣上非法融資的帽子，把經(jīng)濟(jì)糾紛上升到刑事犯罪的高度，所以呢，這幾年，小貸公司的老板們其實(shí)很頭疼這個問題。
　　后來，P2P這個玩意出現(xiàn)了，小貸公司的老板們突然發(fā)現(xiàn)，P2P這個模式是解決資金鏈問題的一個寶貝?。阂郧?，我是要找錢來放貸，賺息差，今天我可以換一個模式，我不放貸了，我“推薦”債權(quán)到P2P平臺，然后收取一個高額的“中介費(fèi)”，再承擔(dān)一下?lián)Ｘ?zé)任，雖然從本質(zhì)上講，這個事情其實(shí)就是P2P平臺做二道販子，但用這個模式，*9，小貸公司在整個交易過程中合法了，不會擔(dān)心“非法融資”的帽子了，第二，P2P平臺這個二道販子，至少資金成本比其他的二道販子低，而且環(huán)節(jié)短，只有一道，風(fēng)險更可控了。于是乎，就形成了P2P中的*9派，小貸派。
　　緊接著，P2P中的更高級派別，擔(dān)保派也就出現(xiàn)了。
　　擔(dān)保公司，這個金融機(jī)構(gòu)原本的作用是幫助銀行分散風(fēng)險，銀行把它認(rèn)為有些風(fēng)險的貸款讓擔(dān)保公司承保，同時給予一定的擔(dān)保費(fèi)用，這本來是個挺正常的事兒，但是在中國有點(diǎn)走樣了。
　　因?yàn)樵谔斐慕鹑隗w系中，銀行是絕對強(qiáng)勢，所以，銀行給擔(dān)保公司的保費(fèi)非常低，一般是擔(dān)保金額的1.5%-2%, 而另一方面，中國對擔(dān)保公司的監(jiān)管還很嚴(yán)，按照金融局的監(jiān)管規(guī)定，每筆擔(dān)保業(yè)務(wù)，你得把保費(fèi)的50%+擔(dān)保金額的1%存入到一個監(jiān)管的保證金賬戶，不能動，保費(fèi)的50%+擔(dān)保金額的1%合計是多少，正好是擔(dān)保金額的2%， 也就是說，擔(dān)保公司正兒八經(jīng)開展擔(dān)保業(yè)務(wù)，一分錢活錢都見不著，一來二去的擔(dān)保公司連生存都困難，還幫銀行扛了一堆風(fēng)險。
　　久而久之，擔(dān)保公司的老板們就不干了，心說我干半天就是替銀行背黑鍋的，還掙不著錢。所以，很自然的，擔(dān)保公司就會去干一些能掙錢的事，這件事就是放貸，擔(dān)保公司放貸是具備天然優(yōu)勢的，天天接觸的都是銀行貸款客戶，自己風(fēng)控能力又很強(qiáng)，偷偷摸摸自己放點(diǎn)貸款，這錢掙的不要太舒服啊。
　　但是，這個事情中有兩個很大的問題，*9，擔(dān)保公司放貸是法律嚴(yán)格禁止的，是個違法的生意，第二，放貸需要資金，擔(dān)保公司必須通過一些灰色的手段獲取資金，這里就包括前面說過的地下資金鏈，另外還有一種就是截留貸款(比如擔(dān)保公司給一個客戶擔(dān)保拿到5000萬貸款，它讓客戶拿走4000萬，自己留1000萬下來放高利貸)，都是風(fēng)險很大的玩法。
　　而P2P的出現(xiàn)，一下子把它的這兩個問題全解決了，我不放貸，我“推薦”債權(quán)到P2P平臺，然后收取一個高額的中介費(fèi)和擔(dān)保費(fèi)，從本質(zhì)上講，就是P2P平臺批發(fā)資金到擔(dān)保公司，由擔(dān)保公司放貸而已。
　　理解了上述兩個民間金融玩家和P2P之間的關(guān)系，大家就不難理解為什么在中國，P2P會出現(xiàn)如此購銷兩旺的格局。
　　從商業(yè)邏輯上講，P2P的出現(xiàn)，實(shí)際是將中國民間金融進(jìn)化了，*9，交易結(jié)構(gòu)合法了，第二，大家真正干自己擅長的事，小貸公司，專長就是放的出去，收得回來，別管利息有多高;擔(dān)保公司，就是單純的承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。這里*10的問題是監(jiān)管，因?yàn)橥ㄟ^P2P，實(shí)際上變相突破了小貸公司不能融資，擔(dān)保公司不能放貸的政策設(shè)計。所以這也是為什么小貸公司、擔(dān)保公司和P2P平臺在這個事情上一直很低調(diào)，不愿意出來講明的原因。
　　但伴隨著金融市場化放開節(jié)奏的加快，以及對P2P政策明朗化的趨勢，我相信P2P這個行業(yè)還會有一個更加快和更加專業(yè)化的進(jìn)化。
　　另外再談?wù)勎磥恚殡S著P2P的快速發(fā)展，銀行和P2P也會有一戰(zhàn)，今天，余額寶是在抄銀行存款的后路，P2P再稍微假以時日，壯大一些，就會抄銀行貸款的后路，銀行這腹背受敵的，必定還會有一場血戰(zhàn)，至于是什么時間打，我估計，大約是冬季。