CFA考試專(zhuān)業(yè)詞匯：WACC，Portfolio Management，CAPM。
加權(quán)平均資本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）
WACC是CFA考試中的重要概念，反映的是公司融資成本的加權(quán)平均值。WACC同時(shí)被很多公司用作計(jì)算融資項(xiàng)目現(xiàn)值時(shí)的貼現(xiàn)率。
WACC的基本公式為：
WACC=（負(fù)債÷總資產(chǎn)）×負(fù)債成本÷（1－稅率）×（股權(quán)÷總資產(chǎn)）×股權(quán)成本
需要注意的有：
WACC反映的是整個(gè)公司的平均貼現(xiàn)率而不是僅僅針對(duì)股東的貼現(xiàn)率；
公式中的負(fù)債成本指的是該項(xiàng)目自身的負(fù)債成本而非整個(gè)公司的負(fù)債成本；
負(fù)債成本應(yīng)剔除稅率的影響，否則會(huì)使WACC被高估；
還有就是如果公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)了優(yōu)先股（Preferred Stock），公式需在原來(lái)基本公式后面加上（優(yōu)先股總量÷總資產(chǎn)）×優(yōu)先股融資成本以保證估計(jì)的準(zhǔn)確性。
資產(chǎn)組合管理（Portfolio Management）
資產(chǎn)組合理論（Portfolio Theory）是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬可維茨（Markowitz）于1952年提出且具有劃時(shí)代意義的投資理論。該理論主要包括均值方差分析（Mean-Variance Analysis）和有效市場(chǎng)前沿（Efficient Frontier）概念。該理論認(rèn)為，可通過(guò)一定的投資組合，同時(shí)降低投資者的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并提高投資者的投資收益。而資產(chǎn)組合管理正是這一理論的實(shí)際應(yīng)用，其目標(biāo)在于通過(guò)一定的資產(chǎn)組合，在不同風(fēng)險(xiǎn)條件下實(shí)現(xiàn)投資收益的*5化，或在保證一定投資收益的前提下將投資風(fēng)險(xiǎn)最小化。
在使用資產(chǎn)組合理論前，必須了解理論成立的幾項(xiàng)先決條件。例如，投資者對(duì)未來(lái)均有統(tǒng)一的預(yù)期，均力求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投資決策僅取決于組合的均值和方差。特別需要明確的是，無(wú)論在何種投資環(huán)境中，對(duì)方差的考慮始終要優(yōu)先于對(duì)均值的考慮。
在資產(chǎn)組合管理中，主要需要考慮的是資產(chǎn)組合的均值、方差和協(xié)方差。特別是協(xié)方差的計(jì)算非常重要，協(xié)方差不僅反映了各投資資產(chǎn)間的關(guān)聯(lián)程度，更直接決定了資產(chǎn)組合管理的效果。
此外考生還應(yīng)了解有效市場(chǎng)前沿的概念。需要注意的是，由于不同投資者的效用曲線（Utility Curve）不同，因而每個(gè)投資者的*3組合也不盡相同。
資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）
資產(chǎn)定價(jià)模型主要是基于資產(chǎn)組合理論的進(jìn)一步發(fā)展，并將資產(chǎn)組合理論進(jìn)一步數(shù)量化和實(shí)用化。現(xiàn)實(shí)中使用較多的是資本市場(chǎng)理論（Capital Market Theory）和資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Asset Pricing Model， CAPM ）。該模型簡(jiǎn)單易懂，又可以比較準(zhǔn)確的計(jì)算期望收益，因而受到投資者的青睞。
需要注意的是，資本市場(chǎng)理論的一些假設(shè)在資產(chǎn)組合理論中是沒(méi)有出現(xiàn)的，像投資者只有單期的預(yù)期、投資產(chǎn)品可以無(wú)限細(xì)分、市場(chǎng)均衡、沒(méi)有稅收和交易費(fèi)用、以及無(wú)限的接待能力等。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的公式比較簡(jiǎn)單，需注意該公式描述的是某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)間的關(guān)系而非該投資收益與市場(chǎng)投資收益間的關(guān)系和。另外，資產(chǎn)回報(bào)率與市場(chǎng)敏感程度β反映的是該投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而非總風(fēng)險(xiǎn)。