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在焦急的等待中迎來了CFA三級(jí)通過的郵件，總算完成了這個(gè)歷時(shí)2.5年的旅程，心情激動(dòng)的程度無與倫比。這也許是自己送自己的*4禮物吧！
大學(xué)期間第三年就已經(jīng)完成了畢業(yè)所需要的課程，大四上學(xué)期某次無意中了解到CFA考試，隨后報(bào)名參加了一級(jí)考試并有幸順利通過。
CFA二級(jí)比一級(jí)要難很多很多，個(gè)人認(rèn)為難度是一級(jí)的3倍，考慮到知識(shí)點(diǎn)之多，各種公式之復(fù)雜，大多數(shù)人往往是在CFA二級(jí)摔倒
CFA三級(jí)在難度上并沒有拔高，反而其實(shí)有所下降，但是因?yàn)橛衑ssay questions，對(duì)于很多中國人來說非常困難。
如果已經(jīng)對(duì)CFA有所了解，只是需要CFA考試的經(jīng)驗(yàn)，請(qǐng)直接到“備考經(jīng)驗(yàn)部分”。
之前那次給這個(gè)日志開了個(gè)頭，基本啥也沒寫，當(dāng)時(shí)實(shí)在是太過于激動(dòng)了。個(gè)人認(rèn)為還是很有必要把自己考過CFA三級(jí)過程記錄一下，給考慮報(bào)名CFA的朋友一個(gè)參考。
警告：CFA是個(gè)很坑爹的考試！借用自己曾經(jīng)的一個(gè)微信狀態(tài)：
CFA說實(shí)話真是一條不歸路，一旦報(bào)名，您就給自個(gè)人預(yù)定了至少2.5年-3年高考（今年跟高考碰巧同一天，6月7日）。這玩意兒不跟CPA或者別的考試那樣能夠分科考，要沒過您就等著復(fù)讀吧...如果辛辛苦苦考下來結(jié)果入錯(cuò)行了，那真是只能蹲墻角哭去吧...各位善男信女們報(bào)名需要謹(jǐn)慎，別忘了沒拿到證之前可毫無用處...
關(guān)于CFA
說到入錯(cuò)行，恩，本人就是典型的代表......本人十分糾結(jié)以后如何能把這個(gè)證個(gè)用上。
不同人有不同的說法，在考完之后本人的觀點(diǎn)是這個(gè)證對(duì)于education on investment/finance很有用，但是如果說跟工作掛上勾，只有金融業(yè)里面極少數(shù)functions非常需要CFA。
buy side:fund manager,portfolio manager
sell side:equity research analyst
考試時(shí)間
每年6月份一二三級(jí)考試，一級(jí)每年12月還有一場考試
因此個(gè)人覺得最idea的計(jì)劃是，
一級(jí)，大四上學(xué)期12月份考（第二學(xué)期留下來輕松迎接畢業(yè)?。?br>二級(jí)，報(bào)名需要本科畢業(yè)，因此如果讀master，那么master*9年結(jié)束summer考二級(jí)
三級(jí)，盡早吧...本人深刻體會(huì)到工作時(shí)候考CFA的痛苦，尤其是對(duì)于習(xí)慣性加班的行業(yè)...
考試都是6個(gè)小時(shí)，分上下午場，只讓帶筆和計(jì)算器。
一般來說考完走出考場人就虛脫了，因?yàn)橐话銇碚f考生中午是吃不下什么東西...
準(zhǔn)備時(shí)間
官網(wǎng)有個(gè)推薦學(xué)習(xí)時(shí)間是300小時(shí)，而根據(jù)大部分通過人的介紹，也基本是在300小時(shí)左右浮動(dòng)
有聽說過大神能夠復(fù)習(xí)兩周就去考過的，這我實(shí)在是只能跪舔了，個(gè)人學(xué)習(xí)時(shí)間如下，僅供參考
CFA一級(jí)：總計(jì)約200小時(shí)
CFA二級(jí)：總計(jì)約250小時(shí)
CFA三級(jí)：總計(jì)約350小時(shí)
因?yàn)榭荚噧?nèi)容太過于廣泛，topics特別多，因此考試投入足夠多的時(shí)間很重要。我是經(jīng)濟(jì)專業(yè)的，所以一級(jí)大部分的東西都學(xué)過，不過二三級(jí)就另外花了不少時(shí)間。
考試結(jié)構(gòu)
一級(jí)
Alternative Investments Corporate Finance,Derivatives,Economics,equity investments,ethical&professional standards,financial reporting&analysis,fixed income investments,portfolio management,quantitative methods
這些都是很基礎(chǔ)的入門知識(shí)，屬于掃盲階段，概念性的東西
考題都是單獨(dú)的單項(xiàng)選擇題，題與題之間沒有關(guān)系，總計(jì)180個(gè)選擇題
二級(jí)
Alternative Investments Corporate Finance,Derivatives,Economics,equity investments,ethical&professional standards,financial reporting&analysis,fixed income investments,portfolio management,quantitative methods
考的topics跟一級(jí)完全一樣，不過內(nèi)容要廣泛很多，深度也要強(qiáng)很多，有很多之前沒有接觸過的定價(jià)模型
每六道選擇題構(gòu)成一個(gè)item set,有一些相關(guān)的背景內(nèi)容，然后這六道選擇題都圍繞這個(gè)case展開，總計(jì)120個(gè)選擇題，也就是20個(gè)item set
三級(jí)
Morning session
Portfolio Management-Individual,Portfolio Management-Institutional,Equity Investments,Economics,Fixed Income Investments,Portfolio Management-Asset Allocation,Portfoilo Management-Risk Management,Portfolio Management-Monitor&Rebalance...
早上每個(gè)題目都是essay questions，有長有短，而題目長短也決定了題目的數(shù)量，因此每年早上題目的量是不一樣的
afternoon session
Alternative Investments,Economics,Portfolio Management-Performance...
這些也是item set question，跟二級(jí)一樣的了，不過考的內(nèi)容不確定
備考經(jīng)驗(yàn)
復(fù)習(xí)時(shí)間安排
“越早準(zhǔn)備越好”唔，我其實(shí)并不這么看。在讀完大學(xué)之后，大部分人已經(jīng)獲得了考前復(fù)習(xí)沖刺的絕技，不太適合高中那種長期作戰(zhàn)。在準(zhǔn)備考試的過程中我曾經(jīng)有想提早準(zhǔn)備，但結(jié)果都是前2-3個(gè)月毫無進(jìn)展，最后1個(gè)月不得不學(xué)習(xí)。
建議考一級(jí)和二級(jí)的考友們，在考試臨近的1個(gè)月再開始復(fù)習(xí)，當(dāng)然前提是確保這一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)能夠有充足的復(fù)習(xí)時(shí)間。
三級(jí)又是另外一回事兒了，因?yàn)橥嫉饺?jí)的人都是已經(jīng)工作的了人，可以用來復(fù)習(xí)的時(shí)間很局限，真心建議提早準(zhǔn)備。
學(xué)習(xí)資料
本人本著能省則省的原則，建議大家絕對(duì)不要購買CFA的紙質(zhì)版教材。備考一級(jí)的時(shí)候我因?yàn)槭裁炊疾欢岛鹾醯馁I了CFA紙質(zhì)教材，結(jié)果一本都沒看完，幾乎全新送人了...
學(xué)習(xí)材料一級(jí)和二級(jí)強(qiáng)烈推薦schweser notes，直接上淘寶搜，應(yīng)該不會(huì)超過200人民幣，雖然都是盜版貨，不過質(zhì)量都很好，還是彩印的。如果不方便收淘寶貨，可以直接問店家要電子版的，它們一般來說都會(huì)有，而且價(jià)格相當(dāng)便宜。我和一個(gè)朋友復(fù)習(xí)二級(jí)的時(shí)候是用ipad來看電子版材料，效果并不比紙質(zhì)版差太多。
三級(jí)的學(xué)習(xí)材料很爭議，很多人說需要用CFA教材，但我也有幾個(gè)朋友只用了schweser notes也考過了。我自己是用的CFA教材，買的電子版，然后用學(xué)校/公司的打印機(jī)打印出來（罪過...）
另外記得購買texas instrument basic計(jì)算器，HP也有款相對(duì)應(yīng)的
備考策略
一級(jí)
總的來說，因?yàn)楸旧硎菍W(xué)經(jīng)濟(jì)專業(yè)的，一級(jí)復(fù)習(xí)還比較簡單。個(gè)人認(rèn)為即使是別的專業(yè)背景的，看一遍schweser notes也夠了，記得把課后題做完，教材絲毫不需要?jiǎng)铀?br>需要注意的是在一級(jí)考試，financial reporting和ethical standards占的比重特別大，據(jù)說這兩個(gè)部分要是其中之一掛了，那么就基本不可能pass level I。大學(xué)沒怎么學(xué)過會(huì)計(jì)的課程，因此對(duì)于financial reporting很是憎惡。
ethical standards這個(gè)部分很有意思，我跟很多人交流過后都認(rèn)同道德是天生的，努力學(xué)習(xí)是沒有用的。本人在幾次?？贾?，道德部分的正確率長期在20%-80%大幅浮動(dòng)，最后考試估計(jì)是運(yùn)氣好，得到了A。
另外alternative investment和derivatives對(duì)很多人來說可能比較陌生，不過占的比重很低，因此問題不大。
二級(jí)
雖說二級(jí)的考試topics跟一級(jí)一樣，但是我客觀的說二級(jí)的難度是一級(jí)的3倍，這也是很多人fail的*9個(gè)坎兒。其實(shí)如果覺得CFA對(duì)自己未來用處不是很大，二級(jí)fail之后本人建議真心別考了。如果自己當(dāng)初二級(jí)沒有通過，入錯(cuò)行的我應(yīng)該不會(huì)再去想考三級(jí)這個(gè)茬兒了。
言歸正傳，二級(jí)的financial reporting比重有所下降，不過考的內(nèi)容實(shí)太惡心，簡直讓人發(fā)指。IFRS和GAAP之間不可告人的秘密導(dǎo)致在不同情況下如果調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表，考完之后就立刻就把那套玩意兒忘的一干二凈。這個(gè)部分建議多看notes，自己作總結(jié)很重要，主要考的而是記憶。
ethical standards依然搞不清楚怎么回事兒，建議跟我一樣道德水平低的考友干脆先skip掉道德部分，最后再來復(fù)習(xí)。本人二級(jí)道德水平下降，最終得了B...
derivatives/fixed income計(jì)算很多，每一個(gè)定價(jià)模型的parameters比較多，公式也比較復(fù)雜。*4的辦法是通過多做題，熟能生巧，等到進(jìn)入考場的時(shí)候就能夠很快速的將各個(gè)parameters assemble起來。
equity investments/real estate/corporate finance/economics涉及到的的模型雖然都不算太難，但是數(shù)量比較多，這一類assets往往有很多種定價(jià)模型（尤其是real estate）。這個(gè)部分建議多用好schweser notes提供的quick sheet，也建議自己總結(jié)歸納不同模型的特征和優(yōu)缺點(diǎn)。
quantitive methods部分對(duì)于學(xué)統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)經(jīng)濟(jì)的人一般來說不難，但這個(gè)部分一直很bother me的就是不同test如何計(jì)算顯著性，以及type I和type II error到底相對(duì)應(yīng)的是什么，每一次接觸到這些最后都只能用死記硬背來處理。
portfolio managment二級(jí)比一級(jí)要講了多很多的東西，絕對(duì)不只是CAPM了。這部分理解很重要，不太需要記憶和做題。
考試之前多做?？碱}，提高考試的速度很重要，因?yàn)槎?jí)考試還需要花時(shí)間在item set question的材料閱讀上面。其實(shí)做題的時(shí)候一般來說不需要把整個(gè)材料讀完，而等材料讀完了開始做題也基本忘了之前說了啥。因?yàn)槎?jí)考試的選擇題是根據(jù)材料順序呢的，因此完全可以先看一遍題目然后再尋找其所在材料中的位置。
總的來說，二級(jí)復(fù)習(xí)時(shí)間需要多很多，許多考試內(nèi)容并不是學(xué)校課程會(huì)涉及到的。
三級(jí)
給一張教材照片先，這是雙面打印，只是教材不包括模考題目。
CFA三級(jí)考試跟一二級(jí)非常不一樣，首先從題型上三級(jí)考試有essay questions，而一二級(jí)考試全部都是單項(xiàng)選擇題。而三級(jí)跟一二級(jí)想考察的東西也不太相似，一二級(jí)中基本上都是在做計(jì)算在解決問題，也就是說CFA institute把考生當(dāng)成了analyst，想看分析問題的能力如何。而三級(jí)考試很多問題都是很貼近現(xiàn)實(shí)投資決策的，比如三級(jí)考試會(huì)給出一個(gè)HNWI（高凈值人士）的一些相關(guān)信息，收入狀況，年齡，財(cái)富累積程度，家庭結(jié)構(gòu)，未來支出的途徑，個(gè)人性格，投資歷史情況等等，然后考生作為一個(gè)投資經(jīng)理要結(jié)合這些信息來給出相對(duì)應(yīng)的投資建議。
關(guān)于備考策略呢，這個(gè)有很多版本。有人說需要多自己歸納總結(jié)，能夠真正做到把自己至于投資經(jīng)理的這么一個(gè)角色，我有個(gè)朋友做了非常非常給力的一個(gè)CFA三級(jí)講義總結(jié)，絕對(duì)是非常impressive的那種東西，結(jié)果他掛了；我也有聽說過一定不能用notes，必須看教材（恩，我是這么干的），因?yàn)樾枰ㄟ^教材里面的各種案例來幫助理解概念，不過我有好幾個(gè)朋友都只看了Notes，然后過了。本人在三級(jí)拷出來的成績雖然不錯(cuò)，但算不上特別好，因此我也不能給一個(gè)比較確定的建議。
如前面說過上午是essay questions，也是大家公認(rèn)的最重要的部分。由于是要回答文字的，那么一般人往往就會(huì)往多里寫（這不就是我們當(dāng)年應(yīng)付文科的策略么，總之我多寫幾點(diǎn)總會(huì)有一個(gè)答對(duì)吧），不過這樣做就非常非常耗時(shí)間了，有很多人考完感嘆有2-3道大題完全沒寫，這在我看來實(shí)在是rookie mistake。早上的題目書本看一遍就差不多了，更重要的是多研究研究past exams。因?yàn)樵缟系念}目很難答到點(diǎn)子上，CFA institute給出了一些往年的試題和詳細(xì)答案，這些資料非常珍貴，一定要省著點(diǎn)用。本人為了準(zhǔn)備早上部分考試，通過各種途徑收集了從05-13年的9套試題，一次次?？迹缓笤僖淮未沃乜?，所以最后早上部分的題目答的還不錯(cuò)。
除了past exams以外，準(zhǔn)備早上考試可以去看一個(gè)系列視頻，國內(nèi)有個(gè)CFA輔導(dǎo)學(xué)校的老師在視頻里面很仔細(xì)的介紹總結(jié)歸納了如何答早上部分的題目，個(gè)人覺得非常有幫助。抱歉，我一時(shí)想不起來那些視頻叫什么名字......
下午考試跟二級(jí)差不多，難度有所下降，但考的內(nèi)容稍微不同（同樣角色從分析人員變成了投資經(jīng)理）。個(gè)人覺得把課后題目和notes上的題目做完，再review一遍基本上就可以了。
再說一下schweser這個(gè)公司在考前一個(gè)月的時(shí)候會(huì)在各大城市辦cfa mock exam，因?yàn)楦杏X三級(jí)比較難安排時(shí)間分配，我花了50刀買了這個(gè)mock exam，效果不錯(cuò)。雖然當(dāng)時(shí)mock的亂七八糟（沒帶護(hù)照，發(fā)現(xiàn)有本書忘了看...），但考完之后就感覺自己confident多了。
題外話，houston的考生不像紐約那么多，在一二三級(jí)考生都坐在一個(gè)考場里面。考場內(nèi)用ABCDE...來表示sections，粗略估計(jì)了一下，一級(jí)考生占大約8個(gè)section，二級(jí)就只有3個(gè)section，三級(jí)只剩下1個(gè)section。跟同三級(jí)考生聊天的時(shí)候，大家都是互相吐槽各種心路歷程，前幾年生活已經(jīng)被CFA折磨的不成人樣。坐在我旁邊的一個(gè)白人帥哥，27歲，UPenn畢業(yè)的，以前在Goldman，現(xiàn)在在Mercuria做commodity trader，能夠跟這樣的人一起考試是在讓人振奮??！
