如何理解基金劃分中的Tranches？
分塊是由一堆證券(通常是債券或抵押等債務(wù)工具)劃分出來(lái)的部分，這些證券根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)、到期時(shí)間或其他特征進(jìn)行分配，以滿足不同投資者的需求。證券化或結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的每一部分或部分是同時(shí)提供的幾個(gè)相關(guān)證券之一，但風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)和期限各不相同，以吸引不同的投資者。
Tranche是一個(gè)法語(yǔ)單詞，意思是切片或部分。它們通常出現(xiàn)在抵押貸款支持證券(MBS)或資產(chǎn)支持證券(ABS)中。
關(guān)鍵點(diǎn)：
1.分塊是證券集合的一部分，通常是債務(wù)工具，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)或其他特征將其分割，以便向不同的投資者出售。
2.不同的債券有不同的到期日、不同的收益、不同的風(fēng)險(xiǎn)程度以及在違約時(shí)的還款特權(quán)。
3.在cdo和CMOs等證券化產(chǎn)品中，分段很常見(jiàn)。
在結(jié)構(gòu)性金融中分拆是最近才出現(xiàn)的一種情況，這是由于越來(lái)越多的人使用證券化來(lái)分割具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的有時(shí)有風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，然后將這些產(chǎn)品賣(mài)給其他投資者。tranche這個(gè)詞來(lái)自法語(yǔ)中的slice。一個(gè)較大的資產(chǎn)池的不同部分通常在交易文件中定義，并被分配不同類(lèi)別的票據(jù)，每種票據(jù)都有不同的債券信用評(píng)級(jí)。
優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)通常比次級(jí)資產(chǎn)擁有更高的信用評(píng)級(jí)。優(yōu)先級(jí)對(duì)這些資產(chǎn)擁有優(yōu)先留置權(quán)——在出現(xiàn)違約的情況下，他們可以優(yōu)先得到償還。次級(jí)貸款有二次留置權(quán)或者根本沒(méi)有留置權(quán)。
可分為部分的金融產(chǎn)品包括債券、貸款、保險(xiǎn)單、抵押貸款和其他債務(wù)。
部分債券是證券化債務(wù)產(chǎn)品的一種常見(jiàn)的金融結(jié)構(gòu)，如債務(wù)抵押債券(CDO)，它將產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)(如抵押貸款、債券和貸款)或抵押擔(dān)保證券集中在一起。抵押貸款支持證券由多個(gè)抵押貸款池組成，這些抵押貸款種類(lèi)繁多，既有利率較低的安全貸款，也有利率較高的風(fēng)險(xiǎn)貸款。每個(gè)特定的抵押貸款池都有自己的到期時(shí)間，這是風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)收益的因素。因此，分期是為了將不同的抵押貸款配置分割成適合特定投資者的部分。
例如，提供分區(qū)抵押貸款支持證券組合的抵押貸款擔(dān)保債券(CMO)可能有期限為一年、兩年、五年和20年的抵押貸款部分，所有這些部分的收益率都是不同的。如果投資者希望購(gòu)買(mǎi)MBS，他們可以選擇最適合其回報(bào)偏好和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的部分類(lèi)型。Z級(jí)是CMO中按資歷排名最低的級(jí)。它的所有者沒(méi)有資格獲得任何票面息票，在更高級(jí)的部分退休或償清之前，不會(huì)從基礎(chǔ)抵押貸款中獲得現(xiàn)金流。
投資者每月根據(jù)所投資的抵押貸款支持證券部分獲得現(xiàn)金流。他們可以試著賣(mài)掉它，迅速獲利，或者持有它，以支付利息的形式實(shí)現(xiàn)小額但長(zhǎng)期的收益。這些月供是那些抵押貸款包含在特定抵押貸款支持證券中的房主所支付的所有利息的一部分。
渴望長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資者將投資于期限較長(zhǎng)的部分。需要更直接但更有利可圖的收入來(lái)源的投資者，會(huì)投資于期限較短的部分。
所有的部分，不論利息和期限，都允許投資者根據(jù)自己的具體需要定制投資策略。相反，分額有助于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)吸引許多不同類(lèi)型的投資者。
部分債券增加了債務(wù)投資的復(fù)雜性，有時(shí)還會(huì)給不知情的投資者帶來(lái)問(wèn)題，他們可能會(huì)選擇不適合自己投資目標(biāo)的部分債券。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也可能對(duì)部分進(jìn)行錯(cuò)誤的分類(lèi)。如果他們得到的評(píng)級(jí)高于應(yīng)有的水平，就會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)的敞口超過(guò)預(yù)期。這種錯(cuò)誤的標(biāo)簽在2007年的抵押貸款危機(jī)和隨后的金融危機(jī)中起到了一定作用。部分垃圾債券或次級(jí)抵押貸款(低于投資級(jí)別的資產(chǎn))被標(biāo)為AAA或同等級(jí)別，要么是由于它們的無(wú)能、粗心大意，要么就像一些人指控的那樣，它們完全是在腐敗。
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