靜態(tài)回收期:未來現(xiàn)金凈流量累計(jì)至原始投資額時所用的時間;
動態(tài)回收期:未來現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值所用的時間;
二者主要區(qū)別是靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值,動態(tài)回收期考慮了貨幣時間價值。
回收期(payback period,PP),是指投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量與原始投資額相等時所經(jīng)歷的時間,即原始投資額通過未來現(xiàn)金流量回收所需要的時間。
投資者希望投入的資本能以某種方式盡快地收回來,收回的時間越長,所擔(dān)風(fēng)險就越大。因而,投資方案回收期的長短是投資者十分關(guān)心的問題,也是評價方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)之一。用回收期指標(biāo)評價方案時,回收期越短越好。
(一)靜態(tài)回收期
靜態(tài)回收期沒有慮貨幣時間價值,直接用未來現(xiàn)金凈流量累計(jì)到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間作為靜態(tài)回收期。
1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等。
這種情況是一種年金形式,因此:
靜態(tài)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量
2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等。
在這種情況下,應(yīng)把未來每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總,根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金凈流量來確定回收期??梢罁?jù)如下公式進(jìn)行計(jì)算(設(shè)M是收回原始投資額的前一年):
靜態(tài)回收期=M+第M年的尚未收回額/第(M+1)年的現(xiàn)金凈流量
(二)動態(tài)回收期
動態(tài)回收期需要將投資引起的未來現(xiàn)金凈流量進(jìn)行折現(xiàn),以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間為動態(tài)回收期。
1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等。
在這種年金形式下,假定動態(tài)回收期為n年,則:
(P/A,i,n)=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量
計(jì)算出年金現(xiàn)值系數(shù)后,通過査年金現(xiàn)值系數(shù)表,利用插值法,即可推算出動態(tài)回收期n。
2.未來每年現(xiàn)金凈流量不相等。
在這種情況下,應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一折現(xiàn)并加總,根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期??梢罁?jù)如下公式進(jìn)行計(jì)算(設(shè)M是收回原始投資額現(xiàn)值的前一年):
動態(tài)回收期=M+第M年的尚未收回額的現(xiàn)值/第(M+1)年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值
回收期法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡便,易于理解。這種方法是以回收期的長短來衡量方案的優(yōu)劣,收回投資所需的時間越短,所冒的風(fēng)險就越小??梢姡厥掌诜ㄊ且环N較為保守的方法。
回收期法中靜態(tài)回收期的不足之處是沒有考慮貨幣的時間價值,動態(tài)回收期克服了靜態(tài)回收期不考慮貨幣時間價值的缺點(diǎn)。
靜態(tài)回收期和動態(tài)回收期還有一個共同局限,就是它們計(jì)算回收期時只考慮了未來現(xiàn)金凈流量(或現(xiàn)值)總和中等于原始投資額(或現(xiàn)值)的部分,沒有考慮超過原始投資額(或現(xiàn)值)的部分。顯然,回收期長的項(xiàng)目,其超過原始投資額(或現(xiàn)值)的現(xiàn)金流量并不一定比回收期短的項(xiàng)目少。
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