注冊會計師考試《財管》中涉及的計算公式比較多，很多考生記不住，或者區(qū)分不出，高頓網(wǎng)校小編覺得只要大家能對比記憶，找出各個公式之間的差別，那么考試的時候大家才不會因為緊張混淆公式?！敦敼堋分?，小編覺得比較重要的知識點有很多，一下子不能全部羅列，小編將《財管》中債券、股票價值評涉及的重要內(nèi)容進行如下整理，還有各個相關(guān)公式，希望對大家有幫助。
股票估值的基本模型

股票估價的基本模型

股票價值=各年股利的現(xiàn)值合計+售價的現(xiàn)值

2015注冊會計師財管考點聚焦

零增長股票的價值

假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金，則股票價值為：P0＝D÷Rs

【例】每年分配股利2元，最低報酬率為16%，則：P0=2÷16%=12.5（元）

固定增長股票的價值

有些企業(yè)的股利是不斷增長的，假設(shè)其增長率是固定的。

計算公式為：

　2015注冊會計師財管考點聚焦

　2015注冊會計師財管考點聚焦

　2015注冊會計師財管考點聚焦

注意四點：

（1）做題時如何區(qū)分D1和D0

　　如果給出預(yù)期將要支付的每股股利，則是D1；如果給出已支付的股利，則是D0。

?。?）Rs的確定。如果題目中沒有給出，一般應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型確定。

?。?）g的確定。一般情況下會直接給出。

　?、賕 還可根據(jù)可持續(xù)增長率來估計（在滿足可持續(xù)增長的假設(shè)條件的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率）。

　?、谌绻髽I(yè)股利政策采用固定股利支付率政策，則股利增長率g＝凈利潤增長率。

非固定增長股票的價值

在現(xiàn)實生活中，有的公司股利是不固定的。在這種情況下，就要分段計算，才能確定股票的價值。

【例】一個投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報酬率為15%。預(yù)計ABC公司未來3年股利將高速增長，增長率為20%。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元?，F(xiàn)計算該公司股票的內(nèi)在價值。

首先，計算非正常增長期的股利現(xiàn)值，如表所示：

非正常增長期的股利現(xiàn)值計算單位：元

年份

股利（Dt）

現(xiàn)值系數(shù)（15%）

現(xiàn)值（Pt）

1

2×1.2＝2.4

0.870

2.088

2

2.4×1.2＝2.88

0.756

2.177

3

2.88×1.2＝3.456

0.658

2.274

 

合計（3年股利的現(xiàn)值）

6.539

其次，計算第三年年底的普通股內(nèi)在價值：

2015注冊會計師財管考點聚焦

計算其現(xiàn)值：

PVP3＝129.02×（P/F，15%，3）＝129.02×0.6575＝84.831（元）

最后，計算股票目前的內(nèi)在價值：P0＝6.539+84.831＝91.37（元）

【例題·單選】某股票目前每股現(xiàn)金股利為5元，每股市價30元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計銷售增長率為5%，則該股票的股利收益率為（）。
A.16.67%
B.17.5%
C.22.5%
D.21.67%
【答案】B
【解析】本題的主要考核點是股利收益率的計算。在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，而且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）。所以，股利增長率為5%。
股利收益率=5×（1+5%）/30=17.5%。
《財管》高頓式的記憶*4是能結(jié)合考題進行理解記憶。片面的記憶只能是短暫性的，很容易因為考試時的緊張情緒而遺忘。結(jié)合考題記憶，大家可以結(jié)合CPA題庫，一遍看書，一遍刷題，CPA題庫中的試題資源豐富，而且答案與解析詳盡，每題都配有一個答案及解析，即使是你利用零碎的時間做題也不用擔(dān)心被打斷思路要重新開始。
債券定價的基本原則
債券價值的影響因素
1.簡單影響因素
【例題·單選題】公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通，假設(shè)必要投資報酬率為10%并保持不變，以下說法正確的是（）。【2005年】
A. 債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值
B. 債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于債券面值
C. 債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值一直等于票面價值
D. 債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期波動
【答案】D
【解析】對于流通債券，債券的價值在兩個付息日之間呈周期性的波動，其中折價發(fā)行的債券其價值是波動上升，溢價發(fā)行的債券其價值是波動下降，平價發(fā)行的債券其價值的總趨勢是不變的，但在每個付息日之間，越接近付息日，其價值升高。
2.復(fù)雜影響因素
（1）到期時間① 折現(xiàn)率在債券發(fā)行后維持不變
【例題·單選題】債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險相同，并且等風(fēng)險投資的必要報酬率低于票面利率，則（）?！?009年原】
A. 償還期限長的債券價值低
B. 償還期限長的債券價值高
C. 兩只債券的價值相同
D. 兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低
【答案】B
【解析】因為債券的面值和票面利率相同，若同時滿足兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，對于平息溢價發(fā)行的債券（即分期付息債券），償還期限越長，表明未來獲得的高于市場利率的利息機會越多，則債券價值越高。
債券的到期收益率
債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。
【例題·計算題】資料：2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。
要求：
（4）假設(shè)某投資者2009年7月1日以97元購入該債券，試問該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少？【2007年節(jié)選】
【答案】
（4）設(shè)該債券半年周期到期收益率為i，
先用5%（10%/2）測算：
4×（P/A，5%，2）＋100×（P/F，5%，2）＝4×1.8594＋100×0.9070＝98.14再用6%（12%/2）測算：
4×（P/A，6%，2）＋100×（P/F，6%，2）＝4×1.8334＋100×0.8900＝96.33用插值法，i＝5.629%，
則該債券的名義到期收益率為5.629%×2＝11.26%。
【注意】到期收益率前不加定語時，指“名義年到期收益率”
 
知識的吸收是通過不斷地學(xué)習(xí)，溫習(xí)，練習(xí)形成的，注會《財管》也是如此。在學(xué)習(xí)財管知識的時候，大家不要心急，心急吃不了熱豆腐。把握重點知識，難點知識，各個擊破，走穩(wěn)每一步，才能穩(wěn)站在終點線上。2016注會考生，你準(zhǔn)備好了嗎？
▎申明：本文由carry匯集整理，系高頓網(wǎng)校編輯團隊匯編作品，轉(zhuǎn)載請注明作者及出處。更多內(nèi)容推薦關(guān)注：微信號“注冊會計師”(gaoduncpa)，專業(yè)的cpa考生學(xué)習(xí)平臺與職業(yè)發(fā)展平臺，包含*7的考試資訊，最全的備考策略。歡迎分享，若需引用或轉(zhuǎn)載請保留此處信息。