FRM考試中VAR相關(guān)的內(nèi)容還是比價多的。畢竟VaR在金融風(fēng)險管理中有比較廣泛的應(yīng)用。VAR概念在FRM一級的定價、估值風(fēng)險管理章節(jié)出現(xiàn)，主要介紹了VAR的概念、原理、算法及應(yīng)用，但在二級就開始鋪天蓋地的討論、批判、修正、延伸。
FRM中VAR考試內(nèi)容多嗎？
FRM一級：引入VAR的概念，VAR的計算，其目的主要是在計算option/fwd/希臘字母對沖中運(yùn)用，計算對沖金額、份數(shù)。主要是將希臘字母章節(jié)和第三章金融市場與產(chǎn)品聯(lián)系了起來(delta hedge,gamma hedge)。并且在VAR當(dāng)中volatility的計算與第二章定量分析里EWMA/GARCH的計算結(jié)合在一起，主導(dǎo)思想就是計算;
FRM二級：對VAR的概念/用法/效果/缺點(diǎn)/更正進(jìn)行了深度探討，并且在三大風(fēng)險+組合投資管理里面進(jìn)行了全面發(fā)散，輻射出的知識點(diǎn)非常多。特點(diǎn)就是知識點(diǎn)多、意義解釋到位、最后再到計算的原理，環(huán)環(huán)相扣并最終在巴塞爾協(xié)議里實現(xiàn)大團(tuán)圓。
FRM中VAR考試內(nèi)容應(yīng)用在哪？
VaR是指在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失。VaR在風(fēng)險管理中的風(fēng)險控制、業(yè)績評估、估算風(fēng)險性資本等方面都有廣泛應(yīng)用。
VaR的應(yīng)用主要體現(xiàn)在：
1、用于風(fēng)險控制：目前已有眾多的銀行、保險公司、投資基金、養(yǎng)老金基金及非金融公司采用VaR方法作為金融衍生工具風(fēng)險管理的手段。利用VaR方法進(jìn)行風(fēng)險控制，可以使每個交易員或交易單位都能確切地明了他們在進(jìn)行有多大風(fēng)險的金融交易，并可以為每個交易員或交易單位設(shè)置VaR限額，以防止過度投機(jī)行為的出現(xiàn)。如果執(zhí)行嚴(yán)格的VaR管理，一些金融交易的重大虧損也許就可以完全避免。
2、用于業(yè)績評估：在金融投資中，高收益總是伴隨著高風(fēng)險，交易員可能不惜冒巨大的風(fēng)險去追逐巨額利潤。公司出于穩(wěn)健經(jīng)營的需要，必須對交易員可能的過度投機(jī)行為進(jìn)行限制。所以，有必要引入考慮風(fēng)險因素的業(yè)績評價指標(biāo)。
3、估算風(fēng)險性資本（Risk－based capital）：以VaR來估算投資者面臨市場風(fēng)險時所需的適量資本，風(fēng)險資本的要求是BIS對于金融監(jiān)管的基本要求。
VaR的測量
具體說來,VaR是指在一定的持有期及置信度內(nèi),某一證券組合所面臨的最大的潛在損失。例如,J.P.Morgan公司1994年年報披露,1994年該公司一天的95%VaR值為1500萬美元.其含義是指,該公司可以以95%的可能性保證,1994年每一特定時點(diǎn)上的證券組合在未來24小時之內(nèi),由于市場價格變動而帶來的損失不會超過1500萬美元.VaR將證券組合的風(fēng)險概括為一個簡單的數(shù)字,便于高層管理者掌握、上報給監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及在年報中披露。
VaR計算的基本步驟包括:
(1)辨識市場因子,并將證券組合中的每一證券價值用市場因子表示(映射);
(2)推測市場因子未來某一時期(如一天)的變化情景;由市場因子的未來情景估測證券組合的未來價值(盯市,Mart-to-Market);求出損益分布,在給定置信度下計算出VaR值。
這里計算的關(guān)鍵有二:其一是市場因子未來變化的推測;其二是證券組合價值與市場因子間的關(guān)系(線性、非線性).
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