不斷重復(fù)一個(gè)謊話，人們最終會(huì)相信。幾年來，媒體頭條充斥著“去杠桿化”或“降低美國債務(wù)水平”等字眼。
　　這些文章一般走著相同的套路：美國由于房地產(chǎn)泡沫陷入危機(jī)，而過多的債務(wù)起到了推波助瀾的作用。在過去的六年里，經(jīng)濟(jì)一直在緩慢而穩(wěn)步地減少債務(wù)負(fù)擔(dān)。
　　然而事實(shí)上，雖然美國金融體系確實(shí)在降低杠桿上取得了巨大進(jìn)展，但整體經(jīng)濟(jì)卻沒有去杠桿。
　　1. 美國家庭債務(wù)居高不下
　　受抵押貸款債務(wù)勾銷影響，美國消費(fèi)者適度減少了他們的債務(wù)負(fù)擔(dān)。不過，家庭債務(wù)水平仍然過高。在過去的幾年里，學(xué)生貸款和汽車貸款激增?？偟膩碚f，美國家庭債務(wù)仍然占到可支配收入的103%。盡管這個(gè)數(shù)字低于2007年的峰值，但依然值得我們關(guān)注。在2002年之前，家庭債務(wù)占可支配收入的比例從未上漲超過100%。
　　2. 受廉價(jià)信貸影響，企業(yè)一直添加新債務(wù)
　　自2010年第三季度以來，企業(yè)債務(wù)每季度都環(huán)比上漲。在過去的六個(gè)季度里，企業(yè)債務(wù)平均同比增長9.5%，遠(yuǎn)高于危機(jī)前7.5%的平均水平。
　　3. 聯(lián)邦政府債務(wù)激增
　　排除美國社保信托基金（Social Security Trust Fund）所持有的債務(wù)，美國聯(lián)邦債務(wù)在過去6年間上升了大約7.3萬億美元，增長了140%。
　　結(jié)論就是，在所謂的“去杠桿化”期間內(nèi)，非金融債務(wù)增加了約9萬億美元。即使將其針對(duì)GDP增長調(diào)整后，非金融債務(wù)依然自金融危機(jī)以來大幅上漲。六年前，非金融債務(wù)占到GDP的227%。而今天，該比例達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的250%。如下圖所示。
　　這其中存在一個(gè)問題：非金融債務(wù)的上升是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和投資者產(chǎn)生影響？答案是肯定的，雖然可能不是在短期內(nèi)。
　　長期來看，處于高位且不斷增長的債務(wù)負(fù)擔(dān)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生幾大影響：經(jīng)濟(jì)增長放緩、壓抑消費(fèi)者支出以及使得經(jīng)濟(jì)對(duì)加息更為脆弱。
　　目前，美國家庭的平均年齡正在不斷攀升，而工資增長則依然緩慢。如果美國能來一場(chǎng)真正的“去杠桿”，而不是說說而已，那經(jīng)濟(jì)情況將會(huì)好很多。
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