如何決定不可贖回債券的價(jià)格。這價(jià)格就是債券預(yù)期現(xiàn)金流戀的現(xiàn)便，貼現(xiàn)率等于一些可比債券所提供的收益。就不可贖回的債券而言，現(xiàn)金流量為息票支付和票面價(jià)債或到期價(jià)值，就無息票債而言，不存在息票支付。這價(jià)格等于到期價(jià)值的現(xiàn)值，這里用于計(jì)算現(xiàn)值的時(shí)期數(shù)為年數(shù)的兩倍，并且貼現(xiàn)率是半年一次的收益。
　　必要收益越高（低），債券價(jià)格就低（高）。因此，債券價(jià)格在必要收益變化的相反方向上變化。當(dāng)息票利率小于（大于）必要收益時(shí)，債券便以小于（大于）其票面價(jià)值的價(jià)格賣出，即所謂貼現(xiàn)（升水）出售。
　　隨著時(shí)間的推移，即使必要收益不變，升水或貼水債券的價(jià)格也將發(fā)生變化。假設(shè)發(fā)行者的信用質(zhì)量不變，任何債券的價(jià)格變化都能夠分解為必要收益變化所造成的變化和債券的時(shí)間路徑所造成的變化。
　　
　　　　
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