債券投資者可能遭受下列的一種或更多的風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、提前償還風(fēng)險(xiǎn)（就抵押擔(dān)保證券而言的預(yù)付風(fēng)險(xiǎn)）、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)、以及適銷(xiāo)性/流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　利率風(fēng)險(xiǎn)
　　利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性給商業(yè)銀行造成損失的可能性。巴塞爾委員會(huì)在1997年發(fā)布的《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》中將利率風(fēng)險(xiǎn)定義為：利率變化使商業(yè)銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，使其實(shí)際收益低于預(yù)期收益，或?qū)嶋H成本高于預(yù)期成本，從而使商業(yè)銀行遭受損失的可能性。指原本投資于固定利率的金融工具，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，可能導(dǎo)致其價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
　　再投資風(fēng)險(xiǎn)
　　以某種債券形式進(jìn)行投資的美元收益有三個(gè)來(lái)源：（1）息票利息支付；（2）當(dāng)債券被償還、出售或到期時(shí)的資本收益（或資本損失）；（3）以臨時(shí)現(xiàn)金流動(dòng)（息票支付或本金償還）進(jìn)行再投資所賺取的利息。投資者為了實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)所確定的收益相等的利益，這些臨時(shí)現(xiàn)金流動(dòng)就必須按等于買(mǎi)入債券時(shí)確定的收益的利率進(jìn)行再投資。這些臨時(shí)現(xiàn)金流動(dòng)不得不以較低利率進(jìn)行再投資，以致于投資者將賺的比購(gòu)入債券時(shí)確定的收益要低的收益，這種風(fēng)險(xiǎn)便叫再投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　違約風(fēng)險(xiǎn)
　　違約風(fēng)險(xiǎn)，又叫信用風(fēng)險(xiǎn)，是發(fā)行者不履行其對(duì)利息或本金的契約性支付的風(fēng)險(xiǎn)。人們覺(jué)得美國(guó)政府證券是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的。就其他發(fā)行者而言，可依據(jù)由諸如穆迪投資服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)-普爾公司、丹佛與菲爾普斯公司以及費(fèi)奇投資服務(wù)公司等商業(yè)評(píng)級(jí)公司以及那些經(jīng)理人企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者的信貸研究人員的所評(píng)定的質(zhì)量等級(jí)來(lái)估計(jì)這些債券發(fā)行者的違約風(fēng)險(xiǎn)。
　　提前償還風(fēng)險(xiǎn)
　　在發(fā)行者和持有者之間合同上的條款之一可能是，發(fā)行者有權(quán)債券到期前或“提前償還”全部或部分債券。發(fā)行者需要這種權(quán)利，以便如果在未來(lái)某個(gè)時(shí)間市場(chǎng)利率低于發(fā)行債券的息票利率時(shí)，發(fā)行者可以收回這種債券并以按較低利率發(fā)行的新債券來(lái)替代它。短期內(nèi)就贖回，等于是由發(fā)行者在行使一種期權(quán)，以便按更為有利的條件對(duì)債務(wù)進(jìn)行再融資。
　　從投資者的角度看，提前償還條款有三個(gè)不利之點(diǎn)。*9，可提前償還債券的現(xiàn)金流動(dòng)格局的確定性是吃不準(zhǔn)的。第二，因?yàn)楫?dāng)利率下降時(shí)發(fā)行者要提前償還債務(wù)，投資便面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。即，當(dāng)債券以購(gòu)入債券時(shí)確定的收益的利率被提前償還時(shí)，投資者不得不對(duì)所獲收入進(jìn)行再投資。最后，一種債券的資本增值潛力將減少。例如，當(dāng)利率下降時(shí)，值券價(jià)格便上漲?？墒牵?yàn)閭赡鼙惶崆皟斶€，如果這樣辦了，一種可提前償還債券的價(jià)格不可能上漲到大大高于發(fā)行者所支付的價(jià)格。每個(gè)可提前償還債券契約和計(jì)劃書(shū)都列出一張?zhí)崆皟斶€債券的價(jià)格表。在許多情況中，發(fā)行者可提前償還債券所依據(jù)的價(jià)格高于這種債券的票面價(jià)值。
　　除了違約風(fēng)險(xiǎn)之外，區(qū)別美國(guó)國(guó)庫(kù)債券、公司債券、市政債券和抵押擔(dān)保證券的關(guān)鍵特點(diǎn)，是現(xiàn)金流動(dòng)格局的確定性程度。就國(guó)庫(kù)債券而言，除某些提前償還的未償國(guó)庫(kù)券外，現(xiàn)金流動(dòng)的確定性是已知的，由于幾乎所有長(zhǎng)期公司和市政債券在到期都可由發(fā)行者提前償還，這些證券的現(xiàn)金流動(dòng)格局的確定性是吃不準(zhǔn)的?？墒且话阏f(shuō)來(lái)，這些債券發(fā)行有一條規(guī)定，禁止發(fā)行者在發(fā)行后具體若干年內(nèi)提前償還或發(fā)行新債券取代舊債券。而且，投資者一般來(lái)說(shuō)能夠預(yù)期，當(dāng)現(xiàn)行市場(chǎng)利率高于發(fā)行的息票利率時(shí)，發(fā)行者將不會(huì)提前償還或發(fā)行新債券取代舊債券。
　　抵押擔(dān)保證券也使投資者在現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間安排上面臨不確定性，因?yàn)橥顿Y者在以抵押擔(dān)保證券為基礎(chǔ)的抵押聯(lián)營(yíng)情況下，實(shí)際上把在任何時(shí)間提前支付部分或全部抵押貸款的期權(quán)送給了借款者/住宅所有者。實(shí)際上，抵押擔(dān)保證券的現(xiàn)金流動(dòng)時(shí)間安排上的不確定性比公司和市政債券甚至還要大，因?yàn)樾惺固崆皟敻兑还P抵押貸款的期權(quán)不單純依賴于現(xiàn)行市場(chǎng)利率。它還依賴于每個(gè)房產(chǎn)主遇到的一些[*{3}*]的情況（諸如遷移或違約）。當(dāng)現(xiàn)行市場(chǎng)利率高于抵押貸款利率時(shí)，這些情況可能引起本金的提前償付。因此，住房所有者提前償付抵押貸款決策，可能與一個(gè)財(cái)務(wù)主管決定發(fā)行新公司債券取代舊債券的決策不同，前者不是一項(xiàng)純經(jīng)濟(jì)決策。
　　通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)
　　通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)或購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)顿Y中所實(shí)現(xiàn)的收益不足以抵補(bǔ)由于通貨膨脹而造成的購(gòu)買(mǎi)力損失。例如，若一個(gè)投資者購(gòu)買(mǎi)5年期債券，他依此債券能實(shí)現(xiàn)收益7%，而通貨膨脹率卻為8%，于是這項(xiàng)投資的購(gòu)買(mǎi)力價(jià)值便下降了。就幾乎所有的可調(diào)整的或浮動(dòng)利率債券而言，由于發(fā)行者允許形成的利率時(shí)固定的，一個(gè)投資者便面臨著通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。
　　外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)
　　一位購(gòu)買(mǎi)發(fā)行者允許以外國(guó)貨幣進(jìn)行支付的一種債券的美國(guó)投資者，不知道這種債券的現(xiàn)金流量到頭來(lái)是多少美元。該種現(xiàn)金流量將依賴于獲得這筆現(xiàn)金流量時(shí)的外匯匯率。因此，這位投資者便面臨著外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)或通貨風(fēng)險(xiǎn)。
　　適銷(xiāo)性風(fēng)險(xiǎn)
　　適銷(xiāo)性風(fēng)險(xiǎn)（或流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）涉及的是一種債券能否容易的按照或接近流行的市場(chǎng)價(jià)格賣(mài)出去。適銷(xiāo)性或流動(dòng)性的首要度量是一個(gè)經(jīng)紀(jì)人所報(bào)的出價(jià)（該債券所能賣(mài)得的價(jià)格）或索價(jià)（能夠購(gòu)買(mǎi)一種債券的價(jià)格）之間的差額大小。經(jīng)紀(jì)人報(bào)的差額越大，適銷(xiāo)性或流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就越大。積極的市場(chǎng)參與者數(shù)量會(huì)影響出價(jià)與索價(jià)之間的差額便越小。對(duì)以為計(jì)劃持債券直至其到期的投資者來(lái)說(shuō)，適銷(xiāo)性或流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并不重要。
　　
　　　　
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