就銀行資管的推出，個人覺得監(jiān)管目前的意圖，實際可能沒有特別復雜。
　　目前推銀行資管，核心在于明確銀行理財業(yè)務＂代客理財＂的業(yè)務本質及法律地位，使其擺脫作為銀行自營業(yè)務影子的現(xiàn)狀，將風險剝離出銀行系統(tǒng)。
　　目前理財業(yè)務，資金池-資產池模式本無可厚非，銀行以既定的預期收益率向客戶發(fā)行產品，但投向多為與收益不匹配的較高風險的實體項目。
　　該模式問題在于，表外業(yè)務表內管理，產品實質上仍表現(xiàn)為銀行負債，銀行獲得可觀息差收益的同時，自身也承擔了較高信用風險和流動性風險，風險和收益并沒有轉移給客戶，這本質上體現(xiàn)的還是貸款業(yè)務獲取息差的影子，而非真正意義上的理財。
　　以債權類直接融資產品為載體，推專業(yè)化資管，讓投資者享受較高收益并承擔產品破產風險，體現(xiàn)了尚福林同志9月提出的“銀行主要賺取管理費，嚴謹風險兜底＂的監(jiān)管思路，將產品風險與銀行系統(tǒng)隔離的同時，銀行理財業(yè)務的盈利模式將會有所轉變；而債權直接融資產品的推出，意味著銀行以后不用怎么借信托、基金子公司等其他機構通道。
　　對監(jiān)管而言，一是能避免目前理財資金池通過復雜的繞道逃離監(jiān)管口徑，控制通道業(yè)務風險，二是一定程度上避免資金空轉，提高資金支持實體的效率。
　　目前而言，顯而易見的是，銀行資管的推出，對資管行業(yè)各機構的通道業(yè)務沖擊可能較大；而對債券市場的影響中性，甚至略偏正面。
　　一是，所謂標準化產品，需要同時具備估值和流通的便利性，如銀行間市場和交易所市場流通的債券，在較成熟的評級體系和持續(xù)信息披露基礎上建立了統(tǒng)一的被市場認可的價值評判標準，因而具備公允價值的可獲取性和交易的便捷性，使其成為標準化的債權產品。
　　而銀行資管的債權類直接融資產品，可能會像借道投實體項目的券商集合計劃一樣，因為投資標的收益的不確定性，單位凈值的評估不具有即時性，即使滬深交易所已經為其提供了份額轉讓服務，銀監(jiān)系統(tǒng)一樣不將其視為標準化產品。
　　銀行的債權類直接融資產品應該也是如此，仍會受8號文約束，流動性和配置需求比不上標準化的債券，只是以前找信托、券商和基金子公司通道融資的企業(yè)，現(xiàn)在直接找銀行資管，交易結構簡化，不用繞或者繞得少了，企業(yè)融資成本會降低一些，但比起標準化債券還是要高的，所以債權類直接融資產品在供給層面對債券市場的沖擊會非常有限。
　　二是，除了債權直融產品，銀監(jiān)應該還會推出投債券二級市場的類似公募基金的標準化資管產品，對債券市場需求形成一定支撐。
　　另外一個感悟是，不管是銀行內還是券商內，債權投行業(yè)務和資管業(yè)務聯(lián)系越來越緊密，銀行的直融資管產品，券商的ABS，都既是投行業(yè)務，也屬資管范疇，需要拓寬思路，跟上形勢。
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