此前人民幣貶值，除了讓留學(xué)黨們苦了一把，受損*5的就是一些企業(yè)了。匯率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)凸顯，企業(yè)該如何防范，采取何種措施？作為FRM風(fēng)險(xiǎn)管理師，該如何看待這次降匯，并如何為企業(yè)設(shè)計(jì)分散風(fēng)險(xiǎn)的策略？且聽高頓網(wǎng)校FRM小編與你一一道來。
　　一、政策突變已不是小概率事件，企業(yè)應(yīng)時(shí)刻保持警惕
　　2005年7月21日匯改啟動(dòng)，人民幣單日升值2.1%；2010年6月19日匯改重啟，人民幣單日升值0.4%；再加上本次改革中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，兩日內(nèi)人民幣累計(jì)*5貶值3.7%。也許只是巧合，每隔5年人民幣匯率政策就至少有一次足以瞬間改變市場(chǎng)預(yù)期和走勢(shì)的大變化。
　　5年時(shí)間，足以令企業(yè)對(duì)匯率波動(dòng)方向和節(jié)奏形成穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而形成墨守陳規(guī)的結(jié)售匯操作策略，一旦市場(chǎng)走勢(shì)突變，巨額損失很容易接踵而至。
　　例如，很多企業(yè)在人民幣強(qiáng)勢(shì)階段借入美元債務(wù)，但不愿意利用遠(yuǎn)期購(gòu)匯合約或期權(quán)合約鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，但2014年2-4月人民幣的持續(xù)貶值和本周的驟然貶值已經(jīng)連續(xù)兩次將此類企業(yè)至于巨大的虧損風(fēng)險(xiǎn)之中。
　　千萬不要認(rèn)為經(jīng)歷了本周的大幅貶值，人民幣就一定能夠穩(wěn)定下來，從而繼續(xù)冒險(xiǎn)。在新的中間價(jià)形成機(jī)制下，年底前美元對(duì)人民幣即期匯率達(dá)到或者突破6.50并非沒有可能（當(dāng)然，回到6.3下方也不要驚訝），因此企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理必須建立在人民幣高波動(dòng)性持續(xù)的假設(shè)之上。
　　二、外匯衍生品操作必須量力而為，不能輕易放大杠桿
　　本次貶值發(fā)生之前，官方媒體反復(fù)強(qiáng)調(diào)人民幣不會(huì)大幅貶值，在經(jīng)濟(jì)疲弱的大背景下，市場(chǎng)雖對(duì)人民幣小幅貶值有所預(yù)期，但對(duì)突然大幅貶值缺乏心理準(zhǔn)備，這導(dǎo)致對(duì)衍生品存在濫用嫌疑。
　　例如，在人民幣貶值幅度較小的預(yù)期下，由于期權(quán)費(fèi)較高，企業(yè)賣出美元看漲期權(quán)本是較為安全的投資策略。在3月份，執(zhí)行價(jià)格為6.42的1年期美元看漲期權(quán)，其期權(quán)費(fèi)高達(dá)700-800個(gè)基點(diǎn)，即名義金額1億美元的美元看漲期權(quán)，簽約時(shí)客戶可以拿到700-800萬人民幣的期權(quán)費(fèi)。
　　只要期權(quán)執(zhí)行日即期匯率不超過6.49-6.50，客戶就不會(huì)發(fā)生損失。但很明顯，經(jīng)歷了本周人民幣的大幅貶值，上述策略一夜之間變得不再安全，企業(yè)有很大可能發(fā)生虧損。即使合約尚未到期，企業(yè)也要面臨銀行追繳保證金的壓力。
　　當(dāng)然，只要企業(yè)有真實(shí)貿(mào)易背景，即使發(fā)生損失也是可控的。但假如當(dāng)初企業(yè)因過于自信而加大簽約規(guī)模，遠(yuǎn)大于自身真實(shí)貿(mào)易收支水平，那么多年盈利可能毀于一旦。
　　三、重視外匯衍生合約的套期保值功能，淡化其投機(jī)屬性
　　隨著中間價(jià)定價(jià)機(jī)制的改變，人民幣較大幅度的雙向波動(dòng)將在制度上獲得支持，日內(nèi)出現(xiàn)千點(diǎn)以上的震蕩也屬正常，今后企業(yè)利用遠(yuǎn)期和期權(quán)對(duì)外匯收支進(jìn)行套期保值顯得尤為重要。
　　企業(yè)應(yīng)在核算成本底線和盈利底線的基礎(chǔ)上，合理設(shè)定簽約點(diǎn)位，只要市場(chǎng)價(jià)格能夠?qū)ζ髽I(yè)盈利形成有效保護(hù)，就果斷簽約，不應(yīng)將外匯衍生合約看作投機(jī)工具，試圖獲得*5收益。
　　舉例而言，當(dāng)前6個(gè)月美元遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)在6.50左右，這未必是年內(nèi)的*6價(jià)位，但如果已經(jīng)足以令出口企業(yè)確保利潤(rùn)，就應(yīng)該簽署遠(yuǎn)期結(jié)匯合約，否則巨大的匯率波動(dòng)可能很快令其下跌。
　　當(dāng)然，如果未來美元繼續(xù)上揚(yáng)，企業(yè)會(huì)面臨合約價(jià)值重估以及追加保證金的問題，但此時(shí)簽約絕對(duì)是正確的財(cái)務(wù)管理策略。因?yàn)槟肋h(yuǎn)不可能真正趕上*4的價(jià)位，以炒股票時(shí)追漲殺跌的心態(tài)對(duì)待外匯衍生工具，結(jié)局很可能像A股市場(chǎng)的散戶一樣悲慘。
　　更加市場(chǎng)化的人民幣一定是更加不可預(yù)測(cè)的人民幣，而不知何時(shí)會(huì)突然降臨的調(diào)控之手會(huì)讓這種不可測(cè)性進(jìn)一步放大。在人民幣波動(dòng)性大大增加之后，對(duì)時(shí)點(diǎn)匯率的預(yù)測(cè)已經(jīng)是天方夜譚，既然誰都猜不到a1答案，那就選擇一個(gè)自己能夠全身而退的機(jī)會(huì)就可以了。