FRM一級考試中有一個部分是Financial market and Products,金融市場與產(chǎn)品。相信大家對“CDO、MBS、ABS”等詞匯都不陌生。這些詞都有個共同點:都屬于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。最近軍工類資產(chǎn)證券化全面提速,民生銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模將超500億,都說明資產(chǎn)證券化越來越受到重視。那么什么是資產(chǎn)證券化呢?高頓網(wǎng)校FRM小編就來給大家簡單介紹一下。
  1.資產(chǎn)證券化的定義
  資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持,發(fā)行可交易證券的一種融資形式。
  廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價值形態(tài)的資產(chǎn)運營方式,狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同,信貸資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化(Mortgage-Backed Securitization,MBS )和資產(chǎn)支持的證券化(Asset-Backed Securitization, ABS )。
  2.資產(chǎn)證券化的特點
  1)利用金融資產(chǎn)證券化可提高金融機構(gòu)資本充足率。
  2)增加資產(chǎn)流動性,改善銀行資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)失衡。
  3)利用金融資產(chǎn)證券化來降低銀行固定利率資產(chǎn)的利率風(fēng)險。
  4)銀行可利用金融資產(chǎn)證券化來降低籌資成本。
  5)銀行利用金融資產(chǎn)證券化可使貸款人資金成本下降。
  6)金融資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品收益良好且穩(wěn)定。
 
  3.資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)
  一般來說,一個完整的資產(chǎn)證券化融資過程的主要參與者有:發(fā)起人、投資者、特設(shè)信托機構(gòu)、承銷商、投資銀行、信用增級機構(gòu)或擔(dān)保機構(gòu)、資信評級機構(gòu)、托管人及律師等。
  a.發(fā)起人
  發(fā)起人也稱原始權(quán)益人,其職能是選擇擬證券化的資產(chǎn),并進行組合和重組,然后將資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)移給SPV以融資。
  b.SPV
  是指接受發(fā)起人的資產(chǎn)組合,并發(fā)行以此為支持的證券的特殊實體。SPV的原始概念來自于防火墻(China Wall)的風(fēng)險隔離設(shè)計,它的設(shè)計主要為了達到“破產(chǎn)隔離”的目的。SPV 的業(yè)務(wù)范圍被嚴格地限定,所以它是一般不會破產(chǎn)的高信用等級實體。SPV在資產(chǎn)證券化中具有特殊的地位,它是整個資產(chǎn)證券化過程的核心,各個參與者都將圍繞著它來展開工作。SPV有特殊目的公司(Special Purpose Company,SPC)和特殊目的信托(Special Purpose Trust, SPT)兩種主要表現(xiàn)形式。
  c.信用增級機構(gòu)
  是指為SPV發(fā)行的證券提供信用增級的機構(gòu)。
  d.信用評級機構(gòu)
  是指通過對資產(chǎn)證券化各個環(huán)節(jié)進行評估而評定證券信用等級的機構(gòu)。
  主要評級機構(gòu):
  國外:標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor)、穆迪(Moody)、惠譽(Fitch)
  國內(nèi):聯(lián)合資信評估有限公司(簡稱“聯(lián)合資信”),聯(lián)合信用評級有限公司(簡稱“聯(lián)合評級”)
  e.資產(chǎn)服務(wù)商
  是指負責(zé)按期收取證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流,并將其轉(zhuǎn)移給SPV 或SPV 指定的信托機構(gòu)的實體。
  f.投資人
  是指在資本市場上購買SPV發(fā)行的證券的機構(gòu)或個人。一般都是機構(gòu)投資者。
  g.其他服務(wù)機構(gòu)
  投資銀行:協(xié)調(diào)項目操作,發(fā)行證券等
  受托人:由SPV 指定的、負責(zé)對資產(chǎn)處置服務(wù)商收取的現(xiàn)金流進行管理并向投資者分配的機構(gòu)。
  承銷商:為所發(fā)行的證券進行承銷的實體。
  會計師:會計、稅務(wù)咨詢,以及對資產(chǎn)組合進行盡職調(diào)查。
  律師:法律咨詢。
 
  在中國,多數(shù)人不了解信用評級對國家經(jīng)濟社會發(fā)展和安全的重要,甚至不知道什么是信用評級。因此我國在信用評級方面發(fā)展較弱,現(xiàn)有的規(guī)模較大的幾家評級公司基本都與美國標(biāo)普、目的、惠譽等合作,受到美國評級機構(gòu)的控股。近年來,資產(chǎn)證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展,在此基礎(chǔ)上,現(xiàn)在又衍生出如風(fēng)險證券化產(chǎn)品。我國資本證券化的道路還很漫長,而金融業(yè)的日益發(fā)展也促使著相關(guān)條例的完善、相關(guān)知識的普及。作為分散風(fēng)險的工具,F(xiàn)RM人們也應(yīng)該更加了解資產(chǎn)證券化的知識,并結(jié)合我國實際,利用到工作當(dāng)中來。
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